分析| 神州租车花落安博凯，未必不是一件好事

神州租车面临转型和业务重组的新机遇，未来依然值得期待！

2014年，汽车租赁行业迎来了最辉煌的一年。神州汽车租赁和亿喜汽车租赁两大巨头已成功完成在香港和美国的上市，取得了前所未有的成功！而这个行业从顶峰到低谷只相隔了7年。

2021 7月5日，神州租车宣布安博凯对神州租汽车的强制收购已经完成，神州租车立即正式成为安博凯的全资子公司。据悉，香港联交所已同意撤销神舟租车在香港联交所的上市状态。对于投资机构安博凯来说，此次私有化也是其最近最大的投资，总金额超过6亿美元。

根据计划，7月8日上午，神州租车将真正完成私有化进程。至此，神州租车已成为安博凯的全资子公司，并将于2021 7月8日上午9点起从香港联交所摘牌。

关于私有化的原因，神州租车表示，公司面临挑战，要约人仍致力于促进公司的长期发展。然而，面对严峻的挑战，为了使公司在竞争激烈的汽车租赁行业中保持竞争力，它必须继续创新技术和探索创新的商业模式，以确保持续提供高质量的汽车相关服务，这将需要在未来几年进行重大投资。

神州租车认为，考虑到公司股价的下跌趋势和股票的流动性较低，公司的上市地位不再是必要和可行的投资资金来源。在许多业内人士看来，其留在资本市场的意义已不再显著。加入安博凯后，神州租车面临转型和业务重组的新机遇，未来依然值得期待！

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留在资本市场不是很有意义

从汽车租赁行业过去十年的发展历史来看，可以说汽车租赁赛道仍然是一个不错的选择！

根据《2020中国自动驾驶汽车租赁行业研究报告》，2015年至2019年，中国国内汽车租赁市场的年复合增长率保持在10%-12%，实现了从434.9亿元到695.9亿元的规模增长。

即便如此，与美国等成熟的汽车租赁市场相比，中国汽车租赁行业的集中度仍然很低。前瞻产业研究院的数据显示，截至目前，全国前十大汽车租赁公司在总收入中所占的市场份额仍不到10%。与美国汽车租赁行业相比，排名前十的公司占该行业收入的90%以上。这表明国内汽车租赁行业仍有巨大的潜力。

2020年，由于疫情的影响，居民出行锐减，汽车租赁仍受到影响。经过多年的持续增长，其增长率有所下降，下降了14.6%。

不过，神州租车的财务报告还是可以看到的。神州租车2020年财报显示，报告期内，公司实现总收入61.2亿元，其中，下半年核心业务租车收入较上半年增长28%至21.05亿元，全年自由现金流流入49.3亿元。

2020年第三季度和第四季度，中国租赁汽车的车辆使用率分别攀升至56.9%和58.8%。报告期内，神州租车按期向贷款人偿还了总计超过80亿元的贷款，债务结构显著优化。总债务的调整后息税折旧摊销前利润从去年同期的4.3倍降至3.3倍，净债务的调整前息税折旧及摊销前利润由去年同期的2.6倍降至2.2倍。

这表明，疫情实际上并没有对中国的租车构成致命威胁。压垮骆驼的最后一根稻草是幸运咖啡的造假事件。作为陆正耀旗下的主要公司，它受到了影响，被迫“出售”。

长期以来，神州租车的股权转让一直是一件麻烦事。2020年4月，华平投资接管了部分股份，但合作并不顺利。6月，神州租车宣布，北汽集团将从神州优车手中收购股份。一个月后，上汽集团（600104，股吧）勉强参与了竞争，但不到20天交易就夭折了。

经过几番波折，终于在2020年11月，神州租车的股权转让迎来了转机。当时，神州租车发布公告称，神州优车的卖方与Indigo Glamour有限公司已于2020年11月10日签署了购销协议。Indigo Glamour以每股4港元的价格从神州优车的卖方处购买了442656855股该公司的股份，总对价为1770624720.00港元。

2021年初，神州汽车租赁私有化通过反垄断审查，达到强制收购份额。私有化于7月完成，至此，神州租车的尘埃落定。

互联网分析师丁道石认为，中国汽车租赁私有化是无奈之举，其目前在资本市场上的地位并不显著。目前，该公司估值较低，私有化成本也较低，而且没有义务披露私有化后的经营业绩。这更有利于企业的发展，退市可能是一个不错的选择。

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安博凯布局，中国租车仍有新的可能性

安博凯是一家大多数人仍然不熟悉的公司。

2005年3月，安博凯由凯雷投资集团的前合伙人、韩国人金炳洙创立。所有创始合伙人都曾为凯雷亚洲投资基金和凯雷日本投资基金工作。安博凯是亚洲最大的私募股权基金之一。

近年来，交通运输领域出现了新的业态。继互联网租车之后，网约车、共享单车、共享电动自行车、共享汽车接踵而至。汽车租赁业务在新的市场形态中显得非常传统。当然，传统并不意味着它不受青睐。例如，安博凯一直对这个行业进行深入研究。

事实上，安博凯从2019年开始逐步开始布局汽车租赁行业。2019年，Ambokai收购了领先的汽车租赁公司Yihi car rental。外界猜测Yih……

和神州租车很可能在神州租车私有化后合并为一家。然而，安博凯没有对此发表评论。

朗斯研究创始人邝玉清认为，如果神州租车和亿海租车未来合并，合并后公司的市场份额也将进一步扩大。然而，这仅限于汽车租赁市场份额的增加。对于神州租车来说，未来的战略重点可能会更加多元化，这将在一定程度上影响滴滴、首汽租车等C端出行市场的主要玩家。

匡玉清认为，私有化后，神州租车可能面临重大的商业模式调整，步入神州优车原有的业务范围，渗透到C端出行市场，这对神州租车来说是一次重大的解放。不排除私有化后，神州租车将朝着更具价值和吸引力的故事方向规划新的布局。

总体而言，中国汽车租赁行业仍呈现出小、散、弱的趋势，无法快速实现规模化是汽车租赁行业的痛点。这也意味着，虽然神州租车在香港联交所的上市已经结束，但租车大战远未结束。在某种程度上，神州租车的私有化可能会为其他行业的玩家提供新的思路。

随着安博凯对神州租车拥有完全控制权，神州租车将有更大的自由度来做出后续的商业决策和战略调整，这对神州租车来说是一件好事。也有业内人士认为，安博凯对神州租车的支持，不仅有助于前者在汽车租赁市场上提升版图，也有助于后者借助资本调整业务结构、优化商业模式、抢占市场份额，加快改革转型。

据艾瑞咨询预测，2021国内自驾租赁汽车行业可能摆脱疫情的影响，市场规模预计将达到770亿元。在未来3-5年内，自动驾驶租赁汽车的需求可能会呈爆炸式增长。神州租车在安博凯的布局下，将演绎出怎样的新故事，仍然值得期待。

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