新能源领域已掉队？吉利汽车净利润降超三成极氪前途未卜 | 财报AlphaGo

2020年，公司营收同比下降5.43%，净利润同比下降32.52%。同时，该公司全年新能源和电气化产品总销量为68142辆，同比下降39.73%

《投资时报》林深研究员

受新冠肺炎疫情影响，2020年中国乘用车产销将不同程度下降。其中，乘用车产量199.4万辆，同比下降6.5%；销量为2017.8万辆，同比下降6%。

在这种情况下，最近，吉利汽车控股有限公司有限公司的2020年成绩单并没有令投资者满意。

业绩公告显示，公司2020年实现营收921.14亿元，同比下降5.43%；实现净利润55.75亿元，同比下降32.52%。可以看出，其营收和净利润在2020年实现了双下滑，该业绩是公司连续第三年同比下滑。

在产品销量方面，数据显示，2020年，其共销售132.02万辆，同比下降3.04%。其中，吉利品牌实现销量113.43万辆，环比下降7.12%；几何品牌共售出10300辆，同比下降14.94%；领克品牌实现销量17.55万辆，同比增长37%。

可以看出，除了领克品牌的销量呈现同比上升趋势外，其他两款车型的销量均处于下滑状态。值得注意的是，尽管领克品牌的销售额有所增长，但其在公司总销售额中的比例仅为13.29%，对公司整体销售额的影响相对有限。

从费用端来看，《投资时报》研究员注意到，2020年，公司分销和销售费用为50.53亿元，同比增长16.65%；管理费用57.45亿元，同比增长13%。如果公司未来不采取一定措施控制上述费用的增长，可能会侵蚀其利润表现。

就二级市场而言，自2021 1月26日达到每股36.45港元的历史高点以来，该公司股价已进入下行趋势。截至4月1日收盘，吉利股价收于每股20.55港元，跌幅近44%。

针对相关情况，《投资时报》的研究人员已通过电子邮件向该公司发送了一份大纲，但截至发稿，他们尚未收到回复。

吉利汽车近一年股价走势图

数据来源：Wind

收入和净利润双减

业绩公告显示，吉利汽车2020年营收和净利润双双下滑。其中，实现营收921.14亿元，同比下降5.43%；实现净利润55.75亿元，同比下降32.52%。

也许是业绩不佳，3月23日下午之后，吉利股价暴跌，盘中最大跌幅超过7%，收盘下跌6.63%；次日，该公司股价小幅跳空低开，截至收盘下跌11.75%。

与此同时，花旗集团、野村证券、瑞士信贷和大和银行等几家投资银行也下调了该公司的目标价格。其中，大和汽车已将最低目标价下调45%至22港元，并表示新能源汽车竞争日趋激烈，对吉利极氪的前景持谨慎态度。同时，他们担心新品牌的潜在亏损，预计这将影响其盈利能力的提高。此外，预计该公司重返A计划可能会进一步推迟，将2021的目标市盈率降低至20倍，并表明该股票的当前价格已充分证明其估值。

进一步关注公司业绩，《投资时报》研究人员查阅了该公司近年来的财务数据，发现2018年至2020年，其营业收入分别为1065.95亿元、974.01亿元和921.14亿元；

净利润分别为126.74亿元、82.61亿元和55.75亿元。

可以看出，该公司的营收和净利润在过去三年中一直在持续下降，在2019年跌破千元大关后，2020年营收继续降至950亿元以下。与此同时，净利润并没有延续2018年破百的趋势，此后在2020年暴跌至55.75亿元，不到2018年的一半。

继续分析其营收和净利润数据可以发现，2019年和2020年，公司营收分别是净利润的11.79倍和16.52倍，呈持续上升趋势；

同时，收入同比下降幅度分别是净利润同比下降幅度的0.25倍和0.17倍。这可能表明，从绝对规模来看，其营收扩张大于净利润，而从下降速度来看，其净利润下降曲线更陡，这也在一定程度上反映了公司主营产品利润空间更容易受到市场波动等不利因素的影响。

针对2020年营收和净利润的双重下滑，公司在一次业绩发布会上表示，业绩下滑不仅受到疫情、原材料价格上涨等客观因素的影响，还受到吉利汽车自身发展周期的呈现。2020年，吉利汽车产品面临着从3.0时代到4.0时代的过渡期，大部分产品处于生命周期的末期，竞争力较弱。但自2020年下半年以来，随着星瑞、领克05、领克06等吉利4.0时代产品的推出，其销量和营收均较上半年大幅增长，市场竞争力开始凸显。

吉利汽车2018年至2020年营业收入和净利润

数据来源：根据公开的公司信息组织

极氪能承载发展的旗帜吗？

在业绩压力下，该公司也在努力开发新产品。3月23日，吉利汽车宣布与浙江吉利控股集团有限公司成立智能电动汽车合资企业，主要从事电动旅游相关产品的研发、采购和销售，包括吉利品牌智能纯电动汽车，并提供相关服务。

根据公告，双方共投资20亿元，其中吉利汽车持有49%的股份，吉利控股集团持有51%的股份。吉利控股集团董事长李书福担任合资公司董事长，吉利控股集团和吉利汽车集团总裁安聪慧担任合资公司首席执行官。

据公开消息人士透露，早在2015年，该公司就正式发布了新能源汽车发展战略——蓝色吉利行动：目标到2020年，新能源汽车销量占吉利整体销量的90%以上，插电式混合动力和油电混合动力汽车占比65%，纯电动汽车占比35%。

根据其2020年业绩公告，公司几何A、几何C、帝豪EV、帝豪GSe等新能源和电动化产品的总销量为68142辆，不仅同比下降39.73%，而且仅占汽车总销量的5.16%。与“蓝色吉利行动”中提出的90%的比例相比，这一比例显然微不足道。从这个角度来看，该公司的“蓝色吉利行动”并没有取得成功。

在此背景下，吉利汽车在2020年度业绩中提出了蓝色吉利行动计划二：“成立全新的纯电动汽车公司，积极参与智能纯电动汽车市场的竞争。

可以说，吉克龙在一定程度上承载着公司自主高端品牌的梦想。与此同时，该公司最近宣布，第一款大规模生产的型号ZEEKR 001可能最早于2021 9月交付。

值得注意的是，早在2021 1月，该公司就与百度集团有限公司成立了集都汽车有限公司，计划在SEA广阔架构的基础上合作汽车制造，集都品牌的第一款车型预计最迟于2024年投放市场。

由于上述两款品牌车型都是基于SEA庞大的架构设计的，因此在未来推向市场时，是否会有一些内部竞争？与此同时，豪华电动汽车品牌已经聚集了梅赛德斯-奔驰EQC和奥迪e-tron等相关车型，这会挤压公司品牌的市场空间吗？吉利汽车应该如何面对这些问题。

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