造车新势力的市值奇迹能延续多久？

证券时报记者孙亚华

自11月以来，中国三大造车新势力NIO、理想和小鹏汽车的股价走势引人注目。在不到一个月的时间里，股价一再翻倍，市值迅速飙升，将福特等众多老牌汽车巨头甩在了身后。对于这三家企业是否存在泡沫，市场众说纷纭。在笔者看来，未来新能源汽车取代传统燃油汽车的趋势是不可逆转的，但这三大造车新势力能否继续保持优势值得关注。

在世界范围内，各国都为新能源汽车的发展提供了重要的政策支持。目前，超过12个国家和25个地区已经宣布或制定了禁止销售燃油车的时间表。英国、丹麦、冰岛和爱尔兰等国都计划在2030年后禁止销售燃油车。

资金雄厚、产业链完整的传统汽车巨头也纷纷加速布局，纷纷将中国作为新能源汽车发展的试验场。丰田与比亚迪合资成立纯电动汽车研发公司；大众汽车投资了江淮汽车（600418，股吧），以进一步实施其在中国的电动化战略；梅赛德斯-奔驰母公司戴姆勒和吉利正在合作开发一种用于下一代混合动力汽车技术的高效动力系统

汽车行业的运营成本极高，需要庞大而稳定的供应链，同时还需要花费大量的研发和营销费用。与传统汽车公司相比，新动力汽车制造商没有庞大的体系和长期积累的雄厚资金。

尽管NIO、小鹏和理想最近都宣布其毛利率已转正。然而，它们的销量仍然只是丰田等车企的一小部分，自我发电能力严重不足。从长远来看，汽车的“新四化”需要至少数百亿美元的投资，才能开发出有竞争力的纯电动平台、自动驾驶技术、电气架构，并真正用软件定义汽车。每一个困难都需要巨大的研发成本。

抛开传统制造商的竞争不谈，特斯拉给中国三大新汽车制造商带来了更大的压力。特斯拉在中国大规模生产后，取得了无与伦比的销量。理想和蔚来的主要车型是SUV，特斯拉的SUV车型

Y在中国的大规模生产将不可避免地带来新一轮的影响。

在多重包围下，虽然市场很大，但并不是每一头“猪”都能在风口上飞翔。巴菲特曾说过，如果你目睹了这个国家在第一代汽车时代是如何因汽车而发展的，那么你可能会说，这是我必须投资的领域。然而，当时，2000多家汽车公司中只有3家幸存下来。

如今，资本市场对电动汽车的疯狂追捧，无非是希望押注下一个万亿。如果特斯拉是未来的苹果，谁是华为，谁是昙花一现的锤子？

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