利好频传！寻找氢能源赛道的比亚迪

作者/星空下的牛扒

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的小鱼儿

浪涌后的锂离子电池电路确实受到了很多人的欢迎。

据悉，长城和奇瑞因电池问题召回的两款车型均搭载了由宁德时代（300750，股吧）提供的动力电池。然而，宁德时代否认了这一说法。

图片来源：经济观察网

尽管从股价表现来看，谣言对宁德时代的影响有限，但该公司的高股价不可避免地导致对高资金的担忧。因此，探索一条可能成为第二块锂电池的新赛道已经成为一个新想法。

由于热门文件的频繁背书，氢能产业链是一个很有前途的参与者。

根据最新报告，超过三分之一的中央企业已经布局氢能产业链，并取得了多项技术研究和示范应用成果。听到这一积极消息后，氢能概念股应声大涨。

图片来源：第一财经

不要急于追赶，先冷静下来。氢能政策的好处不时出现，至少从去年开始，之前的文章也对该行业进行了分析。现在，当我们再次回顾它时，我们会发现，虽然理论上高效和环保的氢能是碳中和的最终答案，但它并没有超越锂电池的趋势。这背后的弱点是什么？作为投资者，我们应该从哪里看？

氢能产业链从上到下包括制氢、储氢/加氢和氢消费。其中，制氢、储氢/加氢是此前主题炒作的方向。表面上看，这似乎是上游撒谎和获胜的逻辑，但实际上并非如此。

上游和中游的联系确实非常重要。例如，今年4月初，光伏组件龙头隆基股份（601012，股票）正准备从事光伏制氢。氢气增多后，自然会带动氢气储存、运输、加油站等中游环节。

然而，这个想法忽略了最重要的问题——需求，即下游应用程序，能否快速增长？这个问题之所以重要，是因为下游繁荣是上游成功的先决条件。如果需求缩小了路径，那么无论供应有多好，都没有扩张的空间。

氢燃料电池汽车确实有故事要讲，但这种新的需求和应用尚未达到爆炸的临界点。就氢气消耗量而言，最大的三类是炼油、合成氨和甲醇。也就是说，现在氢的主要用途是作为化学原料，而不是作为动力和能源的燃料。

事实上，当前新能源汽车牛市的起点是特斯拉Model 3和比亚迪等热门车型的销量。因此，消费者开始意识到，新能源汽车不再只是“补贴”，而是可以在性能和价格上真正与传统燃油汽车竞争甚至超越。

氢能产业链和氢能汽车的瓶颈恰恰卡在了这里。有两种具体表现：

一

应用场景是有限的。人们普遍认为，氢动力汽车更适合重型卡车等商用车，而不是用作家庭交通工具的乘用车。重型卡车在整个汽车市场中所占比例很小，但它们是污染最严重、燃油效率最高的车型。在碳中和的要求下，许多企业购买氢能汽车以保护环境；

二

性能一般。根据我们的基层研究，一些氢动力重型卡车甚至需要每天添加一次氢气。虽然加油就像加油一样，最多十分钟就可以完成，但加油站的分布绝对没有加油站那么密集。这无疑给氢动力重型卡车的使用带来了麻烦。

一些资金实际上投机了加氢站，但并没有引起持续的关注。原因是加氢站的逻辑有些复杂。

加氢站不是充电站，没有必要像安装充电站那样到处建加氢站，一旦发生泄漏，就是安全隐患。这显然不利于推动加氢站上游设备的需求。

此外，即使在氢动力汽车相对先进的日本，截至2020年底，每个加氢站也为大约30辆氢动力汽车提供服务。即使每天有30辆车来加油，那么5个小时的加油时间就足够了，而剩下的20个小时或更多的时间都是空闲时间。由此可见，加氢站的利用率不足，盈利能力较差，也存在供过于求的情况。

参照锂电池的投资逻辑，氢能产业链上游的投资机会取决于下游氢能汽车的繁荣程度。

由于氢动力重型卡车60%的成本在于氢燃料电池，因此有两个子领域值得观察和跟踪：

一

具有氢燃料电池研发能力的重型卡车制造商。氢燃料电池在汽车制造商中的优势在于能够根据需求快速完成汽车和燃料电池之间的磨合。换句话说，这是比亚迪在寻找氢动力汽车；

二

专门生产氢燃料电池发动机的电池制造商。实现这一点的关键是实现规模经济并降低氢燃料电池发动机的成本。能否实现这一目标主要取决于零部件的国产化和更换过程。主导国产化进程的燃料电池制造商将拥有强大的供应链主导地位。换句话说，这就是寻找氢燃料电池的时代。

事实上，即使这两个细分行业是氢能产业链中“全村的希望”，但其基本面的确定性不如锂电池。

当时，主推氢能的丰田最近宣布，将从今年8月开始停止氢燃料电池汽车的研发和生产，这被认为是变相投降。此外，某款氢燃料电池发动机的核心概念股“氢”一词在200多页的财报中只出现了6次，而“柴油”则出现了37次，这一点更为重要。

即使要布局氢能，也最好遵循买彩票的心态，在出现大幅下跌时轻装上阵。每当有好消息的时候，人们都能感受到上升的喜悦。不管怎样，仓位并不重，所以不必担心大起大落，这实际上锻炼了长期持股的耐心。

让我们将锂电池行业的经验与氢能进行比较，最后看看锂电池板块的表现。

本周第一个交易日，锂电池板块出现集体回调。这是最高节奏吗？潮流是沉默的，让子弹飞一会儿。根据传统的估值方法，从表面上看，锂电池肯定被高估了。

然而，高估值≠熊市。没有完美的股票、高估值或基本面差异，总有一个。因此，在股市中选择一条赛道就像在矮人中拔出最好的——最安全的选择不是最便宜的赛道，而是最繁荣的赛道。

毕竟，在繁荣的赛道上，增长可以用来消化高估值，而在低迷的赛道上则没有这种能力。

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