锂电后段设备龙头 净利复合增长48% ROE达25% 看涨50%

今天，我们带来了一位锂电池后端设备领域的领导者。该股有望实现50%的复合营收增长，25%的净资产收益率，股价回调充分，业绩接近拐点，机构看好50%的涨幅。

编辑|蓝猫黄娜

锂电池根据用途可分为消费型锂离子电池、动力型锂离子蓄电池和储能型锂离子电瓶。

消费类锂离子电池主要用于手机、目前，中国主要专注于扩大动力锂电池和消费类锂电池的产能，中国锂离子电池在全球市场的市场份额呈逐年上升的趋势。

随着锂离子电池的发展，日本、韩国、欧洲和其他国家的锂离子电池制造商正在全球扩张其产业。例如，韩国LG在波兰设立了电池工厂，韩国三星和韩国SK在匈牙利设立了电池厂，韩国LG、韩国三星、日本松下和德国大众在东南亚设立了新的电池工厂。

在全球布局中，各大电池制造商已将中国视为其全球布局的重要组成部分。自2015年10月以来，国际锂电池巨头开始大规模布局国内。例如，韩国三星已在西安设立工厂，韩国LG已在南京建立动力电池基地，日本松下已投资4亿美元在大连建立汽车锂电池厂。

在投资环境良好、劳动力成本相对较低、锂离子电池市场广阔的背景下，全球锂电池制造中心正在向转移。

从国内产业形势来看，2016年以来，中国出现了大规模的动力电池产能扩张浪潮，导致动力电池投资激增。新能源汽车的产销两旺推动了动力电池的需求，但并没有惠及所有动力电池制造商。

与此同时，随着大量投资的涌入，锂离子电池行业出现了企业数量过多、产能分散、低端产能快速扩张、核心技术匮乏等现象。

目前，动力电池的生产和销售主要集中在比亚迪、宁德时代（300750，股吧）、国轩高科（002074）等一线动力电池企业。整个行业逐渐呈现出高端产能供过于求、低端产能过剩的趋势。

未来，行业集中度可能会进一步提高，少数第一梯队的龙头企业将获得更多的市场份额。规模较小的锂电池制造商要么被淘汰，要么遭遇合并整合。与此同时，国内锂离子电池已逐渐从进口替代品转向国际市场。今天，我们带来一位锂电池后端设备领导者，让我们来看看这只股票的投资点：

◆ 锂电池后端设备龙头，近四年复合净利润增长率达48%，客户稳定，受益于动力电池需求激增，订单增长明显加快。

市场空间巨大，预计未来五年国内锂电池设备市场复合增长率为51%。订单的拐点显而易见，预计未来两年利润将加速增长。

该公司的毛利润为50%，复合收入增长率为50%，净资产收益率超过25%。股价已经经历了全面调整，该机构看好50%的涨幅。

这家全球领先的锂电池后端设备公司在过去四年中净利润复合增长率为48%

该机组是为数不多的能够同时提供软袋、圆柱形和方形充放电设备的制造商之一，并且也有能力供应整个后部线路。2016年至2019年，公司收入/归母净利润的复合增长率分别为47%/48%。充放电设备收入约占85%，近年来毛利率稳定在50%左右。

该公司的主要客户包括LG、村田、三星、SK、比亚迪、国轩等。2019年，消费者与动力电池客户的比例为4:6，近年来，动力电池客户订单的增长速度更快。2016年至2018年，LG化学的收入份额为10%/18%/36%，是最大的客户。

预计2025年后期全球锂电池市场空间为315亿元，复合年增长率为40%

1.国内：预计未来五年国内锂电池设备市场复合增长率为51%，2025年将达到104亿元。2.哦……

rseas：预计未来五年海外市场的复合增长率将达到35%。

预计在欧洲新能源汽车行业高度繁荣的驱动下，以LG、SK等为代表的全球锂电池龙头企业有望于2021重启扩产计划。

公司具有明显的竞争优势，高度重视研发，盈利能力强

该股重视研发，2020年前三季度的研发费用率为7.8%。2018年，国内市场份额达到20%，主要竞争对手包括PNE、Pianoka、Titan、擎天等。与海外制造商相比，它在成本效益、集成能力和响应能力方面具有明显优势。2.与国内厂商相比，品牌优势明显，客户粘性强，盈利能力好。国内的主要竞争对手是泰坦，他们的客户结构有很大不同。

订单拐点预计显示LG占比近50%，未来几年利润有望加速增长

该股在2020年有25亿元的订单。参考LG和国轩等主要客户未来两年的扩张计划，预计2021至2022年公司新订单量分别为34亿元和33亿元，LG占总订单量的近50%。预计2020年至2022年在手订单的复合增长率为29%。

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