定价165港元 小鹏汽车还有哪些想象空间？

在“美国汽车制造新势力”中，小鹏汽车率先打开了香港证交所的大门。

根据香港证券交易所的文件，小鹏汽车在香港证券交易所通过了上市听证会，摩根大通和美国银行是该公司的联合保荐人。

2021 6月25日，小鹏汽车宣布将于6月25至30日发行8500万股。公司计划向公众发行425万股，向国际市场发行8075万股，发行价格分别不超过每股180港元和每股100股。预计将于7月7日上市。

2021 6月28日，小鹏汽车在香港上市的国际配售部分已全部认购。如果我们通过公开募股筹集7.65亿元，我们已经超额认购了六倍多。

2021 6月30日，小鹏汽车宣布其定价，香港首次公开募股指导价为每股165港元。

一旦成功上市，小鹏汽车将成为“香港证券交易所智能电动汽车的第一支股票”。

小鹏汽车是名副其实的“智能电动汽车第一股”。

在获得六倍超额认购的背后，这表明散户和机构投资者都对小鹏汽车“非常乐观”。

在专业投资者眼中，小鹏汽车的正式定价为每股165港元，而小鹏汽车在此次IPO中的市值约为2791.25亿港元。此次IPO募集资金超过140亿港元，也是香港股市今年第五大IPO。从长远来看，智能汽车行业正在快速发展，小鹏获得了起步优势和更大的想象空间。

为什么投资者如此坚定地看好小鹏汽车？

公开资料显示，小鹏汽车是中国造车三大新势力之一，由何小鹏、夏恒等人于2014年创立。目前，该公司已批量生产两款车型：G3（紧凑型SUV）和P7（运动型轿车），一款新型汽车P5将于2021第四季度交付。

作为一家技术驱动型公司，小鹏汽车在技术方面的投资得到了投资者的一致认可，充满了想象力。根据小鹏汽车香港股票招股说明书，截至2021 3月31日，小鹏拥有1516人的设计和工程研发团队、398人的自主驾驶团队和819人的智能操作系统团队。其中，中国和美国共有6132名员工。39.8%的员工致力于研发，62.1%、16.3%和21.5%的员工分别致力于汽车设计与工程、自动驾驶和智能操作系统。

在研发投资方面，小鹏汽车的招股说明书显示，2018年至2020年和2021第一季度，小篷汽车的研发费用分别为10.51亿元、20.7亿元、17.26亿元和5.35亿元。2019年、2020年和今年第一季度，研发费用分别占总收入的89.2%、29.5%和18.1%。

与此同时，小鹏汽车也在投入大量资金用于自主研发技术，希望以差异化的产品和服务推动公司的快速发展，甚至智能电动汽车的转型。根据其招股书，小鹏汽车透露，其正在开发一个新的智能驾驶硬件平台，即下一代三电系统，包括高压系统、过充电平台等。目前，研发进展良好。

这使得小鹏汽车在技术上，尤其是自动驾驶技术上，领先造车新势力。在当前的造车新势力中，小鹏汽车是目前中国唯一一家独立开发全栈自动驾驶技术并将该软件应用于量产车的车企。其最新自主研发的自动驾驶系统XPILOT3.0是目前市场上销售的汽车中使用的最高水平的自动驾驶技术。

根据IHS Markit报告，2级及以上自动驾驶系统在中国市场的渗透率……

r汽车市场已从2018年的3.0%迅速增长到2020年的13.0%，预计到2025年将达到近34.2%。

可以说，小鹏汽车是国内唯一一家自主研发并商业化全栈自动驾驶技术的公司。随着中国自动驾驶系统渗透率的逐步提高，小鹏汽车最晚有望脱颖而出。

有数据显示，小鹏汽车拥有中国最大且快速增长的自动驾驶车队。2021第一季度交付的所有P7车辆中，约有96%可以支持XPILOT2.5或XPILOT3.0。根据招股说明书，截至2021 3月31日，小鹏汽车智能电动汽车累计行驶约8.36亿公里；公路自动导航辅助系统NGP已帮助用户累计完成约230万公里的公路驾驶。在激活的NGP车辆中，NGP里程渗透率超过50%。

根据小鹏汽车的发展规划，上市后，小鹏汽车计划融资19.4亿美元，用途如下：

1） 约45%将用于扩大产品组合和开发更先进的技术；

2） 大约35%将用于通过提高公司的品牌知名度、利用全渠道营销策略获取客户以及增加国内和国际市场的销售和服务覆盖率来加速业务扩张；

3） 约10%将用于提高产能，包括扩大产能、升级生产设施和开发生产技术；

4） 大约10%将用于营运资金和其他一般企业用途。

与此同时，小鹏汽车预计在2021第二季度交付15500-16000辆汽车，销售收入预计达到34-35亿元人民币。P5将于2021第四季度交付，2021年底在XP3.5上进行内部用户测试；

2022年，小鹏汽车还将推出下一代智能驾驶硬件平台和下一代三电系统，包括高压系统、过充电平台等。

我们坚信，我们将经历几个重大变化。此前，新能源汽车占比5%-6%，过去第四季度，一线城市电动汽车占比10%，今天第一季度，电动汽车占比达20%。然而，我认为智能汽车所占的比例不到10%。一旦智能汽车在一线城市占比达到10%，一线城市的跳跃速度就会比我们想象的快得多。在我们过去的互联网创业中，这些数据已经得到了验证。

智能汽车的第一个转折点将在2023年形成，来自自动辅助驾驶。我们坐在这里，他们都是在自动辅助驾驶领域努力工作的同事。2023年，这将让每个人都觉得，如果不买一辆具有高级自动驾驶辅助功能的汽车，就相当于不开车，这将带来一个飞跃。

我相信，到2025年，在中国一线城市，智能汽车和电动汽车的比例将达到新车的60%，智能汽车将占60%以上。小鹏汽车董事长兼首席执行官何小鹏表示。

数据显示，基于对小鹏汽车技术的认可和对智能汽车未来发展方向的乐观展望，自2021 6月以来，小鹏美国股价再次飙升，整体表现稳定，受到更多投资者的重视。

在许多人眼中，小鹏汽车此次在香港股市的市值并不低，分别为每股165港元和2700亿港元。然而，如果从更长远的角度来看，比如三年后，一旦智能汽车的转折点到来，小鹏汽车2700亿港元的估值显然很低。从长远来看，每股165港元的定价仍有很大的溢价空间和潜力。

毫无疑问，随着小米和华为的加入，新能源汽车是当今最热门的赛道之一。

根据IHS Markit的数据，中国的电动汽车销量将从2020年的约100万辆增加到2025年的420万辆，成为世界上最大的电动汽车市场，占全球电动汽车销量的45.3%，是美国电动汽车市场的3.7倍。

据中国汽车工业协会最新统计，截至2021 5月底，中国新能源汽车总量约580万辆，约占全球新能源汽车总数的50%。

在这个赛道上，小鹏汽车无疑是一个实力雄厚、发展潜力巨大的玩家。因此，与其更长期的发展空间相比，小鹏汽车目前165港元的定价可以说是“良心定价”，有望为投资者带来良好的利润。

为什么GPLP Rhino Finance会表达这一点？

小鹏汽车过去的业绩证明，无论是营收还是交付量都表现良好，成为新能源汽车制造企业中的“第一梯队”。

根据小鹏汽车的招股说明书，2021第一季度，小鹏的交付量达到历史新高，达到13340辆，同比增长487.4%。同期，总收入29.51亿元，整体毛利率达到11.2%，比去年同期增长616.1%。其中，汽车销售收入28.1亿元，较上年同期增长655.2%。

从交付量来看，2021 1-5月，小鹏汽车共交付了27200辆新能源汽车，是2020年同期的五倍。仅2021 5月，小鹏汽车的交付量就实现了483%的同比增长。由此可见，小鹏汽车在销售收入增长的同时，交付量也在快速增长。

从量产这一新能源汽车最大的制约因素来看，小鹏汽车可以说成功解决了产能问题。在产能方面，小鹏汽车目前在肇庆工厂和海马工厂分别拥有每年10万辆和15万辆的产能，并计划在广州和武汉建设工厂（每个工厂每年的产能为10万辆）。

它可以……

可以说，小鹏汽车在收入、交付量和产能方面都表现出色。

同时，从小鹏汽车在美股的表现来看，小鹏汽车表现突出，不仅交付量大幅增加，亏损额也大幅收窄：

从营收角度来看，小鹏汽车2018年、2019年和2020年的营收分别为970万、23.212亿和58.443亿。2021第一季度，总收入29.51亿元，比去年同期增长616.1%。

从毛利率来看，随着小鹏汽车毛利率的大幅提升，小鹏的亏损正在缩小，毛利率从2018年的-24.3%上升到2019年的-24.0%，然后在2020年和2021第一季度分别达到4.6%和11.2%；2018年至2020年，小鹏汽车净亏损分别为13.99亿元、36.92亿元和27.32亿元。2021第一季度，公司净亏损7.87亿元，与上一季度基本持平。

此外，招股说明书数据显示，截至2021 3月31日，小鹏汽车公司共有362亿元现金、现金等价物、限制性资金、短期存款、短期投资和长期存款。

此外，小鹏汽车从去年开始加速进军海外市场——根据其招股书，首批欧洲版G3已于2020年12月交付给挪威客户，并计划从几个欧洲市场开始，继续向其他国际市场扩张。

由此可见，收入快速增长的小鹏汽车有望在不久的将来扭亏为盈。凭借最初充足的现金，小鹏汽车有望突破重围，凭借其技术和量产优势，在下半年新能源汽车制造业的第一梯队竞争中站稳脚跟。

如果小鹏汽车一旦站稳一线，显然会给坚信小鹏汽车的投资者带来可观的回报。因此，可以说，小鹏汽车在香港股市的登陆才刚刚开始。

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