长城、吉利、长安谁能“老姜新辣”

最近，传统汽车企业频频刷“存在感”。9月24日，长城汽车（601633，股吧）在媒体品鉴会上展示了“不燃不爆”的“大禹电池”，引发市场广泛关注和热议。9月28日，吉利董事长李书福宣布正式进军手机行业，这一“反向跨界”举措进一步拓宽了吉利本已多元化的企业版图。吉利表示，布局手机是为了布局未来的技术生态系统，为企业构筑护城河。造车新势力难以进入汽车行业，让传统车企无路可走吗？2017年至2021上半年，“三大优秀自主品牌”长城、长安和吉利的年销售额均超过100万。其中，长安汽车（000625，古霸）的总销量明显高于其他两个品牌。长城汽车的销量最少，五年来几乎没有变化。

数据来源：事实上，在2017年达到2888万辆的峰值后，自2018年以来，中国汽车销量呈逐年下降的趋势。

来源：公司财报中有专家认为，车市持续下滑，主要有三个因素：一是整体经济走势良好，但经济走势存在结构性分化，影响部分群体购买力；其次，中西部地区房地产市场走强，部分家庭在花钱买房后，购车消费暂时减少；此外，低迷的股市和频繁的P2P暴雷对一些居民的财富造成了损害，暂时影响了消费者的购买心理；

第三是购置税政策。2018年，购置税优惠政策全面退出，三年的政策刺激导致部分销售额提前透支。因此，在汽车行业整体环境疲软的背景下，长城和吉利的销量相对稳定，没有明显下滑，可以说经受住了行业的“寒冬”。虽然就销量而言，长城汽车远逊于长安和吉利，但从财务数据来看，从2017年到2021上半年，长城汽车的收入一直不错，与吉利不相上下，两者都达到了1000亿元的水平。

数据来源：长安汽车虽然取得了不错的销量，但营收水平却跟不上公司的财报。主要原因是长安汽车的主要车型价格相对较低。在其主要车型中，逸动、长安CS和悦享的销量占长安总销量的近60%。但在价格方面，三款车中最贵的是逸动，最高价格仅为11万元，而CS的价格在7.9万至9.7万元之间，悦翔的价格更低，在4.69万至6.69万元之间。另一方面，“国神车”长城汽车的哈弗H6销量最好，连续97个月位居中国SUV月销量第一，价格区间在10.6万至16.3万之间。你应该知道，销售收入应该是销售额乘以价格。尽管长安的销量是长城的近两倍，但平均价格要低得多，因此收入自然会更低。

数据来源：长城除了公司财报外，在净利润方面也优于长安，主要表现在汽车行业。SUV车型的毛利润最高，而长城销售最好的SUV，毛利润高达28%，而长安的毛利润仅为17%左右。此外，长安的期间费用远高于长城，导致最终利润远低于长城。在这种高销量、低盈利的情况下，2018年，长安汽车董事长朱华荣，声明“在智能技术趋势的推动下，汽车行业正在进行重组。软件定义的市场颠覆了过去的观念。正是这个机会，长安即将开始第三次创新创业。从单纯追求销量增长到追求高质量增长，在这个过程中，向智能化的转变是不可分割的这一声明的背后，也意味着长安汽车将重组品牌架构，加快技术转型，提升品牌价值和经营业绩。值得注意的是，在造车新势力和科技巨头纷纷进入汽车行业之际，不仅长安汽车正在转型，吉利也在加速全球布局。2010年，吉利收购沃尔沃后一举成名。现在，当我们重新审视吉利的全球布局时，我们惊讶地发现，它从未满足于成为中国私人汽车公司的领导者，而是想成为“世界的吉利”。

广为流传的“吉利帝国领地”让吉利的野心昭然若揭。收购沃尔沃后，吉利大踏步，先后收购了英国锰铜、力帆、潜江摩托车（000913，股吧）、泰利飞行汽车、华菱星马（600375，股吧，股吧）、唐骏汽车、马来西亚宝腾及其子公司路虎。该品牌涵盖了广泛的行业，除了传统汽车外，还包括商用车、飞行汽车、老年代步车、摩托车、跑车和移动交通。近日，李书福公开宣布有意进军手机行业。可以说，吉利已经将触角伸向了移动+交通的各个角落。许多领域现在可能看起来没有价值，但在快速变化的技术趋势中，需求的点燃可能只是一个瞬间的问题，而当时的战斗很可能在于拥有和不拥有之间的差距。

数据来源：尽管公司的全面收购让吉利“时刻准备着”，但摊得太大必然会降低公司的投资效率。从2017年到2021上半年，吉利的我们……

不良资产净回报率一直在下降。自2020年以来，长城的净资产回报率几乎超过了吉利，吉利将在2021上半年进一步扩大。尽管各种数据显示，长城汽车的业绩与其他同类品牌相比并不突出，但其优势在于“稳定性”，这也是近两年许多券商将目光投向长城汽车的主要原因。与包含风险的风险投资市场不同，二级市场倾向于追求稳定和规避风险。长期以来，二级市场对国有汽车企业并没有表现出太大的热情。焦点仍然集中在三大私营公司身上。比亚迪处于最佳地位。尽管吉利在2018年之前有一个亮点，但自那以后一直处于动荡之中。长城常年深耕汽车行业，其战略布局和业绩也是最稳定的。因此，经过“深思熟虑”，来自北方的基金和多家机构纷纷重仓长城汽车。在汽车市场上，销量最稳定的汽车总是那些没有优势或劣势的车型。各大基金也这样看待长城：在传统车企中，长城是领头羊；在新能源领域，尽管想象空间比新势力要小，但它们并没有落后；在新四化的布局中，出现了从电动化到智能化的衰落；在公司的团队建设中，没有明星光环，但有稳定性和执行力。“聚焦”：今年上半年，长城、长安、吉利相继公布了2025年战略目标。从数字的角度来看，可以说他们并没有掩饰自己的野心。6月28日，长城2025年战略突出提出了年销量400万辆，其中80%为新能源。8月18日，吉利2025年战略将年销量定为365万辆。8月24日，同样以2025年为目标，长安计划年销量为300万辆，其中新能源占35%。三家公司之所以将战略目标定在2025年，是因为国务院办公厅于2020年11月2日正式发布的《新能源汽车产业发展规划》提到，2025年是一个重要的时间节点。到2025年，新型纯电动乘用车平均用电量将降至12.0千瓦时/100公里，新能源汽车销量将占新车总销量的20%左右。与此同时，从2025年开始，一些欧洲国家将不同程度地减少甚至停止汽油车的销售，这对传统车企来说既是机遇也是挑战。长城汽车董事长魏建军表示，中国汽车品牌要想实现真正的超越，只有在过去三到五年内迅速扩大优势，才能在新能源和智能化的新赛道上领先。中国汽车品牌只有一个机会。与长安的“放量”战略和吉利的“收购”战略不同，长城一直专注于研发，其核心技术是全栈自研，备受市场关注。在自动驾驶和智能座舱方面，长城用5年时间、200亿元打造了“柠檬”、“坦克”、“咖啡智能”三大科技品牌，形成了集“自动驾驶、智能座舱、高效燃油、新能源”于一体的科技生态圈。Lemon平台定位为高度智能化的模块化平台，具有超高的可扩展性和多样化的电源适配能力；坦克平台是一个智能化的专业越野平台，能够以灵活的平台架构和强大的动力支持打造出性能极致的越野产品；

咖啡智能是一个集智能座舱、智能驾驶和智能服务于一体的未来出行智能系统，将随着技术的发展不断升级。此外，长城在供应链上早有布局，长期致力于核心零部件的自主研发和生产。其旗下的四大零部件公司，即蜂巢一创、贵族汽车、精工汽车和曼德电子，在独立经营零部件业务的同时，也实现了内部供应和对外市场开放。为应对“芯片荒”，公司于年初完成了对汽车智能芯片企业“地平线”的战略投资，正式进军芯片行业。动力电池方面，短期来看，“蜂巢能源”作为长城汽车动力电池事业部的前身，主要连接锂电池产业链。2018年，“蜂巢能源”从长城汽车系统调整为长城汽车控股，与长城汽车成为姊妹公司。从长远来看，长城旗下的“威视能源”负责打通氢能和燃料电池产业链。相比之下，在如此稳定的布局下，长城汽车的2025战略似乎并非不可能。毕竟，在竞争激烈的新能源汽车市场，市场早已不受“讲故事”营销的影响，投资者和消费者更看重优质产品。因此，即使长城汽车没有目前的新势力那么“引人注目”，但江先生的辛辣也不容小觑。

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