今早，神州租车退市：瑞幸捅了关键1刀

记者|韩希燕

编辑|吴金娜

上市7年后，“国内顶级租车平台”将暂时告别资本市场。

今天上午9点，神州租车正式完成私有化进程，并从香港联交所退市，成为私募股权基金Ambokai的全资子公司。自此，神州租车彻底脱离了“神州风格”，完成了“落地正耀”。

作为汽车租赁行业第一家在香港上市的公司，神州汽车租赁经历了一段辉煌时期，市值峰值超过400亿港元，曾在全球汽车租赁行业上市公司中排名第二。然而，受同为“神州”品牌的幸运咖啡造假事件的影响，再加上租车行业自身的内忧外患，神州租车正慢慢走向卖车的境地。

神州租车行业的改姓是否意味着没有未来？并非总是如此。

尽管目前生意很难做，但另一个事实是，国内汽车租赁市场的需求和产值正在逐渐增加，汽车租赁服务在城市生活中仍有发展空间。

汽车租赁市场仍有需求，但每个人都在关注公司能否持续发展。寻求改变，适应趋势，提高公司抵御风险的能力，可能是汽车租赁行业应该重新思考的方向，”一位从业者表示。

当前的汽车租赁行业需要新的形式来支持它。

注：本文内容主要来自对Pencil Road记者的采访和网络公开信息，其论点不可避免地带有偏见，并非故意误导。

“租车一哥”在资本市场落幕

在神州租车的资本故事即将暂时结束。自2014年上市以来，它一直未能摆脱“七年之痒”。

7月8日上午，神州汽车租赁公司完全私有化，并从香港联交所摘牌。根据神州租车三天前发布的公告，Indigo Glamour Company Limited已对其进行强制收购，并已完成收购。自即日起，神州租车正式成为安博凯的全资子公司。

为什么选择私有化？

在2021 1月25日发布的自愿现金要约公告中，神州汽车租赁解释了私有化的原因和好处。“公司一直面临着严峻的挑战，包括外部环境的不确定性导致出行和消费热情下降。尽管公司推出了许多促销计划和各种数字营销活动来缓解过去低迷的租车需求，但公司的财务业绩仍面临压力

事实上，与目前卖身的困境相比，作为国内租车平台的领头羊，神州租车也一度声名鹊起。

公开资料显示，神州租车成立于2007年，2012年后开始寻求上市。在经历挫折后，该公司最终于2014年在香港上市。上市后的几个月内，该公司持续崛起，市值最高时超过400亿港元，在全球汽车租赁行业上市公司中排名第二。这也是中国租车的亮点。

从市场规模来看，截至目前，神州租车还是中国最大的全国性大型连锁汽车租赁企业之一。目前，神州租车车队在中国的总规模为10.43万辆，在全国300多个城市拥有约2600个服务网点。根据财务报告，2021第一季度，神州汽车租赁实现总收入12.02亿元，净利润600万元，扭亏为盈；

截至2021 3月31日，神州租车自由现金流流入8.07亿元。

在外界看来，在神州租车是陆正耀实现“财富自由”的基石。上市后，陆正耀和中国租车的其他IPO前投资者在短短9个月内向市场出售了中国租车42%的股票，套现了16亿美元。套现后，神州优车成为神州租车的大股东。

神州租车、神州优车、瑞幸咖啡构成了陆正耀“神州系列”的三驾马车。但随着幸运咖啡财务造假的爆发，掌舵人陆正耀经历了一场信用危机，导致整个神舟系统即将崩溃。

神州租车是第一个受到好运事件影响的公司。在一次业绩简报会上，神州租车首席财务官曹光宇直言不讳地表示：“幸运事件对公司的影响导致目前没有再融资的可能。”当时，神州租车面临着资本市场的寒流，其股票单日暴跌近70%，跌至2港元以下。

更重要的是，相对优质的神州租车已成为陆正耀偿债的主要资产。2019年，神州租车的总债务和净债务分别达到148.8亿元和90亿元，其中一半以上是即时债务。

好运造假事件发生后，神州租车出现了“卖身”的传闻，先后被华平、北汽、上汽有意收购。直到今天，中国的租车行业已经发生了彻底的转型，真正实现了“去地正耀”的趋势。

在被包括在Ambokai之下之后，神州租车的未来发展可能如2020年财务报告所述：“公司将继续探索新的商业模式，降低运营成本，加强成本控制。随着股权结构的日益稳定，神州租车将进一步获得市场认可，不断改善运营和增强用户体验，并不断提高后续经营业绩

汽车租赁行业的内忧外患

一位投资者告诉Pencil Road，“幸运事件是中国汽车租赁下降的原因之一，但并非全部。”。

七年前，神州汽车租赁以“香港汽车租赁业第一家上市公司”的名义上市，当时租赁业仍处于巅峰时期。七年后，整个汽车租赁和互联网旅游行业的格局已经发生了重大变化。

然而，互联网汽车租赁并不是一项完美的业务。尽管租车比网约车出现得更早，但其发展速度不如网约车。网约车既有车也有司机，货运平台也可以运输和运输，满足了许多消费者的需求。当车辆成本和劳动力成本可以接受时，消费者比租车更愿意选择这些服务。”清华大学交通研究所副所长杨新苗在接受媒体采访时表示。

在网约车的冲击下，中国汽车租赁的收入似乎已经触顶。2015年至2020年，其收入分别为50亿元、64.5亿元、77.2亿元、6.443亿元、76.9亿元和61.24亿元。同期净利润分别为14亿元、14.6亿元、8.8亿元、2.9亿元、3100万元和-4.163亿元。

上述投资者对铅笔路的分析表明，神州租车面临的外部问题是，租车行业受到了私家车和网约车的双重打击，没有培养用户习惯。

悟空租车创始人胡先和也表达了他对做租车业务难的看法。胡贤和认为，普通人（603883，股吧）不租车的核心原因有三个。第一个是无意识，第二个是高成本，第三个是对麻烦的恐惧。

在这种环境下，传统汽车租赁业务很难找到增长点，投资回报长，竞争激烈。因此，有必要继续探索旅游业的场景，并进行结构调整。

事实上，陆正耀和神州系已经不再重视汽车租赁业务。在2014年推出神州租车期间，国内在线租车市场受到快的、滴滴、易到和优步之间激烈竞争的困扰。同期。神舟一号……

还试图经营一家专门的汽车公司。陆正耀还表示，“汽车服务市场非常大，中国不想只专注于租车。它将整合产业链的上下游，寻求有利地位。”

然而，网约车行业整体是一个烧钱的赛道，成立九年的滴滴仍处于亏损状态。经营网约车业务的神州优车的生活也很艰难。2017年至2019年上半年，神州优车营收分别为98.6亿元、59.49亿元和19.2亿元，净利润分别为-2.6亿元，2.7亿元和-6.52亿元。在市场集中度较高的网约车行业，神州优车的优势并不明显。

除了需求端，汽车租赁行业的供应端也存在问题。对于汽车租赁行业本身来说，即使已经实现了互联网化，高昂的投资成本和不明确的利润模式仍然是该行业尚未解决的挑战。

现实情况是，汽车租赁公司普遍资产负债高，抵御风险的能力有限。随着车队规模的不断扩大，车辆的实际使用率、车队管理、维护和折旧成本以及盈利能力都是租车公司面临的考验，”一位从业者表示。

2020年上半年，全球最大的租车平台赫兹租车在巨大的财务压力下申请破产重组，这给许多租车平台敲响了警钟。赫兹的破产重组让许多公司意识到，汽车租赁仍然是一个重资产行业，对资金的需求仍然很大。尤其是在疫情背景下，每一家企业都需要精细化运营，优化各方面。

从互联网租车企业的成立时间来看，2015年市场暂时不完整，成为企业的热门切入点，共有134家公司进入市场。随着竞争的加剧，行业龙头的护城河在资本的支持下越来越宽，市场上保留和新进入的企业数量不断减少。2019年，互联网汽车租赁公司仅成立25家，与2015年相比下降了81.34%。

汽车租赁行业正进入行业整合期。一级市场投资者反应迅速，数据显示，2017年至2019年，中国汽车融资租赁市场的投资规模和事件数量持续下降。2019年，汽车融资租赁领域的融资事件仅有2起，融资规模不足1亿元。

在讨论公司的困难时，神州租车此前曾提到过疫情。事实上，租车市场面临着各种发展困难，容易受到疫情等不可预测的黑天鹅事件的影响。2020年第一季度，神州租车的总租赁收入同比下降35.0%。

从市场角度来看，几个主流租车平台的盈利能力普遍不高，而疫情加剧了这种影响。

未解决的互联网租车故事

汽车租赁的爆炸性需求是一个确定的未来。“8个月前，一家领先的汽车租赁平台的创始人勾勒出了一个宏伟的蓝图：未来汽车租赁的用户基础应该是数十亿而不是数千万，租赁车队的规模应该是数千万而不是数百万，汽车租赁行业的产值应该是数万亿而不是数千亿，汽车租赁标志的发展et应该有至少20年的增长，人们在未来通常会购买旅行汽车服务，而无需购买汽车。

即使在今天，互联网汽车租赁的资本故事仍然具有吸引力。

据艾瑞咨询预测，2021中国自驾租赁汽车行业可能摆脱疫情的影响，市场规模预计将达到770亿元。在未来3-5年内，自动驾驶租赁汽车的需求可能会呈爆炸式增长。

在中国，汽车租赁仍然是一个新兴行业，而在美国，这个行业已经非常成熟。如果我们简单地将两者进行比较，我们很容易发现中国汽车租赁行业的空间是惊人的。即便如此，与美国等成熟的汽车租赁市场相比，中国汽车租赁行业的集中度仍然很低。

根据……的数据……

前瞻产业研究院表示，截至目前，全国排名前十的汽车租赁公司在总收入中所占的市场份额仍不到10%。与美国汽车租赁行业相比，排名前十的公司占该行业收入的90%以上。因此，有人认为，国内汽车租赁行业仍有巨大潜力。

汽车租赁服务仍有需求，美国的汽车租赁业务一直是一项不错的业务。一些人类活动是私人的，比如家庭度假，通常不雇佣司机，这使得租车非常方便。因此，在城市生活中，汽车租赁服务仍有发展空间。”清华大学交通研究所副所长杨新苗在接受媒体采访时表示。

然而，近年来，新的交通方式不断涌现。继互联网租车之后，网约车、共享单车、共享电动自行车、共享汽车相继问世。业内有声音认为，滴滴出现后，出行市场的想象已经不复存在。

正如一些互联网技术观察人士所说，“租赁汽车行业的辉煌时代早已成为过去，再多的努力也不像‘无论多么好的马车，无论多么慢的车’。”

然而，在企业家和投资者看来，尽管面临着内部和外部的挑战，汽车租赁行业的故事仍然没有结束。汽车租赁市场仍有需求，但人们更关心的是企业能否持续发展。求变、顺应潮流，增强企业抵御风险的能力，可能是汽车租赁行业应该重新思考的方向，”一位从业者表示。

一位投资者分析了Pencil Road，他表示，“当前的汽车租赁行业需要新的业态来支持项目。”换句话说，如何创新汽车租赁模式并吸引用户需求至关重要。业务结构还要求汽车租赁行业的公司扩大边界，如果他们想赚钱，就必须扩展到维修、二手车、汽车金融等相关领域。

业内人士预测，私有化后，神州租车可能面临重大的商业模式调整，进军神州优车原有的业务范围，并渗透到C端出行市场。这对神州租车来说是一次重大的解放。不排除私有化后，神州租车将朝着更具价值和吸引力的故事方向规划新的布局。

只有租一辆车，我们才能看到未来。

参考材料：

七个月后，陆正耀终于剥离了神州租车和神秘PE收购“中网”

神州租车正式退市，租车大战远未结束”每日经济新闻（博客、微博）

私有化倒计时：神州租车七年上市能否给博凯带来新故事

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