车企上半年“绿肥红瘦” 回暖持续性待观察

图像昆虫创意/图片由韩中南提供/制表师周靖宇/制图

证券时报记者韩中南

当雪崩发生时，没有一片雪花能够独自生存。

近日，多家上市车企相继披露了2020年半年报。29家上市车企中，只有9家实现净利润同比增长，共有4家乘用车公司和5家商用车公司。

事实上，行业内上市车企业绩集体下滑早在意料之中。根据中国汽车工业协会发布的数据，今年1-6月汽车销量为1232.3万辆。尽管降幅有所收窄，但与去年同期相比仍下降了12.4%。

大多数上市车企在半年报中都提到，疫情是导致销量下降、业绩下滑的直接原因。事实上，疫情的影响不仅仅是对整车公司，而是对上下游整个产业链的影响。净利润下降、毛利率下降、研发投入减少成为上市车企2020年半年报的关键词。

与此同时，企业之间的排名竞争也悄然开始。那些曾经依靠合资品牌作为利润奶牛的公司逐渐失去了光环，而那些苦苦挣扎求生的自主品牌的Lebensraum则被进一步挤压，行业优胜劣汰明显加速。

收入和净利润双下降

记者汇编了16家在A股和香港股市上市的乘用车公司的半年报数据，其中大多数公司的营业收入普遍下滑。只有长安汽车（000625，股吧）和东风集团实现了同比正增长；在净利润方面，长安汽车、比亚迪、*ST夏利和华晨中国实现了同比增长，而其他12家公司则出现了不同程度的下滑。

其中，上汽集团（600104，股吧）、广汽集团（601238，股吧。

这五家车企都在半年报中提到了疫情对其业绩的负面影响。根据上汽集团2020年半年报，疫情的影响影响了公司的经济运行节奏，增加了运营挑战。销量方面，上汽集团上半年共销售204.9万辆，同比下降30.2%；

其中，乘用车销量163万辆，同比下降35.8%，商用车销量41.9万辆，增长5%。

值得注意的是，上半年，上汽集团旗下合资品牌的销量大幅下降。1-6月，上汽大众累计销量同比下降37.18%，上汽通用累计销量同比下滑33.31%。其两大合资品牌的销量下降对上汽集团的整体收入产生了重大影响。

根据上汽集团2019年年报发布的数据，上汽大众和上汽通用汽车占上汽集团总收入的一半以上，是利润丰厚的奶牛。在疫情的影响下，再加上企业本身进入产品调整周期，曾经盈利的奶牛不再自信，这直接影响了上汽集团的整体业绩。

行业龙头企业在疫情冲击下仍无法全面撤退，本已濒临生死的企业交出的6个月成绩单更是“惨不忍睹”。

中国汽车工业协会常务副会长兼秘书长付炳锋对证券时报记者表示，原本经营压力较大、长期处于市场边缘的公司，在疫情影响下将面临更大的困难。当前激烈的市场竞争不断促使企业加快新技术开发和“四化”转型。那些在生死线上挣扎的人没有精力和资金去做这些事情，淘汰是不可避免的结果。

毛利率缩水

研发投资减少

在行业内企业营业收入和净利润普遍下降的背景下，记者注意到，大多数上市车企的毛利率也出现了明显下降。记者梳理14家乘用车上市公司的毛利率数据发现，只有5家公司毛利率水平上升，其中比亚迪毛利率上升幅度最大，比去年同期上升2.46个百分点，而长安汽车和长城汽车的毛利率均同比上升1.07个百分点。

事实上，大多数上市乘用车公司2020年上半年的毛利率与去年同期相比都有所下降。这也反映了一个事实，即汽车公司为了抢占市场份额而被迫以盈利的方式出售汽车。

根据中国汽车经销商协会发布的数据，汽车经销商的新车平均毛利率已达到-3.5%的负值，加剧了“销售亏损”的局面。今年上半年，没有经历价格倒挂的汽车经销商比例仅为16.3%。

尽管分销过程中的价格倒挂可能与库存压力有关，但这也间接反映出，在市场竞争异常激烈的背景下，车企的毛利率水平也有所收缩。

除了毛利率水平普遍下降外，一些上市乘用车公司上半年也减少了研发投入。记者统计了12家乘用车上市公司上半年的研发投入，发现上汽集团、广汽集团、江淮汽车的研发投入均已收缩。其中，广汽集团的研发投入发生了重大变化，上半年累计研发支出3.92亿元，同比下降47.24%。在研发投入方面继续遥遥领先的上汽集团上半年也减少了投资，总投资58.43亿元，同比下降2.6%。

业内人士判断，当前汽车“新四化”转型是行业趋势。尽管疫情对整个行业造成了影响，但企业在前瞻性研发方面仍然不能放慢进度。

疫情的影响正在逐渐减弱

行业复苏受到关注

尽管上半年汽车行业上市公司业绩惨淡，但仍有一些增长因素。

长安汽车2020年半年报显示，报告期内公司营业收入327.82亿元，同比增长9.73……

实现净利润26.02亿元，同比增长216.17%。长安自主品牌销量逆势增长，合资品牌逐步复苏，助力公司整体业绩攀升。相关数据显示，1-6月，长安乘用车品牌销量达到30.8万辆，同比增长1.2%。

值得注意的是，由于长安新能源上市、长安PSA股权转让以及长安汽车持有的宁德时代（300750，股吧）股价上涨，促进了长安汽车的非经常性损益，进一步推动了公司扭亏为盈。

比亚迪在逆境中也取得了正增长。比亚迪2020年半年报显示，上半年公司实现营收605.03亿元，同比下降2.70%；实现归母净利润16.62亿元，同比增长14.29%。

值得注意的是，比亚迪的营业收入主要由汽车业务、手机零部件及组装业务、充电电池、光伏业务组成。上半年汽车及相关业务实现营业收入320.72亿元，同比下降5.62%；手机零部件及组装业务实现同比增长，增长率达到0.24%；充电电池和光伏业务收入同比实现7.59%的正增长。

显然，在汽车业务受到冲击的背景下，比亚迪旗下的其他业务为稳定公司业绩提供了良好的基础。9月1日，比亚迪盘中涨停，收盘报93.50元/股。消息称，比亚迪的第一条“刀片电池”生产线预计将于今年年底投入试生产。

的确，尽管汽车行业整体仍处于寒流中，但刀片电池、比亚迪汉等新产品带来的积极因素仍使市场对比亚迪抱有很高的期望，成为推动比亚迪业绩逆势增长的“隐性因素”。

记者注意到，尽管上市车企在疫情期间实现逆势增长并不容易，但一些公司的财报已经透露出一丝温暖。长城汽车披露的2020年半年报显示，二季度，公司营业收入和净利润均实现同比增长，增速分别为25.41%和136.98%。

国海证券分析称，在疫情缓解和行业复苏的帮助下，长城汽车2020年第二季度的销售额实现了16.72%的同比增长。除了推出了公司的“柠檬”、“坦克”和“咖啡”三大技术平台，以及新一代哈弗H6的上市，预计这将帮助该公司实现新一轮的增长。

显然，在一系列利好政策的支持下，行业的整体复苏为上市车企的业绩复苏提供了基础。9月1日，汽车板块异动，个股全线飘红，长城汽车、比亚迪等涨停。长安汽车、北汽蓝谷（600733，股吧）、一汽解放、广汽集团等也领涨。

万联证券指出，从部分汽车上市公司半年报来看，多数汽车上市公司二季度业绩有所改善，市场复苏有望帮助行业估值和企业业绩双双提升。

不过，中国汽车工业协会也特别提醒，各地上半年实施的促进汽车消费的政策已逐步落下帷幕，下半年直接促进汽车消费政策力度将减弱。企业还需要密切关注市场趋势，及时调整生产经营节奏。

标签：比亚迪长安长城广汽集团大众

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