神州租车退市倒计时：营收、净利呈下滑趋势，市值下降近七成

神州租车已进入退市倒计时。6月2日，神舟汽车租赁在香港证券交易所宣布，要约人Indigo Glamour Company Limited将向所有剩余的要约股份持有人发送强制收购通知。强制收购预计于2021 7月5日完成。如果强制收购成功完成，预计神州租车将于2021 7月8日正式摘牌。截至6月7日收盘，神州租车市值下跌0.25%，至84.64亿港元，较此前超过300亿港元的高点下跌近70%。神州租车曾经是神州家族最有价值的资产之一。2020年，幸运咖啡财务造假事件爆发，陆正耀旗下的神州租车等中国品牌受到影响，在资本市场受挫。股价一度跌破2港元。这也影响了神舟系的融资路径。神州租车首席财务官曹光宇曾在一次业绩发布会上表示：“幸运事件对公司的影响是，目前公司没有再融资的可能性。”陆正耀开始为神州租车寻找“买家”，但股权出售的道路并不顺利。2020年4月，华平投资旗下安博金签署了收购神州租车股份的买卖协议，但在5月底宣布终止协议。随后，神州优车宣布，北汽集团计划收购神州租车不超过4.51亿股股份，但相关事宜没有后续跟进。7月2日，又有消息称，上汽香港计划收购神州优车持有的公司股份。然而，不到半个月后，上汽集团（600104，股吧）宣布决定终止前述交易。直到2020年11月10日晚间，神州租车发布公告并确认，公司原股东神州优车已与靛蓝魅力股份有限公司签署了购销协议。后者计划以每股4港元的价格从神州优车购买4.43亿股神州租车股份，约占公司总股本的20.86%，转让对价为17.7亿港元。与根据截至2020年11月13日的30个交易日联交所每日收盘价计算的平均收盘价相比，4港元的收购价格约为每股2.63港元，溢价为52.17%。12月15日，神州租车宣布，神州优车出售公司股权的交易已完成。2021 1月30日，神州租赁宣布，Indigo Glamour Company Limited将以全面现金收购神州租赁并将其私有化。据公开信息显示，Indige Glamour是一家在开曼群岛注册的离岸公司，由MBK Partners Fund IV全资拥有。MBK Partner是北亚最大的私募股权投资公司，管理资本超过220亿美元。Ambokai之前在汽车租赁行业有投资经验，曾投资国内汽车租赁公司Yihi car rental和韩国最大的汽车租赁公司KT rental。值得一提的是，翼嗨租车是中国租车的主要竞争对手。对此，汽车分析师张翔认为，安博凯的意图是垄断传统的租赁汽车行业。目前，神州和翼嗨是两家最大的汽车租赁公司，而其他公司都是当地的小公司。布局后，安博凯可以提前垄断行业，垄断后拥有定价权。并且整合资产后，价值更高，可以达到一加一大于二的效果。根据神州租车此前的公告，安博凯自今年2月以来一直在对神州租车进行全面的现金收购。大股东联想控股也收到了报价，并决定退出。截至目前，安博凯持有神州租车92.44%的股份。6月2日，神州租车宣布，要约人Indigo Glamour Company Limited将根据《开曼群岛公司法》第88条的规定，向所要约股份的所有剩余持有人发送强制收购通知。要约人有权且必须以每股4港元的价格收购剩余股份，强制收购预计于2021 7月5日完成。最近的股票……

神州租车的价格基本在3.98港元左右，与目前每股4港元的报价相差不大。根据要约人涉及的15.5亿股股份，神州租车将以62.28亿港元被强制收购。如果强制收购成功完成，预计神州租车将于2021 7月8日正式摘牌。业内人士认为，私有化的推进在一定程度上削弱了负面事件对神州租车的影响，导致其信用评级提高，融资渠道改善，从而确保了稳定运营。神州租车的营收出现下滑，“烧钱”发展资金压力较大。神州租车在2020年财报中表示，结合安博凯的行业经验和强大的财务实力，将继续探索新的商业模式，降低运营成本，积极优化还款金额和还款时间表，加强成本控制。根据2021第一季度报告，截至2021 3月31日，神州汽车租赁总收入为12.02亿元，同比下降9.43%；

净利润为600万元，而去年同期的净亏损为1.88亿元，同比扭亏为盈。根据公告，扭亏为盈主要是由于员工股票期权的取消，导致员工股票期权费用取消1.62亿元，日均自行车收入增加，直接运营成本下降。神州租车第一季度调整后的净亏损为1.23亿元，主要是由于日均租车车队减少、春节假期出行限制期间租车收入减少以及自行车折旧成本增加。由此可见，神州租车虽然实现了季度盈利，但盈利的主要原因是费用和成本的降低。同期，神州租车总收入为9.17亿元，较去年同期的9.47亿元下降3.2%。其中，汽车租赁收入8.83亿元，同比微增0.5%。受疫情影响，第一季度汽车租赁需求有所下降。截至3月31日，中国平均每天的汽车租赁车队为9.1万辆，与去年同期相比减少了2.2万辆。神州汽车租赁在其财务报告中表示，汽车租赁收入的增加主要是由于农历新年假期后汽车租赁需求的恢复，2021 3月自行车日均收入呈V型恢复。记者查阅此前的财报发现，近年来，神州租车的财务状况并不理想。数据显示，2017年，神州租车营收达到77.17亿元后，营收呈下降趋势，净利润也出现大幅下滑，从2016年的14.6亿元降至2020年的41.63亿元。“中国汽车租赁业务的衰落有几个原因。首先是共享汽车商业模式的实施。此前，汽车租赁行业已经形成了相对稳定、行业集中度高的局面，但随着包括汽车共享在内的共享出行和在线汽车租赁的出现，中国的汽车租赁市场已经被抢占。张翔告诉蓝鲸TMT记者，第二是高铁和飞机等交通便利。如今，许多三四线城市都有高铁连接。在当地乘坐高铁和叫短途出租车很方便，而且出租车价格相对便宜。这些原因导致租车客户流失rs在中国。2007年，陆正耀创立了神州租车，该公司已获得联想控股、华平投资、赫兹租车等数亿美元的投资。开始扩大车队规模，并进行价格战和规模战，“烧钱”的速度加快，资金压力可想而知。神州租车上市后，还通过借贷、发行债券等方式进行融资。数据显示，2016年至2019年，车辆购置资本支出分别为26.33亿元、44.95亿元、51.18亿元和40.34亿元。随着神州租车不断扩大车队规模，财务成本也在不断增加。2016年至2019年，神州租车的财务成本分别为5.91亿元、6.53亿元、7.82亿元和9.84亿元。资产负债率已从2016年底的61.21%上升到2020年上半年的72.53%。今年第一季度，神州租车财务成本同比下降36.1%，至139.7万元。自安博凯开始收购神州租车股份以来，神州租车的融资渠道和债务结构都得到了相应的改善。第一季度，神州租车偿还了大量债务，从而降低了财务成本。在过去的两年里，汽车租赁行业一直在努力盈利。租车模式一直在以非常便宜的价格烧钱，而中国租车使用传统模式很难赚钱和生存，”张翔表示。根据前瞻产业研究院发布的一份报告，目前，神州租车占据着巨大的市场份额。截至2020年6月，神州租车的用户群为326万，市场份额约为23%；

联动云租车、翼嗨租车、GoFun Travel和赫兹是行业领导者，市场份额达到或超过8%。张翔认为，要想稳坐中国汽车租赁的榜首，关键是看是否有资金支持。为了生存和保持最高地位，人们只能在过去两年里用其他商业模式烧钱。在危险期过去后，每个人都不烧钱，应该破产的小公司被淘汰，大公司可以继续按照正常模式盈利

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