车企上半年业绩加速分化 新能源汽车拐点已至？

中国汽车公司相继发布了2021上半年的报告。截至8月30日下午6点，包括上汽集团（600104，股吧）、吉利汽车、比亚迪、长城汽车（601633，股巴）在内的多家车企发布了半年报。总体来看，随着国内疫情的逐步控制，今年上半年汽车市场出现反弹，部分车企实现了营业收入和净利润的双增长。以去年上半年净利润同比下降40%的上汽集团为例，今年终于恢复了增长。今年上半年，上汽集团实现营业总收入3661亿元，同比增长29%，实现归母净利润133亿元，增长58.6%。但上游芯片等零部件的短缺也给汽车市场带来了诸多不确定性。尽管市场需求已经恢复，但汽车公司可能无法立即抓住这个来之不易的市场机会。从半年报来看，也有一些车企的业绩并不尽如人意，甚至不乐观。今年上半年，大多数汽车公司的收入都有所增加，盈利能力也有所提高。就相对价值而言，长城汽车表现良好。今年上半年，长城汽车实现营业收入619.3亿元，同比增长72.4%，实现归母净利润35.3亿元，环比增长207.9%。另一家大型汽车集团吉利汽车的表现一般。今年上半年，吉利汽车实现营收450.3亿元，同比增长22.3%，实现归母净利润23.8亿元，增长3.7%。但也有市场惊喜，比如比亚迪。比亚迪发布的半年报显示，上半年实现营收908.9亿元，同比增长50.2%，而归母净利润11.7亿元，较去年同期下降29.4%。比亚迪是中国销量最高的新能源汽车公司之一。今年上半年，新能源汽车市场大幅增长，公司市值也被追捧突破8000亿元，但陷入了“增收不增利”的局面。从财报数据来看，比亚迪汽车、汽车相关产品和其他产品业务的收入约为391.47亿元，同比增长22.09%。长期关注比亚迪的分析师表示，比亚迪汽车相关业务不仅在公司总收入中所占比例不断下降，但是也具有相对较低的增长率。这导致相对盈利的汽车行业对整体利润的贡献较小，导致比亚迪“增收不增利”。除了汽车相关业务，比亚迪还从事手机零部件、组装和其他产品业务，以及充电电池和光伏业务。电池业务的毛利率可能会大幅下降。据分析，今年以来，锂电池上游原材料价格大幅上涨，六氟化锂、碳酸锂等价格翻了一番。电池制造商的毛利率也受到了一定程度的影响。今年上半年“芯片”短缺的不确定性很大，影响汽车市场的最大不确定性之一是芯片供应。从上市公司的半年报可以看出，芯片供应确实对车企产生了重大影响。上汽集团发布了季度财务报告。在芯片严重短缺的第二季度，上汽集团实现营收1770亿元，同比下降0.45%，环比下降6.4%。实现归母净利润64.67亿元，同比下降11.1%，环比下降5.54%。与上半年集团的整体收入和盈利能力相比，第二季度的业绩生动地表明了当前汽车市场的最大挑战。东吴证券的研报分析指出，上汽集团二季度盈利能力下降主要是由于芯片短缺和原材料价格上涨……

上汽集团在半年报中也承认，“全球汽车芯片供应严重短缺，对公司的生产和批发销售进度产生了重大影响。”数据显示，上汽集团第二季度批发销量为115.5万台，同比下降15.7%，上汽大众和上汽通用分别下降了28.2%和34.7%。然而，尽管芯片供应限制了产能和批发销售，但国内外汽车市场已经复苏，上汽集团的库存水平也明显改善。中银证券研报分析显示，上半年公司消化库存64.8万辆，导致库存下降31.5%。未来，随着芯片短缺的缓解，该公司的销售额预计将迅速反弹。芯片短缺将继续是今年汽车行业面临的挑战。业界原本预计芯片供应问题将在今年第三季度逐渐缓解，但随着马来西亚疫情的反复，芯片供应再次被切断。此前，长城汽车曾发文，建议有关方面帮助马来西亚疫情，帮助其恢复芯片供应。据初步估计，马来西亚当前疫情造成的芯片供应短缺将限制8月和9月约200万辆汽车的生产。尽管长城汽车在上半年取得了非常亮眼的经营业绩，但在半年报中也强调，芯片供应问题对企业生产的影响仍然突出，原材料价格的大幅上涨将进一步加大企业的成本压力。新能源汽车的拐点已经到来了吗？今年上半年，新能源汽车是一个快速增长的细分市场。根据中国汽车工业协会发布的数据，今年1-6月，中国新能源汽车零售额达到100.1万辆，同比大幅增长218.9%。各大车企在上半年的新能源汽车销售都取得了不错的成绩。数据显示，上汽集团新能源汽车销量突破28万辆，同比增长400%以上；比亚迪销售15万辆新能源乘用车，同比增长161%，销售4000辆新能源商用车，同比增长35%；

长城汽车新能源汽车销量约5.2万辆，同比增长373%。新能源汽车正逐步从政策导向转向市场导向。根据中国汽车工业协会的数据，今年1-7月，中国新能源汽车销量达到147.8万辆，占汽车总销量的10%。业内人士向21世纪经济报道记者指出，随着新车销量占比达到10%，新能源汽车市场或将进入拐点，未来行业发展速度或将超出想象。然而，对于绝大多数车企来说，新能源汽车还不是一项能够实现正利润的业务。以上汽集团旗下上汽通用五菱为例，其广受欢迎的电动汽车宏光MINI EV一直在国内新能源汽车销量排行榜上占据主导地位。但也有分析人士指出，这款最低售价不到3万元的小型车定位在最低端，利润率较低，甚至可能是亏损交易。财报数据显示，今年上半年，上汽通用五菱实现营收322.6亿元，实现归母净利润4.1亿元。以此计算，上汽通用五菱的平均每辆车利润约为600元。尽管与去年同期相比，这一水平有所提高，但总体利润仍然不高。汽车制造业的新势力所表现出的情况也是类似的。目前，在几家造车新势力中，实现盈利几乎是不可能的。最新公布的财务数据显示，NIO第二季度净亏损3.36亿元，小鹏汽车第二季度归属于普通股股东的净亏损11.95亿元，理想汽车第二季净亏损2.35亿元。新能源汽车的整体发展仍处于早期阶段，整体规模尚未达到可以实现盈利的水平，这也是许多新能源汽车公司无法实现盈利的原因。对于造车新势力来说，目前的研发支出和生产基地建设也将给其运营带来更大的压力。如何稳步培育自己的新能源汽车市场并形成规模经济，将是新能源汽车玩家面临的关键问题。

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