豪车经销商正通汽车“爆雷”：上半年净利亏损超13亿，委身国资股东将迎转机？

我已经还清了一个月的汽车贷款，但我还没有收到车。这种购车经历真的很无语，”住在广东中山市的李林在谈到自己最近的购车经历时说道。李林看起来很无助。

据悉，李琳在中山市中汽南方沃尔沃4S店购买了一辆沃尔沃S90轿车，并于6月下旬支付了首付款。6月29日，李琳与前述4S店签订了购车合同，4S店承诺在20个工作日内交付。没想到，这辆车原定的交付日期一次又一次地被推迟，直到今天，李琳都没能提起这辆车。

图片来源：中山中汽南方沃尔沃官方微信

4S店表示，公司资金有问题，没有钱从银行赎回车辆证书，所以无法交车。“李林告诉《每日经济新闻》（博客、微博），除了他之外，还有10多位车主在这家4S店有过类似的经历。

值得注意的是，近日，多家豪华品牌4S店被曝出无法正常交车，而这些4S店的“幕后主使”正是深陷财务危机的正通汽车。

截至9月2日上午收盘，正通汽车股价上涨2.97%，收于每股1.04港元。

多家豪华品牌4S店无法交车

中山的这家4S店报价比广州高，但考虑到离家近更方便，我在这家店订了一辆车。据李林介绍，8月中旬，前述中汽南方沃尔沃4S店已经停止营业，他当时联系的销售人员也失去了联系。他多次致电沃尔沃汽车客服反映，对方回复：“我们会督促4S店尽快交车

目前，李琳直接联系4S店经理处理交车事宜。他们表示，在过去的两天里，他们已经开始从银行赎回汽车，并口头承诺在9月的第一周内交付汽车。然而，中山店还没有开门，验车和提车必须到珠海的正通4S店。“李林说，这样颠簸的购车经历给他带来了很大的麻烦，他希望尽快提车，并根据合同要求4S店每天支付0.05%的罚款。

李琳认为，前述4S店的销售人员早就知道不能按时交车，但并没有告知实际情况。相反，他们尽最大努力引导消费者完成购买，这是他无法接受的“套路”。

事实上，正通汽车的财务危机正在持续发酵，包括广州宝泽宝马4S店、湖北荆门宝泽宝马4S店、湖北奥泽4S店、海南中汽南方4S店、福建中汽南方4S店等多家4S店被曝光无法交付汽车，覆盖北京、上海、成都、广州、深圳、佛山，以及江西、河南、湖北、海南、福建等多个省市。

前述4S店之所以无法交车，都是因为总部资金紧张，车辆合格证在银行质押无法赎回，消费者提车日期无限延长，支付的资金去向不明。据媒体报道，正通汽车旗下多家4S店已收取购车款，并将其用于其他用途，如偿还债务和投资房地产。

对此，正通汽车董事会相关负责人对《每日经济新闻》记者表示：“公司目前处于沉默期，将在业绩公告后处理回应

图片来源：正通集团官网

据了解，正通汽车是第一家在香港上市的豪华汽车经销商集团，也是奢侈品牌的核心分销商之一。在“2019中国汽车流通行业百强经销商群体”中排名第11位。目前，正通汽车的分销品牌包括保时捷、梅赛德斯-奔驰、宝马、奥迪、捷豹路虎、沃尔沃、凯迪拉克、英菲尼迪等豪华品牌，还经营合资品牌分销……

一汽-大众、别克、日产、丰田、本田和现代等旗舰店。截至2019年底，正通汽车在全国拥有135家经销网点。

或无力偿还巨额债务

作为第一家经历“爆雷”的豪华汽车经销商，资金短缺是目前正通汽车面临的最大挑战。

正通的主要问题仍然是财务和运营危机。汽车经销商的杠杆率很高，需要不断向银行借款来维持公司的运营。一旦出现融资困难，就会出现重大的运营问题。巨无霸就是一个特别明显的例子，在短时间内，该银行提取了260亿元现金，最终导致其破产。据《每日经济新闻》记者报道，中国汽车流通协会专家委员会委员李艳伟接受了采访。

事实上，正通汽车此前并不缺乏高光时刻。财报显示，正通汽车2017年和2018年的净利润分别为12.1亿元和12.5亿元。然而，自2019年以来，正通汽车的业务急剧下滑，净利润同比下降39%，仅为7.67亿元。正通汽车将此归因于毛利润的下降以及融资和其他成本的增加。

除了净利润几乎减半外，正通汽车的营运资金和债务状况也不容乐观。截至2019年末，公司流动资产241.36亿元，较上年同期减少8.04亿元；现金及现金等价物约为14.97亿元，与去年同期相比减少了14.14亿元。由于贷款和借款的增加，公司的流动负债同比增长8.5%，达到258.19亿元。

今年以来，由于疫情的影响，正通汽车的财务状况持续恶化，净利润由盈转亏。2020年上半年，财报显示，正通汽车净利润亏损约13.23亿元，而去年同期盈利约5.2亿元；

权益股东应占亏损约13.66亿元，而去年同期盈利4.71亿元。

对此，正通汽车解释称，新冠肺炎疫情的持续时间和严重程度尚不清楚，已经扰乱了集团的正常运营和经营业绩，导致管理计划未能实现，这是历史上再融资机构面临的最大挑战。

图片来源：摄影网

关于上半年业绩下滑的问题，正通汽车在其财务报告中表示，主要原因是新冠肺炎的影响，特别是该集团在湖北省有16家4S店，其恢复正常运营的速度慢于其他地区。此外，资金链紧张带来的不利影响也是主要原因之一。

为了缓解资金压力，自年初以来，正通汽车不遗余力地借贷和发行折价股票来偿还债务和补充运营资金。

今年1月和2月，正通汽车共发行1.73亿美元的优先票据，年利率高达12%。7月16日，正通汽车以15.5%的折扣出售股份，两轮融资2.67亿港元，共计14.33亿港元。但面对巨额债务，正通汽车所做的努力只是杯水车薪。

今年7月，有媒体曝光正通汽车拖欠了约1亿美元的分期贷款。7月22日，正通汽车宣布分两期偿还贷款本金和利息的30%，并将分期贷款延期至2021 1月。

除非本集团能够从其未来经营中产生足够的现金流入，提取未使用的信贷融资，并在到期时更新或再融资银行信贷融资，否则本集团将无法全额偿还到期贷款和借款。这些事实和情况表明了重大的不确定性，可能会对集团持续经营的能力产生重大怀疑，因此，集团可能无法开展正常的业务运营。在此过程中变现资产并偿还负债。在2020年上半年的财务报告中，正通汽车表示了这一点。

坚定的国有股东会欢迎转机吗？

尽管受到疫情的影响，但豪华车市场在今年上半年强劲反弹，并继续跑赢整体市场。中国汽车工业协会数据显示，1-6月国内市场豪华车累计销量约105.34万辆，同比增长0.6%，是三大细分市场中唯一实现正增长的市场。尤其是在第二季度，豪华车市场的增长率达到29%，表现强劲。

然而，主要经营豪华品牌的正通汽车并没有分到一杯羹。数据显示，今年上半年，正通集团共销售新车约2.16万辆，同比下降约58.6%。其中，豪华车和超豪华品牌的销量约为1.76万辆。同比下降约57%。此外，新车销售毛利率较去年同期下降0.6个百分点，降至4.1%。

面对金融危机，正通汽车正在积极自救。7月31日，正通汽车发布公告称，其控股股东拟溢价出售公司29.9%的股份。接管方为厦门国际贸易（600755，国贸）控股集团有限公司有限公司，该公司是厦门市政府100%控股的国有企业。不过，正通汽车在公告中表示，这笔交易必须等待签署正式的购销协议后才能实现。这意味着双方之间的股权交易也可能存在变数。

图片来源：正通汽车公告

正通是一个现金流出问题，导致营业额不足。国有企业自身的信用非常好，国有资产的进入可能会提高正通在资本市场上的信誉，从而融资更多的资金。正通仍然需要帮助。“李彦伟表示，正通汽车的品牌盈利能力较强，门店集中在豪华车的主要消费市场，运营商……

在资金到位后，预计情况会有所改善。

值得注意的是，尽管豪华车市场正在逆势增长，但竞争也尤为激烈。许多品牌都有显著的终端折扣，这在一定程度上侵蚀了经销商的利润。今年上半年，在和谐汽车、正通汽车、美东汽车、永达汽车、广汇宝信、中盛集团等六家专营豪华和超豪华品牌的经销商中，只有美东汽车和中盛集团实现了营业收入和净利润的双增长。

以正通为例，豪华汽车经销商的整体盈利能力良好，但现金流一直存在困难。梅赛德斯-奔驰和雷克萨斯等品牌盈利能力很强，70%至80%的经销商盈利。相反，中低端品牌70%至80%的经销商处于亏损状态。”全国工商联汽车经销商协会执行主席李金勇告诉记者，与往年相比，奢侈品牌自行车和商店的盈利能力有所减弱，但总体情况仍然乐观。

记者|孙童童编辑|裴建儒赵云杜恒峰

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