“蔚小理”结束期中考，新能源依旧局势未定？

魏小利在提交了第二季度成绩单后，会在新能源市场上更换席位吗？

文章|美国股票研究协会

8月底，随着Ideal Automobile 2021财政年度第二季度财务报告的发布，NIO、小鹏和Ideal三家强大的新能源汽车制造商NIO和小鹏的整体记录也已完成。

与往常一样，三大巨头仍实现了显著增长，在收入交付和商业布局方面都取得了重大进展。不同的是，整个新能源市场正在进入新一轮的变革。

特斯拉等高端品牌不断“下沉”，零跑、Nezha等后起之秀也在不断追赶。以广汽埃安和比亚迪为代表的传统车企正在积极洗牌，国家对新能源和智能汽车的政策也在不断调整和完善。此外，NIO和小丽之间的战略差异也逐渐体现在他们的经营状况中。

简单地说，随着新能源市场的加速渗透，维小丽的长期产业优势可能会进一步开放，但在等待2021下半年成绩单的时间点，它们也需要资本市场进行仔细审查和重新评估。

销售PK：NIO放缓，

小鹏加速，理想可能会争夺第一

从最基本的交付数据来看，蔚小理在增长上呈现出分化的趋势。

整个第二季度，蔚来、小鹏和理想分别交付了21896辆、17575辆和17398辆，蔚来仍处于领先地位。然而，进入7月后，理想小鹏创下新高，而蔚来由于供应链问题，交付量环比下降。此外，NIO在2021 6月和7月的新能源乘用车前15名中消失了。

就增长而言，NIO衰落的情况是相对独特的。除了供应链问题外，主要车型ES6和EC6作为纯电动产品，仍然更适合大城市的消费者。向下渗透和向外扩张的重任不仅取决于计划中的大众车型，还取决于明年以ET7为主的轿车产品线。7月，ET7在新西兰完成了冬季野外测试。

小鹏磷酸铁锂P7和G3版本的推出对整体销量有着显著的推动作用，自3月推出以来，支撑了第二季度的主要业绩增长。

理想是不遗余力地销售汽车，而理想ONE车型的唯一优势是更有利于供应链管理，服务核心可以更加集中。截至2021 6月30日，Ideal拥有97个零售中心、167个售后维修中心以及授权的车身和喷漆中心，100多个服务点仅为一款车型提供服务是一个明显的优势，尽管单一产品确实对Ideal的后续发展构成了隐患。

在交付指引方面，NIO首席执行官李斌在财报电话会议上预测，“今年第三季度的主要交付将受到供应链供应的影响”，预计第三季度交付量为23000-25000辆；小鹏预计2021第三季度交付21500-22500台；

理想汽车的销量预计将在第三季度达到25000至26000辆。

具体来看，NIO的供应链受到了很大影响，南京的内饰、马来西亚的芯片、德国的空气悬架等配件的产能都在第二季度受到了疫情和洪水的影响。然而，NIO已经对此做出了预测，首席执行官李斌认为“目前影响是可控的”。

小鹏的新款G3将于第三季度交付，而新款P5将于9月15日上市。然而，预计10月底将正式交付，这可能是其第三季度交付指导方针保守的主要原因。

理想有望在第三季度成为三者中的交付领导者——事实上，在7月份，理想以8589辆的数据超过了NIO的7931辆和小鹏的8040辆。核心驱动因素仍然是产品力：理想ONE 7月份的销量位居全国中大型SUV销量排行榜榜首，远远超过了第二名雷克萨斯RX。

在交付的推动下，蔚来、理想和小鹏在第二季度分别实现营收84.5亿元、50.4亿元和37.6亿元，同比增长率分别为127.2%、158.8%和536.7%。

电动汽车市场仍在加速渗透。根据中国客运协会的数据，2021 7月，新能源乘用车的渗透率从6月的12%提高到目前的16.5%。一个让新势力感到警惕的信号是，在所有品牌共同取得的成就中，后面的参与者正在显著加速。

8月1日，内扎汽车宣布7月交付量为6011辆，零跑汽车也宣布7月订单量为6540辆，交付量为4404辆。尽管二线品牌更专注于三四线城市，并将生产线错开了5万至15万元的电动汽车，但对市场心态的占领仍然让顶级玩家心存警惕。毕竟，在韦小丽暂时无法渗透的市场上，一些人正试图复制他们当时的增长。

此外，传统车企的业绩也一再刷新纪录。广汽埃安系列6月销量达到10403辆，第二季度整体销量为27128辆。比亚迪新能源第二季度的总销量也达到了99828辆。传统车企在帮助电动汽车渗透的同时，也凭借其受欢迎程度席卷了以普通消费者为目标的市场，新势力不得不加以防范。此外，随着特斯拉价格的持续下跌，新势力需要继续思考将资金投资于何处，即使他们继续烧钱发展。

成本PK：利润预期各不相同，

烧钱王或更换所有者

新车制造企业的良性发展路径是增加交付量和盈利能力，以换取从烧钱求增长向最终盈利的转变。但从目前的情况来看，韦小丽的情况充其量仍保持谨慎乐观，短期内减少亏损是最好的答案。

第二季度，蔚来、理想和小鹏分别净亏损5.9亿元、2.4亿元和11.9亿元。本来NIO最会花钱，但现在成本控制成了重点，小鹏的成本支出高于这三者。这与他们各自的权力点密切相关。

报告期内，NIO为三方支付的费用在高端市场保持稳定。小鹏在营收不到NIO一半的情况下，实现了超过和平衡NIO预期的研发投入，以及超过10亿元的销售费用。因此，小鹏的营业利润率为-38.4%，营业亏损高于NIO和NIO的总和。

理想是快乐和担忧的结合。面对单车交付增长的成本压力，Q2一季度销售成本环比增长38.2%，达到40.9亿元，其中39.89亿元用于销售汽车。

从毛利率和路线差异来看，新势力在同行中面临着不同的命运。第二季度，蔚来、理想和小鹏的毛利率分别为18.6%、18.9%和11%。小鹏的中端市场路线在NIO的高端战略上面临着更为显著的差距。相比之下，在超大规模效应的支撑下，特斯拉的毛利率高达28.4%……

NIO仍需努力追赶。

如果将小鹏和理想香港股票上市筹集的资金计入准备金，魏晓丽目前的资金支持分别约为483亿元、470亿元和460亿元。他们主要把钱花在三个方面：销售和产品技术。该产品是一款新车，其技术核心是自动驾驶。

围绕对中国智能汽车和自研全栈更了解的小鹏，副董事长顾宏迪在Q2财报会上预测，全年研发费用为40亿元，上半年累计投资14亿元，主要关注新车P5和智能驾驶系统XPILOT的迭代。随着P5在上海车展上的发布，XPILOT 3.5的目标是在今年年底前量产，而XPILOT 4.0将于2022年至2023年发布。已经可以贡献收入的XPILOT将催生小鹏新商业模式的种子。

相比之下，自动驾驶的理想仍然存在不足，并且正在拓展其线下渠道。第二季度，它新增了32家零售店，超过了小鹏的22家。除了已经提到的销售成本外，随着新车型的提上日程，理想可能会发现很难维持之前的低研发投入状态。

NIO可能是最稳健的路线，尽管8月份的自动驾驶事故造成了广泛影响，但市场普遍预计其将在2023年实现盈利，这也让NIO有信心开始扩大其产品线。而且，蔚来导航的蔚来领航辅助驾驶系统蔚来领航仍有高达80%的可选率，实现自动驾驶软件的可能性是最确定的。从长远来看，品牌护城河是稳定的。

因此，进入下半年，蔚小理的分化趋势或将持续。

谁将为韦小丽的下半年“加速”？

首先是产品线。除了不断加大研发和销售投入外，NIO计划将原工厂的年产能扩大到24万辆，并再次与合肥市政府合作，规划年产能100万辆的生产基地；

另一方面，第二代替代电站的部署从第二季度开始，计划在年内将替代电站数量从206个增加到500个。

小鹏在下半年的亮点，P5作为“小P7”，承担起了继续驾驶的责任。与此同时，自动驾驶在同级别中具有巨大优势。然而，与NIO和理想相比，小鹏在SUV方面有着显著的差距。改进后的G3i能否为小鹏的SUV产品线带来新的改进，目前还不得而知。理想情况是增加研发，为未来车型的吸引力奠定基础。”一次打击，一次打击不是一个长期的解决方案。

换句话说，在经历了上半年的高光之后，基于NIO品牌、小鹏科技的优势，以及理想的差异化优势，三者将不得不走出不同的节奏。扩张仍然是毋庸置疑的主题，但作为一名表演者，韦小丽的愿望是准确地踩在每一个音符上。

此外，出海也是一条必走之路，尤其是对于资金充裕、已经迈出一步的NIO来说。

NIO的第一家海外NIO House将于第三季度正式开业，在进入挪威和德国后，荷兰阿姆斯特丹将成为NIO的欧洲总部。7月，首批将在挪威交付的车型将从上海出发，漂洋过海。预计将于9月在挪威开始订购和交付，第一家服务和交付中心将在奥斯陆开业。

然而，第三季度不会是NIO的核心交付期，原因仍然是供应链。相比之下，需要首先建立以NIO House为中心的品牌和服务体系，以树立其在潜在消费者心目中的形象。

8月25日，小鹏P7从广州出发，也前往挪威，预计10月交付完成。相比之下，理想并不着急，也许2022年开发纯电动SUV是其首要目标。

目前，海外市场最迫切的需求可能仍然来自NIO，这与其换电模式有关。走出国门的首要意义是检验该模式能否满足需求，能否在当地市场平稳运行，这关系到后期实现正向闭环的步伐。

总之，NIO的产品体系问题将在接下来的几个季度得到解决，但即使有强大的财务背景，也必须警惕过度的步伐，销售增长放缓是短期还是长期尚不确定。

小鹏主要车型的价格区间吸引了更多竞争对手，目前自动驾驶技术优势领先。背后是新产品开发和财务的压力，产品价格区间是最具竞争力的区间。

理想的扩张策略仍面临不确定性，新车布局弱于理想和小鹏，自动驾驶和出海雾蒙蒙。

在快速变化的新能源市场中，变化是永恒不变的。也许下半年才意识到，这只是韦小丽旅程中的一个小小里程碑。

结论

随着下一批参与者交出越来越闪亮的成绩单，整个纯电市场也在酝酿一场重大变革，因为每个人都在短期内取得了重大进展。然而，随着足够的增量增长，最终的博弈仍将发生。

蔚小理成长的动力依然充足。在扎实发展的基础上，市场开发、产品布局、消费者建设等都是支持增长的手段，以便在未来更激烈的竞争中抓住机会。

新能源是一场长征。无论哪家汽车公司的最终目标是什么，它都不能只遵循peloton。蔚小理有多大的野心？有多少方法？新能源的故事仍然很长，一份财务报告是不够的。关注未来是旁观者的正确姿态。

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标签：蔚来小鹏特斯拉埃安比亚迪

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