3万亿！特斯拉市值“封神”，中国造车新势力也被炒上天，但考验才刚刚开始

第238期| 2020年9月2日

我的第一家公司是2004年8月的优时公司，第二家公司是2014年8月小鹏汽车。2020年，小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏迎来了他的第三个幸运八月——8月27日，小鹏公司以证券代码“XPEV”在纽约证券交易所正式上市。

这是中国第三家赴美IPO的造车新势力。在此之前，蔚来汽车和理想汽车先后登陆纽约证券交易所和纳斯达克。

图片来源：企业提供

在小鹏汽车登陆纽约证券交易所的前一天，中国造车新势力在美股集体掀起狂潮。8月26日，美股收盘，上市不到一个月的理想汽车股价飙升28.25%，至每股23.38美元，市值197亿美元，均创下上市以来新高。蔚来汽车股价上涨14.57%，至每股20.44美元，市值242.1亿美元，创历史新高。在第一个交易日，小鹏汽车收于每股21.22美元，较发行价上涨41.47%，市值接近150亿美元。

种种迹象表明，国内造车新势力在美国资本市场的认可度正在提高。

美国资本市场对国内新造车企业的偏好很大程度上源于特斯拉的出色表现，“汽车行业分析师陆元告诉《每日经济新闻》（博客、微博），自今年年初以来，特斯拉的业绩和股价都在逆势上涨。国内生产的持续推进使特斯拉走上了发展的快车道，同时也提振了美国新能源汽车行业的强劲表现。

截至美国东部时间9月1日收盘，特斯拉的市值为4427亿美元。特斯拉股价的飙升也提振了美国股市对国内造车新势力的热情。

公开数据显示，今年上半年，特斯拉共售出17.9万辆电动汽车，其中Model 3以14.2万辆的销量位居全球新能源乘用车市场第一，超过了第2至第5名的总销量。与此同时，截至2020年第二季度，特斯拉已连续四个季度实现盈利。在股价持续飙升的情况下，特斯拉的市值从年初的1000亿美元飙升至5000亿美元大关。

特斯拉市值屡创新高，也点燃了A股相关产业链。8月27日，A股新能源汽车和特斯拉概念股掀起涨停潮，云逸电气（300304，股吧）、双林股份（300100，股吧。此外，51家特斯拉概念上市公司披露的半年报显示，有22家公司实现净利润正增长。

图片来源：云易电气股价截图

当前国内新能源汽车市场仍受政策驱动。甚至特斯拉也依靠相关政策提供的红利在中国建厂，从而实现销售额和收入增长。“国泰君安首席汽车分析师张欣认为，蔚来、小鹏、理想汽车等造车新势力在美股的成功上市并不一定代表着它们未来的成功。它们的后续发展仍将受到许多复杂因素的考验，资本市场还不知道会持续多久

从突发到横冲直撞

新车制造商在美国股市的情况也发生了过山车般的变化。

2018年9月，蔚来汽车进入美国股市。当时，美国资本市场对造车新势力并不友好，甚至特斯拉的股价也处于低迷状态，市值比以前缩水了数十亿美元。沃尔沃汽车集团首席执行官兼总裁Hanken Samuelson直言不讳地表示，当时的上市条件对投资者来说并不理想，这就是沃尔沃最终选择推迟首次公开募股的原因。

在这种背景下，蔚来汽车感受到了资本市场的“冷漠”。NIO Motors最初宣布了一项融资意向……

18亿美元，但最终招股说明书显示，该公司计划以每股6.25至8.25美元的价格发行1.6亿股美国存托股，融资限额为10亿至13.2亿美元。NIO Motors的最终开盘价为每股6.26美元，接近发行价格区间的最低点。

图片来源：NIO Motor股价截图

上市第一天，NIO汽车的股价就出现了暴涨，一度跌至5.6美元。彭博社分析师当时认为NIO的股票不是一项安全的投资，并给出了4.2美元的目标股价。

此后很长一段时间，美国资本市场对造车新势力的态度没有太大变化。NIO汽车不仅因股价多次快速下跌而触发熔断机制，甚至一度跌至退市红线。在这种情况下，NIO汽车的创始人、董事长兼首席执行官李斌已经为内部高管做了最糟糕的计划：“如果是大事，就换老板。你应该卖汽车。如果你需要提供良好的服务，就应该提供良好的服务。”

今年第二季度出现了转机。随着销售额和收入的逐步增加，以及与安徽合肥城建（002208，股吧）投资公司牵头的投资财团签署合资协议，并获得外部资金支持，蔚来汽车股价回升至6.26美元的发行价。在经历了六个月的阴霾之后，李斌终于从“2019年最悲惨的人”转变为“2020年最幸福的人之一”。

作为造车新势力的领导者，对于资本情绪的快速转变，何小鹏和李斌有着相似的感受：“三个月前，智能汽车行业还非常非常困难。直到今年第二季度，资本市场才改变了对造车新力量的态度

也许是由于资本市场态度的转变，与NIO汽车不同，理想汽车和小鹏汽车的每股定价高于发行价格区间的最高点。不仅如此，小鹏汽车提前一天结束IPO，最终成为IPO估值最高、融资规模最大的新能源车企。

开盘交易阶段，理想汽车和小鹏汽车的股价均在开盘后大幅上涨。其中，理想汽车上市首日股价涨幅超过50%，市值达到148亿美元，超过当日蔚来汽车；

小鹏汽车开盘价达到23.1美元，较发行价涨幅超过55%，盘中最高涨幅甚至超过60%。截至当日收盘，小鹏汽车市值达到149.6亿美元。

图片来源：新浪微博

随着股价的飙升，造车新势力也吸引了越来越多的个人投资者。据美国消费者新闻与商业频道报道，美国在线证券交易平台Robinhood超过一半的用户开设了投资账户，这些投资者通常在31岁以下。此外，国内股票交易平台也迎来了前所未有的个人投资者。

如今，蔚来、理想和小鹏的车主们已经将日常聊天内容从讨论产品转向讨论股价，”某车企高管感叹道。一位蔚来车主进一步透露，“之前，蔚来车主在群里问如何开户购买蔚来股票，然后有一个专门的NIO车主小组，每天都在讨论美国股市。也有一些人先持有NIO汽车股票，然后购买NIO汽车产品

特斯拉的“光环效应”不可或缺

业内普遍认为，蔚来、理想、小鹏在资本市场不断追逐的背后，离不开特斯拉的“光环效应”。

特斯拉在2010年6月上市时，其发行价仅为17美元。在10年的时间里，特斯拉的股价已经“膨胀”了130倍。

数据显示，自今年年初以来，特斯拉股价上涨了约415%，较3月份的低点350.51美元上涨了530%以上，较去年6月份的低点176.99美元上涨了1150%。目前，特斯拉市值已超过强生和全球最大零售商沃尔玛，成为美国第十大上市企业。

图片来源：记者刘玲摄

从行业的角度来看，任何新的类别或物种都必须有一个领导者。这个领导者是否出现决定了这个新类别能否成功。“威马汽车首席数据官梅松林在接受《每日经济新闻》采访时承认，特斯拉是汽车制造业新势力的领导者和创新者。汽车制造业的新势力正受益于特斯拉的成功，并与特斯拉合作扩大市场基础。

“美国投资者更关注公司业务的潜在增长，中国公司也是如此。小鹏不仅在美国股市有一家直接的标杆公司——特斯拉，而且在中国新能源汽车蓬勃发展的大趋势下，也有很大的发展潜力。”小鹏汽车股票承销商吴天华，老虎证券创始人兼首席执行官表示。

特斯拉在新能源汽车股中的重要作用也体现在另一项数据中。据统计，特斯拉约占所有新能源汽车制造商市值的87%。作为以汽油为动力的领先传统汽车制造商，丰田汽车在传统汽车制造商中的市值占比不到32%。

中国和美国资本市场都有吸引全球资本的需求。在特斯拉的推动下，造车新势力得到了美国资本市场的普遍认可。此时，上市可以给新势力更高的估值，”乘用车市场信息联合委员会秘书长崔东树表示。

行业分析表明，中国汽车制造商受到美国股票投资者青睐的另一个重要因素是交付量。尽管疫情导致上半年国内新能源汽车销量下降了近三分之一，但领先的新车制造商的销量正在迅速恢复。

图片来源：记者孙童摄

有数据显示，今年1-7月，蔚来汽车、小鹏汽车和理想汽车的累计销量分别为1.77万辆、8009辆和1.22万辆。其中，蔚来汽车7月销量同比增长111.3%，小鹏汽车7月总保险覆盖率环比增长130%，理想汽车7月销售额环比增长33%，均呈现积极态势。

在新能源汽车领域，由于国际品牌布局相对滞后，中国汽车市场已经形成了巨大的蓝海特征。来自……

在产品和配套方面，国内车企电动化发展历史相对较长，在电池、电机等领域有良好的配套资源。同时，与保守的混合动力专利技术相比，一些电动汽车技术专利相对开放，自主品牌电动汽车协调发展的机会相对较多。因此，造车新势力开发高端电动汽车有着良好的内外部技术和资源基础。崔东树表示。

新能源产业链股价普遍受益

事实上，汽车产业链极其复杂，它影响着整个车身。在新能源汽车股高歌猛进的同时，上下游产业链企业的市场也表现出较高的热情。

以特斯拉为例，其产业链所涉及的供应商分为九部分：动力总成系统、电驱动系统、充电、底盘、车身、其他部件、中控系统、内饰和外观。目前，进入特斯拉上海工厂供应链的零部件制造商主要集中在动力电池、金属结构零部件、热管理、内外饰、电子电气工程等领域。

随着特斯拉国产化步伐的进一步加快，越来越多的上下游企业参与进来，不断形成新的规模，降低成本，推动国内新能源汽车制造技术水平的上升和自动驾驶技术的落地。基于这一预测，目前与特斯拉概念相关的上市公司浪潮，如宁德时代（300750，股票吧）、云逸电气、双林股份有限公司有限公司、彭陵股份有限公司有限公司、湖广股份有限公司和曙光股份有限公司，都吸引了资本的关注。

图片来源：国信证券（002736，股吧）

特斯拉的积极发展不仅有利于零部件供应商，也有利于全电动汽车企业的长远发展。短期来看，特斯拉的国产化和降价加剧了市场竞争，一些弱势企业可能会被淘汰。然而，从长远来看，特斯拉的国内生产将推动国内电动汽车产业链的完善，所有参与者都可以从中受益。全球合作伙伴谢天告诉记者。

就像当年苹果智能手机的国产化一样，建立和完善了国内智能手机产业链，带动了OPPO、vivo等国内智能手机厂商的崛起。在谢天看来，特斯拉国产化进程的加快将使更多国内上下游零部件供应商受益。

谢天认为，尽管特斯拉的自动驾驶核心技术，如芯片、软件、算法等产品仍依赖进口，但特斯拉使用的摄像头、传感器、控制器等零部件有机会欢迎国内生产，这将对电动驱动、电子控制、，以及自动驾驶相关零部件，对整个智能汽车产业链具有良好的促进作用。

数据显示，截至8月28日，已有51家特斯拉概念公司披露半年报，显示有22家公司实现净利润同比正增长，占比40%。有券商认为，特斯拉产业链具有稳定性强、毛利率高、价值高等特点。中国企业的低成本优势决定了其在特斯拉产业链中的主导地位，具有核心竞争力的公司有望享受长期攀升红利。

制表：记者李硕

兴业证券（601377，股吧）认为，与苹果产业链的黄金十年相比，目前的特斯拉产业链相当于苹果产业链早期阶段。产业链的崛起是由对特斯拉销量的高预期推动的，这推动了估值。特斯拉未来的产业链机遇将体现在中期内特斯拉定义的新产品趋势所孕育的第二波机遇，以及特斯拉随后围绕汽车生态系统的扩张所带来的新机遇。

特斯拉概念本身就是相关领域的一个主要赛道……

rs，机会与之前的5G、半导体和其他行业相当。随着下半年汽车旺季的到来，特斯拉概念股市场整体将继续表现良好，”天风证券研究所副所长、汽车行业第一分析师邓雪表示。

资本成功≠造车成功

值得注意的是，尽管近期造车新势力股价持续走强，但外界对其的质疑并未停止。一方面，有人怀疑资本市场造车新势力并没有长期处于火热状态；另一方面，一些人怀疑，新一轮泡沫可能是其股价飙升的背后原因。对此，新能源汽车独立研究员曹广平表示：“从销量来看，这些上市的新能源汽车制造商的估值存在一定泡沫。”

李斌清楚地意识到了这个问题。造车新势力可能具有可以与传统企业竞争的市场价值和品牌影响力，这意味着每个人都对未来有着良好的愿景。然而，从市场份额的角度来看，新势力汽车制造公司还有很长的路要走。即使特斯拉的市值已经超过丰田，其销售额也只有丰田的4%，”李斌说。

李斌，蔚来汽车创始人、董事长兼首席执行官

图片来源：企业提供

事实上，围绕特斯拉的争议一直在持续。在2012年交付电动轿车Model S后，特斯拉濒临破产。再加上高管辞职、产能危机、利润下降等负面因素，特斯拉差点被谷歌和苹果收购。

徘徊在“生死线上”的特斯拉开始被空头严重看空，并大规模抛售股票。直到2018年底，特斯拉才逐渐走出“产能地狱”，实现持续盈利，并有了“生存”的资本，而其股价才从2019年开始走上持续上涨的快车道。

像理想汽车这样的造车新势力能否成功上市，更多地依赖于当前资本市场的复苏，未来的发展还无法确定，”张欣表示。

有分析认为，造车新势力上市后需要保持冷静，资本市场的成功并不一定意味着其最终的成功。当前造车新势力估值的泡沫需要足够的技术支撑，而比股价飙升更重要的是，当前的资本热潮及时为造车新力量带来了“粮食”和“弹药”。

据了解，Ideal Automobile首次公开募股后，原2021 L4级自主驾驶发展计划已提前至今年；蔚来汽车8月27日还宣布，计划增发7500万股美国存托股，募集资金主要用于自动驾驶技术和新产品新技术的研发；小鹏汽车表示，预计将把股票发行所得的50%用于电动汽车和车内智能化的研发。

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东吴证券（601555，股吧）在研报中分析称，从特斯拉的发展路径来看，新造车势力要想生存下去，需要实现年销量3万至4万辆；要实现盈利，需要年销量达到7万至10万辆；

要实现现金流自给自足，需要年销量达到5万至20万辆。与特斯拉相比，国内造车新势力目前处于2014-2015年阶段，急需增加销量。

与专注于技术研发和产品销售不同，哈特福德施罗德国际股票基金投资组合经理西蒙·韦伯认为，造车新势力的发展应该更多地关注公司的增长轨迹，而目前的增长轨迹可以支撑这些公司的估值飙升。

尽管疫情暂时削弱了需求，但推动经济复苏的计划增加了对未来电动汽车制造和采购的补贴。在未来五到八年内，电动汽车在全球汽车销售中的比例将从3%飙升至30%以上。能够保护其知识产权的公司将因此实现显著增长，”西蒙·韦伯说。

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记者的

标签：特斯拉蔚来小鹏理想汽车丰田

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