沽空报告导致FF财报延期，贾跃亭国内建厂要凉？

FF正在加快寻找在中国设立总部的城市，并已与多个地方政府进行了讨论，目标是5-6个省市。但在汽车行业分析师张翔看来，被做空机构质疑是一场电动汽车局，对FF在中国的建设产生了巨大影响，“很可能会发黄”。

雷达财经出品|李一辉编辑|深海

贾跃亭制造的汽车波浪不断。即使法拉第未来已经上市，但外界质疑的声音并没有停止。

11月15日，FF公司推迟了第三季度财报，原因是卖空机构J Capital指控FF公司存在欺诈行为，包括谎报FF91的预购量和创始人贾跃亭不当获利。

FF公司表示，针对卖空报告中的指控，该公司已成立董事会特别委员会，并任命一家律师事务所进行独立调查。根据提交给美国证券交易委员会的一份报告，FF第三季度亏损2.8亿美元（约合17.88亿元人民币）。

根据此前的报道，FF正在加快寻找在中国设立总部的城市，并已与多个地方政府进行谈判，目标是5-6个省市。但在汽车行业分析师张翔看来，被做空机构质疑是一场电动汽车局，对FF在中国的建设产生了巨大影响，“很可能会发黄”。

卖空指控导致第三季度报告编制困难

对FF公司的最新一轮指控是由JCAP发起的，JCAP通过现场访问和研究，分析公司的财务报告数据和技术能力得出结论，“FF公司连一辆车都卖不出去”。

整理JCAP的报告，并对FF公司的车辆订单、工厂建设承诺、财务数据、管理团队等方面提出质疑。

今年年初，FF在一份路演文件中透露，已收到1.4万辆FF 91的订单。但根据JCAP的调查，贾跃亭声称的订单中有78%来自同一家私人公司，这些订单在2020年被转换为年利率为8%的应付票据。

JCAP推测，上述私人公司是FF的附属公司，FF实际上并没有收到1.4万辆汽车订单的现金。FF首席执行官毕福康宣布，FF两款车型在美国市场的存款分别为5000美元和1500美元，而在中国市场的存款为5万美元和2万美元。但据数据显示，自2021以来，FF只记录了144000美元的存款。

在工厂建设承诺和大规模生产方面，JCAP报道称，FF违反了五项工厂建设承诺，第六家工厂的建设一再推迟，这使得建设是否成功成为不确定因素。最新的一系列证据是，在位于加利福尼亚州的汉福德工厂，在8月至9月JCAP调查人员的三次现场访问中，工厂的门窗被紧紧地关着，甚至看不到任何员工。

JCAP表示，今年9月20日，FF公司发布了一份报告，称其在制造业取得了进展。然而，接受JCAP采访的前工程主管并不认为FF的电动汽车已经准备好生产，甚至还没有开发出合适的电池冷却剂。

除了上述问题外，JCAP认为FF的财务状况也令人难以信服。

根据FF招股书，该公司仍处于亏损状态，2019年净亏损1.42亿美元，2020年扩大至1.47亿美元。

根据招股书数据，FF在上市前总共花费了约20亿美元，但没有产生任何收入。而这20亿美元的投资与FF资金短缺、几家工厂关闭的现状，以及每年研发费用不超过3000万美元的事实相去甚远，这引发了很多质疑。

在通过SPAC合并上市后，FF支付了9230万美元现金用于“咨询、银行、印刷、法律和会计服务”。JCAP怀疑贾跃亭和其他FF高管将公司资产侵吞到个人口袋……

y支付高昂的咨询费，涉嫌不当得利。

JCAP在报告中还提到，处于迫在眉睫的危险中的恒大最快将在2022年1月，即封锁期结束后，出售其20.5%甚至更多的法拉第未来股票。这是FF财务中的另一个不稳定因素。

更糟糕的是，在10月发布的文件中，FF表示仍在筹集资金，部分融资成本达到14%。FF预计到2024年将需要额外的14亿美元资金来实现其财务目标，但持续下跌的股价不足以支持公司的大规模融资。

对于管理团队，JCAP认为，FF现任首席执行官毕福康是破产清算的拜仁汽车公司的联合创始人，该公司“在2020年停止运营时欠供应商和员工数百万美元”。

在这篇做空报道之后，外媒报道称，Bernstein Litowitz Berger&Grossmann LLP律师事务所正在调查法拉第未来是否违反了美国联邦证券法，以了解FF是否向投资者传递了有关其电动汽车产能的误导性信息。

尽管贾跃亭很快以“冷饭热炒，胡说八道”回应了质疑，但JCAP的做空仍产生了实质性影响。

11月15日，FF发布了季度报告延迟披露公告，原因是成立了一个由独立董事组成的特别委员会，并任命了外部律师事务所来调查披露不准确的指控，包括上述卖空者报告中包含的一些问题。

公告预测，截至今年9月30日，FF第三季度的净亏损将增至约2.8亿美元，而去年同期的净亏损为3300万美元。同时强调，该公司计划于明年7月开始交付FF91汽车。

经过4年的工厂改造，我才获得使用资格

根据FF官方微信文章，该公司最新的“里程碑”事件是汉福德工厂获得最终生产和使用资格。在获得此资格之前，只有与工厂建设相关的人员才能在汉福德工厂工作。

文章称，2021 11月10日，美国加利福尼亚州汉福德市FF工厂获得了加利福尼亚州汉福特市市长弗朗西斯科·拉米雷斯亲自颁发的汉福德工厂主生产车间最终生产使用资格。

据了解，获得工厂的最终生产和使用资格，可以让FF在量产交付前生产更多的预生产车辆，并进行最终的测试和验证工作。与此同时，FF还在汉福德工厂和其他职能部门加大招聘力度，如工程、供应链、设计、营销、品牌、销售等领域。

FF汉福德工厂已经获得了最终的生产和使用资格，第二个里程碑已经成功实现。这是FF旗舰电动汽车FF 91生产路线图中极为重要的一步。接下来，我们将继续尽一切努力确保按时完成所有生产和制造里程碑，确保FF 91未来学家在明年7月前及时、高质量、无与伦比的产品交付。”贾跃亭在11月11日转发这条消息时表示。

在FF上个月的声明中，获得工厂生产和使用资格只完成了第二步，FF还需要通过5个“里程碑”才能实现最终量产。

其余五个区域依次为：启动其余生产区域的基础设施建设，包括车身车间、动力总成车间、仓库和总装车间；批量生产用于最终工程验证和认证的预生产车辆；所有机械、电气设备和管道系统开始运行，以支持最终设备安装；完成车辆主要制造区域的所有基础设施建设和设备安装；

最后一个里程碑是在2022年夏天实现大规模生产。

据媒体统计，自2017年发布以来，FF91的量产已经多次推迟。2018年8月，FF宣布，由于缺乏资金支持，原定于年底量产的FF91将推迟到2019年第一季度，恒大的加入给它带来了希望。

但两个月后，恒大和FF分道扬镳，公司内部也出现了连锁反应，高管频繁辞职和裁员。在这种困境下，FF91的量产再次跃升。第三次跳票发生在2020年9月底，新任首席执行官毕福康的量产承诺也没有兑现。

在此期间，与FF大致同期量产的NIO于2018年年中交付了其首款量产车，当年交付数量超过一万辆。2021 4月7日，NIO宣布其第10万辆汽车下线。

根据FF发布的最新视频，汉福德工厂远未达到量产状态。其中，量产车涂装车间仍处于混凝土施工阶段，涂装车间涂装工作预计将于2022年6-7月正式开工。

观察人士预测，FF将无法在未来12个月内完成生产前的准备工作。因为在一个拥有完整生产线和工人的工厂里，汽车公司通常需要12个月的时间来准备，而FF目前还没有建造工厂生产线。

事实上，根据JCAP的报告，汉福德工厂可能是FF唯一在建的工厂，但其翻新时间已超过4年。相比之下，特斯拉的上海超级工厂从选址到最终量产仅用了一年时间。

2017年8月7日，贾跃亭宣布将租赁位于加利福尼亚州汉福德的倍耐力旧轮胎厂，并对其进行翻新，以实现FF91的量产。在此之前，FF原计划在内华达州北拉斯维加斯建造一座价值13亿美元的工厂。然而，由于未能达到向承包商承诺的5800万美元，该项目被无限期暂停。

根据FF员工的一封电子邮件，汉福德工厂于2018年5月31日正式开工。然而，由于未来缺乏资金，翻修施工和设备安装中断。它在今年3月再次重启，但进展缓慢，生产线的安装在7月启动后才加快。

中国工厂的落户和建设是否受到影响？

最近，有更多关于FF在中国安定下来和建厂的消息。最新报道显示，法国汽车有限公司与山西长治高新区管委会已举行在线会议，FF的国内生产基地可能位于山西长治。

然而，FF公司的回应是：不予置评。

此前也有报道称，FF非常重视国内市场，不仅在中国建立了生产基地，还建立了中国总部。市场上一直有传言称，中国总部和新车项目将落户湖北。

对此，FF相关人士透露，湖北只是他们打算联系的目标省市之一，目前还没有最终确定定居地点。公司正在加快安定下来进程，力争在一年内完成。

但在卖空机构指控“虚假信息披露”之后，FF生产能否在中国顺利实施？

这肯定会产生影响。如果财务造假在美国被证实，这表明FF的商业模式、公司的一些产品规划和生产运营都是不可信的，这意味着不可能按照这个计划大规模生产新车。”张翔告诉雷达财经，贾跃亭在美国遭遇的争议对他影响非常严重。

另一方面，张翔认为，即使没有做空报告中提到的问题，FF在业内也普遍不受青睐。

首先，FF生产的汽车价格超过100万元，这需要一个好的品牌来支持。经过贾跃亭多年的炒作，FF获得了人气，但声誉不佳。

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如果名声不好，当地政府就不愿意与他合作。而且，中国有很多高质量的新能源企业，包括韦小利、Nezha、零跑等。FF在中国排名至少在第10位之外

其次，从商业模式来看，要想让汽车销量增长100万、200万元并不容易。“一年卖出1000多辆车可能不错，但这个数量肯定赚不到钱，也无法收回成本

最后，财务问题无法解决。FF无法按计划在美国进行大规模生产。如果在国内建工厂，资金肯定不会来自美国，他们将不得不想办法在国内筹集资金或获得贷款。那么，如果他们不能在美国筹集资金，他们如何在国内获得贷款

因此，在张翔看来，FF很有可能很快就无法在中国建厂。本文首发于微信公众号：雷达财经。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

标签：汉FF 91蔚来合创特斯拉

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