汽车之家CFO邹钧复盘回港上市：为什么能够实现超额认购与逆市上涨？ | 砺石

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领先的市场地位、强劲的现金流、值得投资者期待的长期发展前景，是汽车之家在当前低迷的资本市场环境下成功上市、逆势上扬的最大信心。

刘学辉|文

离石商业评论|来源

3月15日上午9点30分，汽车之家在香港证券交易所成功上市，成为继阿里巴巴、京东、网易之后，中国第四家在香港和美国完成上市的大型中国概念互联网公司。

受新冠肺炎疫情影响，汽车之家董事长兼首席执行官龙泉、首席财务官邹军等核心高管团队没有赴香港，而是在北京中国酒店举行了上市敲钟仪式。此次，该公司在香港上市，Autohome的定价为每股176.3港元，在全球发行3029万股，筹资总额约53.4亿港元。其中，以散户投资者为目标的部分获得了10.71倍的超额认购。

上市首日，汽车之家股价收盘较发行价高2.1%，达到180港元，市值909亿港元。同日，恒生科技指数下跌2.27%，在香港上市的中国互联网公司，如腾讯控股、美团、京东、葵花、阿里巴巴等均大幅下跌，上期跌幅超过20%。在资本市场整体不乐观的背景下，汽车之家能取得这样的上市成功并不容易。

上市当天，《李氏商业评论》有幸采访了负责香港上市的Autohome首席财务官邹军先生。邹军先生向我们详细介绍了Autohome重返香港上市的整个过程，以及该公司如何应对最近资本市场下滑带来的巨大挑战。

邹军表示，Autohome于2020年9月真正在香港上市，从上市到落地只花了半年时间。在过去的六个月里，邹军带领的上市团队夜以继日地完成并合作，完成了招股说明书的撰写、业务尽职调查、财务尽职调查、法律尽职调查、审计、投资者沟通，以及向证券交易所和中国证监会的循环回报和问题回应。为了实现如此高效的上市，整个上市团队已经运行了近半年，包括春节等假期。

在讨论汽车之家为何成为继阿里巴巴、京东和网易之后，第四家在香港和美国同时上市的中国概念互联网公司时，邹军总结了三个关键因素：汽车之家的领先市场地位、强劲的盈利能力和有希望的未来发展。他认为，汽车之家的上市只是这些因素的自然结果。

此外，汽车之家也很好地应对了近期全球资本市场的大幅回调，成功实现了超额认购，并在上市首日逆势上涨。邹军解释说，这得益于汽车之家过去在投资者沟通工作上的长期积累，这让大量机构投资者之前对其有了足够的了解，使他们愿意在风险较大的资本市场环境中为汽车之家的信任投票。

最后，邹军还分享了该公司在香港上市后的一些长期计划。他表示，未来，汽车之家将继续巩固其在媒体服务和经销商领导等基础业务领域的基础，另一方面积极布局新技术、新业务和海外新市场，打造全球汽车生态系统。过去的实践也证明，与同行业的其他竞争对手相比，管理和执行是汽车之家最大的核心优势。因此，尽管公司在新业务方面保持积极主动，但未来仍将进一步提高精细化管理水平，以巩固这一不同于其他互联网公司的核心优势。

以下是对话记录：

力士商业评论：祝贺汽车之家，祝贺邹先生。Autohome今天在香港成功上市。你现在感觉怎么样？

邹军：谢谢。由于我之前担任首席财务官的经历，我亲自带领另外两家中国互联网公司进行了……

我在海外，熟悉上市的整个过程，对这次IPO的总体态度相对平静。然而，汽车之家仍为成为继阿里巴巴、京东和网易之后，第四家在美国和香港实现双重上市的中国概念互联网公司而感到骄傲。因为这是投资者对我们公司的肯定，也是对我们团队成就的肯定。

力视商业评论：此前实现双重上市的阿里巴巴、京东和网易，其规模都远大于汽车之家。那么，是什么让汽车之家成为第四家公司呢？

邹军：我认为Autohome重返香港上市实际上是三个关键因素的自然结果。这三个要素是领先的市场地位、强劲的盈利能力和投资者可以预期的未来发展预期。

首先，就市场地位而言，汽车之家目前每天拥有4210万活跃用户，是中国最大的汽车消费者在线服务平台，与竞争对手相比，其市场份额遥遥领先。资本市场的投资者通常倾向于投资于各个行业的龙头企业。

其次，在盈利能力方面，汽车之家2018年、2019年和2020年的营收分别为72.33亿元、84.2亿元和86.59亿元，净利润分别为28.64亿元、32亿元和34亿元；

我们的净利润率分别高达39.6%、38.1%和39.4%，净利润接近经营现金流，这意味着我们拥有极其充裕的现金流，也受到资本市场一些长期投资者的高度重视。

最后，汽车之家未来的可能性。目前，汽车之家已经形成了新旧业务相结合的均衡业务结构。除了媒体服务和经销商线索等传统业务外，汽车制造商和经销商的数据服务、新车和二手车交易服务，以及贷款、保险和其他汽车金融服务等创新业务，正成为公司最重要的增长点。据数据统计，近三年来，新业务占比以每年约5个百分点的速度增长。2020年，这一比例甚至上升到23.2%，未来还会继续稳步上升。从资本市场投资者的角度来看，他们倾向于青睐像汽车之家这样既有盈利能力又有增长潜力的公司。

《立世商业评论》：Autohome是基于什么背景决定在香港上市的？

邹军：由于几年前中美贸易战的影响，当时大量在美上市的中概股公司面临重大退市风险，这促使大家迫切寻求新的上市。2018年4月，香港联合交易所推出了新的上市规则第19C章，鼓励在其他交易所上市的优秀公司在香港联合交易所主板上市，这为我们提供了一个很好的上市地点选择。

阿里巴巴是业内第一家尝试在香港上市的公司。在阿里巴巴成功上市后，我们意识到这是一条可行的道路，并积极与香港联交所沟通。由于香港联交所是一个高度成熟的资本市场，拥有大多数价值投资者，因此只有真正表现出色、市场地位领先的公司才会受到投资者的欢迎。在与香港联交所的沟通过程中，我们收到了相对积极的反馈，这促使我们积极准备在香港二次上市。

《立世商业评论》：香港上市的过程持续了多久？在这一过程中面临的主要挑战是什么？

邹军：由于汽车之家是平安（601318）集团在中国的控股子公司，我们首先需要与集团沟通。我们于2019年初开始与大股东沟通，在获得他们的同意后，我们开始设计不同的计划。最终决定实际上是在2020年9月做出的。从去年9月发射到今年3月发射着陆，实际耗时6个月。

由于时间限制，上市过程需要编写招股说明书、商业尽职调查、财务尽职调查、法律尽职调查、审计、投资者沟通，以及向香港联交所提交一轮循环回报和问题回应。感谢公司整个上市团队和外部中介机构近半年的时间，包括春节等假期。

此外，由于公司正准备从2020年底至2021年初返回香港上市，这也是公司首席财务官实施全面预算管理最繁忙的时间点。香港上市和年终预算管理这两项极其重要而复杂的任务交织在一起，给个人精力带来了一些挑战。

《离石商业评论》：上周，全球资本市场出现全面回调。在如此动荡的市场形势下，汽车之家是如何实现超额认购的？

邹军：最近资本市场的突然恶化确实给Autohome返回香港上市带来了相当大的压力，但我们成功地顶住了这种压力，最终上市了。首先，这要归功于我们前面提到的汽车之家出色的基础。它不仅拥有领先的市场地位和强劲的现金流，而且有良好的发展预期。这是我们成功上市、逆市上涨的最大信心。

此外，我们在过去的投资者关系工作中积累了长期的经验，每年举行数百次投资者会议，这让大量投资者对我们有了深入的了解。特别是在过去的四年里，我们从未因季度财务报告而让华尔街投资者失望，这给了投资者一个机会……

信任我们的基础。此外，整个团队在此期间夜以继日的努力推动了一些新投资者下单，其中包括几只知名的长期基金。今天，两家中国长期基金的代表应邀参加了我们在IPO现场举行的庆祝仪式。

力士商业评论：汽车之家未来的发展有什么计划？

邹军：汽车之家在香港上市进一步加强了我们的财务和品牌优势。从商业角度来看，一方面，我们将继续巩固在媒体服务和经销商线索等基础业务领域的基础，另一方面，将继续升级我们的数字化战略，以创建全球汽车生态系统。例如，此次上市的融资将主要分为三个用途：30%用于人工智能、大数据、云计算、AR和VR等领域的新技术开发，30%用于汽车互联网和在线汽车售后服务等新业务的孵化，剩下的40%将用于拓展海外市场，并确定国内外的收购或投资机会。

此外，过去的实践也证明，与同行业的其他竞争对手相比，管理和执行是汽车之家最大的核心优势。未来，在保持新业务积极进展的同时，我们仍将进一步提高精细化管理水平，巩固汽车之家不同于大多数其他互联网公司的核心优势。

《离石商业评论》：邹先生，谢谢您在百忙之中接受我们的采访。最后，再次表示祝贺。

邹军：谢谢您的关注。我也借此机会感谢各投资机构对汽车之家的信任，感谢投资银行、会计师事务所、律师事务所以及公司内部管理和上市团队的大力支持。我也对平安集团领导的信任表示感谢。这次成功回归香港上市是大家共同努力的结果。

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