分析| 法拉第未来上市，贾跃亭能回国了吗？

谁一直在等待一款尚未上市的新车的承诺？

来源：紫金商业评论（ID:Zijin Business Review）

作者：金门九歌|编辑：吕新北

在2016乐视年会上，贾跃亭击败了马云和马化腾的唱功，为歌曲《野儿子》赢得了外界的阵阵欢呼。

不到一年后的2017年7月，贾跃亭以“会面”的名义飞往美国洛杉矶，此后再也没有回来。贾跃亭“下周回国”的表情包从此被保留了下来。

四年后的2021 7月22日，人们即将忘记贾跃婷及其对汽车制造业的坚持。几次濒临破产的法拉第未来（FF）已正式在美国股市上市交易。根据计划，FF将于北京时间22日晚在纳斯达克正式上市，代码为“FFIE”。

数据显示，外国金融机构的发行价格为13.78美元/美国存托股。在周四的交易日之前，它飙升了50%，开盘价为16.8美元，比发行价格上涨了22%。然而，在美股交易45分钟后，FF突破，短暂跌至12.91美元，最终上涨1.45%，收于13.98美元，市值约为45亿美元。

01

仍缺乏造血能力

众所周知，贾跃亭在中国背负着超过10亿元的债务。2020年6月，贾跃亭正式完成个人破产重组，并通过个人债权人信托将其持有的FF股份全部转让给债权人。从那以后，他放弃了FF的所有股权，为FF的生存寻求生命线，而债权人则成为了FF的股东。

贾跃亭不仅在国内欠了很多债，而且在国外也没有股权。因此，他只能隔着太平洋与祖国遥遥相望（601099，股票吧）。然而，他从不缺少一位来自中国的白衣骑士，总有大人物相信贾跃亭的“生态革命”。例如，在FF上市前夕，持股20%的恒大汽车先是大赚了一笔。而“领先的自主品牌”吉利也在今年年初向FF注入了一笔融资。

大人物支持，但FF一直在亏损，一直处于资金匮乏的状态。截至2020年12月31日，FF的累计亏损为23.9亿美元。2019年和2020年，FF的净亏损分别为1.42亿美元和1.47亿美元。

从筹资金额来看，尽管此次“合并交易”将为FF提供约10亿美元的资金，但这笔资金不仅将用于FF 91的大规模生产和交付，还将为后续产品FF 81和I.A.I系统的开发做准备。更重要的是，FF距离量产上市还有很长的路要走，估计贾跃亭也不知道这段时间会花多少钱。

根据FF的官方信息，FF未来5年的乘用车计划将包括FF 91系列、FF 81系列和FF 71系列。其中，FF 91系列的重点是什么？在高端豪华车市场，对标迈巴赫、宾利、兰博基尼、法拉利、保时捷、宝马7系等。根据计划，FF将于2022年第一季度推出FF 91 Futurist，目标价格为18万美元起，约合人民币116.4万元。如果在国内销售，它将花费近200万元人民币，外加税费。

贾跃亭表示，FF 91是目前全球唯一一款在产品和技术定位上超越特斯拉Model X和S Plaid的智能电动汽车，具有无与伦比的产品实力。FF 91不仅是一款高性能电动汽车，还是一款全能型汽车、超级汽车机器人和第三互联网生活空间。

有数据显示，FF 91是FF的首款产品，于2017年首次亮相，预计2018年交付，但此后一再推迟；

2019年，毕福康表示，FF 91计划于2020年9月进行第一批交付。

在FF上市时，贾跃亭表示，FF 91将于明年左右开始交付，他将为交付事宜做好充分准备。这意味着FF 91的交付再次被推迟到2022年。

这意味着，在这么长的一段时间里，FF仍然没有造血能力，一直在持续砸钱。谁知道FF是否会再次延期？

02

上市后你能回到中国吗？

上市前几天，FF创始人贾跃亭和FF全球首席执行官毕福康一起出现在位于美国纽约上东区东59街的第一家FF未来主义体验中心。他穿着黑色休闲装，留着短发，面带微笑，但明显比乐视时代老了！

在昨晚的直播活动中，FF创始人、UO贾跃亭亮相。他和FF全球首席执行官毕福康介绍了将在12个月内交付的FF91，并将其推向纳斯达克证券交易所。在外界看来，这一幕是在向投资者传递一个信息，即他们需要对FF的未来抱有希望，也是在向乐视网的前投资者传达一个信息：“看，我不是你想的那样。”。

这里有两个问题需要注意：首先，没有FF股份的贾跃亭能从FF赚钱吗？其次，谁来为一辆售价120万元的汽车买单？

首先，作为FF的创始人，贾跃亭虽然没有FF的股份，但也不是一分钱都收不到。

根据贾跃亭的第11章个人债务重组计划，当债权人信托获得总计49亿美元的现金支付时，他有权获得债权人信托分配的5%，即2.5亿美元。如果贾跃亭和少数个人之间的和解谈判完成，这5%也可能会减少。

FF合并完成后，债权人信托将持有新FF约7%的股份，贾跃亭将通过债权人信托持有新FF 0.35%的经济股权。

而对于在中国售价超过100万元和200万元的FF汽车，外界也捏了一把汗。

众所周知，目前产能超过60万元的新能源板块属于红海市场，只有特斯拉过得很顺利；而过去的传统奢侈品牌也失败了。例如，梅赛德斯-奔驰的EQC，即使在该品牌的光环下，也无法支撑其近60万元的初始售价。

很明显，法拉第未来的FF91定价120万元，并不是针对普通大众，而是针对最具创新性的技术爱好者。但大人物不是傻瓜，而是比普通人更精明。他们愿意为此买单吗？

今年5月，有报道显示，FF91已经接受了预订，订单量超过14000辆。在《紫金商业评论》看来，其中也不乏噱头。谁会真的在等一辆尚未上市的新车呢？

如果没有那么多人买单，贾跃亭回国还有很长的路要走。

外界开玩笑说，FF上市的最大赢家其实是恒大。由于持有FF 20%的股份，恒大汽车香港股市大幅上涨，涨幅最大接近30%。以目前1645亿港元的市值计算，仅22日上午的增长率就接近380亿元。

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