从“利润奶牛”变“拖油瓶” 上半年14家合资车企超8成利润下滑

经济观察报记者童凤良合资车企“利润奶牛”的光环正在逐渐褪去。近日，国内各大汽车集团纷纷发布2020年上半年财报。经济观察网记者分析发现，上汽集团（600104，股吧）、东风集团、华晨中国、广汽集团（601238，股吧，跌幅最高的甚至达到了235.1%。合资车企利润的下降也导致其对上市公司的贡献下降。其中，上汽集团2020年上半年对关联企业和合资企业的投资收入为40.5亿元，同比下降66.5%；上半年，东风集团从合资公司获得的利润从去年的67.85亿元降至32.24亿元，同比减少35.61亿元；广汽集团合资企业及关联企业利润份额约39.87亿元，较上年同期减少8.79亿元；

上半年，长安汽车对联营企业和合资企业的投资收入为-5.28亿元。

正如大多数汽车公司在其财务报告中所解释的那样，上市汽车公司和主要合资企业在2020年上半年的业绩主要是由于今年上半年疫情导致的市场需求总体下降。数据显示，今年上半年，国内乘用车市场销量787.25万辆，同比下降22.4%。其中，德国、日本、美国、韩国和法国乘用车分别售出196.79万辆、186.27万辆、73.42万辆、32.88万辆和2.48万辆。与去年同期相比，德国和日本乘用车的销量同比降幅低于行业，而美国、韩国和法国乘用车的销售额同比降幅超过20%。但值得注意的是，一些净利润下降的合资企业也出现了重大亏损。这表明，大环境不再是合资车企利润下降的主要原因，这可能间接意味着“利润奶牛”不再是合资品牌的独特标签。在统计范围内，从“利润奶牛”到“拖累业绩”，今年上半年共有四家合资公司实现净利润亏损。其中，上汽通用五菱亏损6.3亿元，降幅远高于行业175%，成为上汽合资板块唯一亏损的公司。上汽通用五菱的亏损主要是单车利率较低和盈利能力较弱造成的。财务报告信息显示，上汽通用五菱每售出一辆汽车，就亏损约1184元，而今年上半年的销量为531000辆。因此，2018年底，上汽通用五菱计划进行战略调整，在2018年至2020年间投资约115亿元，以实现产品、品牌和技术升级。除了上汽通用五菱，广汽三菱、长安福特、广汽菲克也出现了不同程度的亏损。其中，广汽三菱净利润亏损13.2亿元，降幅为235.1%，与日本巨头丰田、本田、日产相比差距较大。广汽三菱的亏损主要是由于其产品结构单一，导致销量疲软，品牌被边缘化。根据相关信息，广汽三菱目前的销售依赖于欧蓝德的一款车型，这是一家典型的独腿车企。然而，欧蓝德目前的产品寿命已接近尾声，竞争力大不如前。在销量方面，今年1-7月，广汽三菱共销售34679辆，与去年同期的74113辆相比大幅下降53.2%。由于销量下降，三菱此前在中期发展计划中表示，未来将以东南亚为核心市场，辐射大洋洲、中东等重点市场。因此，外界甚至猜测，未来广汽三菱可能会像长安铃木和东风雷诺一样退出中国市场。曾经是长安汽车“利润奶牛”的长安福特和广汽集团“增长引擎”广汽菲克，由于自身的名声，在中国从繁荣走向萧条。具体而言，2016年是长安福特的“辉煌时刻”，销量达到95.75万辆。在接下来的两年里，长安福特的销量下降了60%以上，2017年降至82.8万辆，2018年降至37.78万辆。在对上市公司的利润贡献方面，长安福特2016年净利润达到181.7亿元。这一年，持有长安福特50%股权的长安汽车实现净利润102.9亿元，占长安汽车净利润的88%。2017年，长安福特的净利润和营收持续攀升，分别达到121.7亿元和1062亿元。但2018年，长安福特亏损8亿元，营收497.5亿元，这也导致长安汽车整体业绩下滑。当年，长安汽车实现营收约663亿元，同比下降17.14%；

归母净利润约6.8亿元，同比下降90.46%。今年上半年，长安福特的净利润为-11.4亿元，与去年（-7.77亿元）相比，亏损幅度进一步扩大。广汽菲克的“起飞和降落”时机与长安福特有些相似。自2015年国内生产《自由之光》以来，它经历了一段高光时期。2016年，其实现了近18万辆的高销量，实现了260%的增长率；2017年全年销量达到22.23万台，同比增长23.6%；但在2018年，广汽菲克停止了高速增长，年销量降至12.5万辆，同比下降40%；今年上半年，广汽飞客实现净利润13.2亿元，同比下降47.1%。盈利能力正在下降。除了上述四家亏损的合资车企，今年上半年其他一些合资车企虽然仍在盈利，为上市公司贡献了大量利润，但盈利能力已开始大幅下降。例如，被称为上汽集团“三驾马车”的上汽大众和上汽通用，分别为上汽集团贡献了69亿元和17.8亿元的净利润，同比下降30%和75%。其中，上汽大众一直是上汽集团利润贡献最大的子品牌。然而，今年上半年，上汽大众由于在帕萨特碰撞事件中表现不佳，影响了品牌声誉和企业声誉，以及斯柯达品牌被市场边缘化，导致销量持续下滑。另一方面，上汽通用汽车近年来由于其“以价换量”的市场策略，导致别克、雪佛兰和凯迪拉克三大品牌之间出现内耗，导致品牌溢价和市场竞争力下降。曾将“日系车”视为重要利润支柱的广汽集团，今年上半年也面临广汽本田净利润同比下滑的压力。报告期内，广汽本田为广汽集团提供净利润36.3亿元，同比下降16.7%；

长安汽车唯一盈利的合资企业长安马自达上半年实现净利润6.59亿元，同比下降24.6%。值得注意的是，由于合资行业亏损严重，长安汽车今年上半年还出售了其在长安标致雪铁龙汽车有限公司有限公司50%的股权，增加了归属于上市公司股东的净利润约14亿元。尽管东风集团在财报中没有披露合资公司贡献的具体净利润，但也提到了合资板块的利润下降。其中，东风汽车（600006，Stock Bar）有限公司有限公司利润同比下降16.74亿元，东风本田利润同比下降9.67亿元。此外，东风集团的合资企业利润大幅下降，对PSA集团的投资减少了13.13亿元。当然，并不是所有的合资公司都经历过净利润的下降。例如，广汽丰田和广汽本田为广汽集团的利润谱写了一首“冰与火之歌”。报告期内，广汽丰田为广汽集团贡献了56.4亿元的净利润，实现了23%的同比增长，与广汽本田的同比下滑形成对比。另一方面，华晨中国的营业收入大幅下降，但净利润非但没有下降，反而有所增加，这主要是由于其合资公司宝马华晨的利润贡献。数据显示，今年上半年，华晨宝马为华晨中国贡献了43.83亿元未经审计的净利润，较去年同期的35.52亿元增长23.4%。得益于高利润，宝马集团还宣布，将于2022年以36亿欧元收购华晨宝马的部分股权，持股比例从50%提高到75%。这与另一家豪华汽车公司梅赛德斯-奔驰在中国的情况有些相似。尽管北京汽车没有披露北京奔驰今年上半年的具体利润，但其上半年营收为749.2亿元，占北京汽车总营收的96.23%，成为绝对的营收龙头。但北京奔驰的毛利率已从去年上半年的28.3%下降到今年的26.5%。因此，也有报道称，戴姆勒正准备重启与北汽的谈判，以增加其在北京奔驰的股份，并计划将其在北京梅赛德斯的股份从49%增加到65%。业内分析认为，未来，随着股比限制的进一步放宽，中国上市公司可能会进一步减少来自梅赛德斯-奔驰和宝马等强大外国品牌的利润。另一方面，从目前的角度来看，由于合资车企自身盈利能力的下降，这可能会迫使严重依赖合资公司的集团投资于自己的业务板块，从而在市场上站稳脚跟。

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