距离官宣仅一天！360的造车计划突然“卡壳”了......

资料来源：21世纪经济报道

作者：钱一云

编辑|张玉杰

图片来源|图片蠕虫

互联网造车的新力量又增加了一家安全巨头360。然而，就在官宣一天后，360的造车之路却遇到了一些变数。

10月18日晚，三六0（601360，股票吧）发布对外投资公告，投资29亿元收购合众新能源汽车股份有限公司16.5940%的股权，成为其第二大股东。360在公告中表示，“本次投资不构成重大资产重组，交易实施不存在重大法律障碍，无需获得政府相关部门的批准”。

一天后，360发布补充公告称，此次投资涉及投资新能源汽车制造商，这将导致内扎汽车的股权结构发生重大变化。投资事项仍需相关部门同意，可能存在一定的不确定性。

10月20日晚间，360收到上交所监管工作函，涉及“明确对外投资事项监管要求”问题。

10月21日，《21世纪经济报道》就此致电360和上海证券交易所。360表示，外部投资事项的内部流程已经完成，目前正在获得相关部门的批准。敬请投资者关注本公告。上交所表示，不便透露发布监管工作函的具体原因和事项。

我们还能顺利完成360度造车之旅吗？

D1轮造车或“卡”融资

根据360对外投资公告，本次投资计划通过增资分两步进行。这两个步骤是相互有条件的，不能单独执行。

第一步是公司全资子公司成都宏景科技有限公司有限公司在B轮融资期间，以零对价收购哪吒汽车股东南宁民生新能源产业投资合伙企业于2020年2月取得的目标公司的增资权，但尚未缴纳资本。公司还将以自有资金向目标公司增资9亿元，以获得10.6944%的股权。

第二步：公司的全资子公司天津齐瑞天成股权投资中心和360私募股权基金管理有限公司计划参与D1轮融资，共用20亿元自有资金增资并投资于哪吒汽车。

根据360披露的目前的内扎汽车股权结构，成都宏景持有10.6944%的股份，与第一步完成后的股权比例相同，而天津启瑞和3600基金管理公司持有0股。因此，补充公告中提到的原因“将导致内扎汽车的股权结构发生重大变化”，表明360的投资很可能会卡在第二步。

第一步9亿元是收购老股，第二步20亿元是D1轮融资，即增资扩股。招商银行国际证券股份有限公司有限公司研究部经理白益阳表示：“D1轮融资360%的完成使哪吒汽车成为第二大股东，但这其中存在监管不确定性。”。

根据D1轮交割完成后的股权结构，360计划增资20亿元，天津启瑞和360基金管理公司将各出资10亿元认购内扎汽车3.9182%的股权。

那么，360是否有足够的资金来支付20亿元的增资？

答案是肯定的。

9月2日，360回应投资者互动时表示：“2021上半年经营活动产生的现金流量净额为-1.42亿元，主要是去年同期安全业务投资增加所致。截至2021 6月30日，公司货币资金金额为237.27亿元，其中募集资金账户余额为38.55亿元，表明公司整体现金流较为充裕w

8月31日，360还将用于委托理财的闲置自有资金金额从30亿元增加到50亿元。

它可以……

由此可见，资金并不是制约D1轮融资的主要原因。

事实上，360与内扎汽车的合作一路走来有些波折。

这两者首次出现在公众视线中的互动可以追溯到2021的上海车展。360公司董事长兼首席执行官周鸿祎曾低调现身《内扎》展台。据知情人士透露，周鸿祎曾带领团队前往内扎汽车工厂进行调研，体验内扎汽车产品，双方已经联系了一段时间。

4月26日，Nezha Motors宣布启动D轮融资，融资金额约30亿元，由360战略领投。在完成所有投资后，360有望成为Nezha Motors的第二大股东。5月10日，Nezha Motors在微博上向360坦言：“终于到了你，我命中注定的‘海上伙伴’

第二天，周鸿祎首次回应造车传闻，表示360不会独立造车，而是将与Nezha汽车合作，“让普通人买得起智能汽车（603883，股吧）”。

然而，自那以后，360没有采取任何实际行动，这也引起了自媒体的关注，并将360称为Nezha Motors的“精神股东”，目的是提高其股价。对此，360和内扎汽车均在7月表示，他们的合作一直在按照双方预定的时间表正常有序地进行，双方正在按照协议的要求正常履行。

在经历了一系列风波之后，双方的合作现在将走向何方，“吃瓜群众”只能静静等待。

合作造车是双方的必然选择

无论是对360还是对内扎汽车来说，基于目前的发展，造车都是双方的必然选择。因此，从双方自身的角度来看，他们肯定会尽一切努力促成这笔投资的完成。

对360来说，汽车制造是继其手机业务和智能硬件之后，又一次大胆的造势和拓宽边界的尝试。

从手机到物联网，这是360前两个逆风平台的转型。2014年，360雄心勃勃地进军手机行业，但在2019年黯然退场；在2018年半年报中，360首次披露，其安全业务已从PC互联网转向移动互联网和物联网，智能硬件业务是公司未来的战略发展方向。

尽管智能硬件业务的收入逐年增加，但360的整体经营业绩却呈现下滑趋势。2018年至2020年，360的营业收入分别为131.29亿元、128.41亿元和116.15亿元，连续三年下降；2019年至2021上半年，360归属于母公司的净利润分别为59.8亿元、29.13亿元和5.72亿元，且持续恶化。

因此，目前的360急需一条新的业务增长曲线。这条增长曲线就是智能网联汽车。

今年，不会开车的周鸿祎频繁出现在汽车行业。

两会期间，周鸿祎提交了三份建议，其中提到了智能汽车的网络安全等问题。他建议政府加大对汽车企业的鼓励和引导力度，将智能汽车的网络安全防护系统纳入汽车生产、销售和服务体系；推动智能汽车网络安全强制测试；

加强智能汽车使用过程中的数据安全监管，应成为智能汽车网络安全建设的必要要求。

在2021世界智能网联汽车大会上，周弘毅指出，随着软件开始定义汽车，车载系统的安全隐患将继续加剧。如今智能网联汽车面临的安全问题，仅靠购买一些杀软件和安装一些防火墙是无法解决的。

车联网的安全问题远比我们想象的要复杂，只有深入车企一线，我们才能找到最合适的解决方案，”周鸿祎说。

周鸿祎坦承，在众多投资标的中，360果断选择了内扎汽车。这背后的核心原因是，他骨子里的创业基因让他觉得“我们必须选择一家初创公司，而不是现有的强大公司”。此外，在进入游戏时，内扎汽车已经有了一定的产销量，而不是投机者玩资本游戏或PPT造车。

从估值角度来看，360的投资“非常划算”。根据D1轮投资220亿元计算前的估值，360从第一步投资中获得了约14.53亿元。

对于内扎汽车来说，360的知名度和流量是塑造其品牌形象的重要突破。

Nezha Motors专注于低端新能源汽车市场，但其在低端新能源车中的受欢迎程度不如五菱宏光等。在中高端新能源汽车方面，其品牌运营能力不足。360可以通过其互联网地位，为Nezha Motors提供更多关注，并提升其品牌调性。因此，这笔投资仍然很有前景，无论是Nezha Motors还是360都将从中受益。盘和林表示。

流量带来的品牌效应直接体现在销售额上。根据中国汽车工业协会的数据，周鸿祎宣布，在双方合作的5月，内扎汽车以4508辆的交付量超越理想，跻身新车制造商销量前三。“蔚小理”的铁三角格局首次被打破。

之后，《星球大战》的销量逐月增长。9月，内扎汽车的交付量为7699辆，同比增长281%，再次跻身新车制造商销量前三。今年前9个月，内扎汽车累计交付41427辆，同比增长425%。

360的资本和流量注入预计将有助于Nezha Motors改善运营。360的对外投资公告显示，尽管今年上半年末的销售额有了质的飞跃，资产、净资产和营业收入与去年年底相比都有了显著增长，但Nezha Motors的亏损问题始终没有得到解决。今年上半年，内扎汽车净亏损6.93亿元，超过了去年全年13.21亿元净亏损的一半。

盘和林认为，流量是内扎汽车扭亏为盈的重要条件。360拥有相对充裕的现金流，通过增加销售规模，可以降低汽车制造成本，实现规模成本优势。

本期编辑：刘翔实习生王启彤

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