小鹏、理想、蔚来即将会师美股！ 造车新势力头部效应显现

资本市场对汽车制造新势力的认可度越来越高。

截至美国东部时间8月25日收盘，蔚来汽车股价上涨19.17%，至每股17.84美元；理想汽车股价上涨6.67%，至每股18.23美元。在此背景下，同样是造车新势力的小鹏汽车也将于北京时间8月27日晚在纽约证券交易所上市，证券代码为“XPEV”。

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小鹏汽车红鲱鱼的招股书显示，其不仅获得了现有股东的支持，还获得了许多新的利益相关方的认购。一位接近小鹏汽车的知情人士向《每日经济新闻》记者透露，小鹏汽车计划提前一天结束IPO。

有报道称，除小鹏汽车外，威马汽车和赫中汽车将于2021进入科技创新委员会。全联汽车投资管理（有限公司总裁曹河认为，就资本市场而言，上市将成为新车制造商之间的“分水岭”，首次公开募股可以进一步扩大其在新车制造商中的领先地位。随着资本等优势向顶级车企集中，造车新势力中的“马太效应”将日益凸显。

然而，国泰君安首席汽车分析师张欣认为，当前新能源汽车市场仍受政策驱动，即使造车新势力成功上市，也不代表他们未来的成功。美国股市中的蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车仍面临许多复杂的因素需要测试。他们最终能否成为顶级汽车公司取决于他们未来的发展，”张欣说。

或者成为现金最充裕的生力军

在特斯拉和NIO的推动下，美国股市的新能源汽车板块目前表现强劲，这是新汽车制造商IPO的黄金窗口期，”汽车行业分析师陆元告诉记者。

在中国汽车流通协会执行理事贾新光看来，包括小鹏汽车在内的一些新动力汽车制造商未来不需要目前募集资金能够覆盖的资金，因此需要IPO融资。

据小鹏汽车招股书显示，2019年，小鹏汽车研发投入20.7亿元，全年净亏损36.9亿元；

2020年上半年，小鹏汽车实现营收10.03亿元，毛利润-3611.6万元，毛利率-3.6%。同时，今年上半年小鹏汽车的研发投入为6.3亿元，导致上半年净亏损7.95亿元。

据了解，小鹏汽车将分别于2021和2022年推出两款新车型。2021，它将首次推出新的B级SUV车型，2022年，它可能会推出新的MPV车型。一些分析人士认为，无论是智能研发还是产品开发，都需要资金支持。面对亏损，IPO或小鹏汽车是解决财务问题的有效途径。

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值得注意的是，小鹏汽车在赴美IPO之前做了充分的准备。今年上半年，小鹏汽车在美国社交媒体上大力推广，主要以产品和企业介绍为主，被认为正在为海外上市造势。

小鹏汽车此举在资本市场上取得了成效。根据小鹏汽车更新的F-1招股书，小鹏汽车不仅获得了阿里巴巴、小米、Coat和卡塔尔主权基金等现有股东的4亿美元支持。与此同时，特斯拉的现有股东PRIMECAP也将准备以首次公开募股的价格认购1亿美元。

与此同时，小鹏汽车更新的F-1招股书还透露，其每股定价区间为11-13美元，不仅高于NIO汽车2018年每股6.25-8.25美元，也高于理想汽车7月每股8-10美元的IPO。

值得一提的是，持续强劲的认购势头可能使小鹏汽车成为IPO后现金充裕的造车新势力。根据小鹏汽车更新后的F-1招股书，截至2020年第二季度，小鹏汽车账面现金资产为21.183亿元。此外，小鹏汽车还在今年7月和8月获得了超过9亿美元的融资。而在此次IPO中，按照募资金额中位数计算，小鹏汽车将筹资11.73亿美元。根据这一计算，小鹏汽车IPO后账面上将有超过24亿美元的现金。

相比之下，截至今年上半年，NIO汽车共持有112亿元的现金和现金等价物、限制性现金和短期投资，而理想汽车IPO后账面上的资金约为114亿元。上述接近小鹏汽车的业内人士认为，充裕的手头现金将在一定程度上保证小鹏汽车未来的发展。

排队等待IPO，造车新势力正显现领先效应

目前，随着小鹏、理想等车企寻求美股上市，以及赛麟、博郡等造车新势力被淘汰，造车新力量呈现两极分化趋势，头部效应日益明显。

根据中国汽车工业协会的数据，截至今年7月底，只有蔚来汽车、理想汽车、威马汽车、小鹏汽车、合众汽车等5家汽车新势力的交付量超过1万辆。与此同时，今年上半年，这五家公司在新车制造业的销量排名中跻身前五。这五家车企的总销售额占造车新势力总销售额的91%，并呈现稳步上升的趋势。

此外，NIO和Ideal的毛利率均为正。毛利率一直被视为衡量造车新势力“造血能力”的重要指标。NIO汽车今年第二季度财报显示，其第二季度的整体毛利率和综合毛利率实现了自2019年以来的首次转正，分别为9.7%和8.4%；

根据理想汽车此前的招股书，今年一季度，理想汽车实现了8.02%的正毛利率。

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尽管小鹏汽车的毛利率尚未转正，但已经呈现出负增长和收窄的趋势。小鹏汽车招股书显示，今年上半年其毛利率为-3.6%，较2019年同期的-38.23%大幅收窄。与此同时，小鹏汽车表示，随着电池成本的持续下降，其与供应商的议价能力将更强，协同效应将更高。除了软件销售带来的收入增长外，预计明年毛利率将迅速转正并实现大幅增长。

业内分析认为，只有具备“造血能力”，新势力汽车制造商才有生存的资本。此前，威马汽车创始人、董事长兼首席执行官沈晖透露，威马公司希望在增加销量的同时，实现全年正毛利率。

在曹赫看来，首先成功上市的新动力汽车制造商将有更多的生存机会，而正是基于此，IPO成为许多新汽车制造商的目标。

张欣认为，当前的新能源汽车市场仍然受到政策的推动。甚至特斯拉也依靠相关政策提供的红利在中国建厂，从而实现销售额和收入增长。

这些造车新势力的成功上市，更多地依赖于当前资本市场的复苏。上述造车新势力尚未实现持续的正毛利率，能否最终成为顶级公司取决于其未来的发展，”张欣表示。

记者|孙磊编辑|裴建儒孙志成杜波

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