新能源车市上演反转剧情：中美欧三大市场销量走高，汽车股却经历“黑色11月”

第693期| 2021 12月18日

11月，中国新能源汽车市场呈现出前所未有的“百家争鸣”局面，共有14家车企月销量超过1万辆，比亚迪以突破9万辆的成绩稳居榜首。

在大洋彼岸，美国11月新能源汽车销量约为6万辆，创下单月历史新高，同比增长80%，渗透率为5.6%。与此同时，德国、法国、英国、挪威、瑞典和意大利等6个国家的电动汽车市场，11月新能源汽车总销量为16.7万辆，同比增长32%。

然而，当新能源汽车在中国、美国和欧洲三大市场呈现爆发式增长时，资本市场已经降温。据《每日经济新闻》统计，11月，A股和H股汽车上市公司中有一半出现股价下跌，甚至此前股价连续走高的新能源产业链股票也开始分化。

对此，普银国际研究报告认为，中国新能源汽车渗透率已进入加速上升阶段，整个行业具有更强的增长属性，可以削弱部分汽车周期的影响。因此，整个行业都有估值上升的动力。

14家汽车公司每月销售超过1万辆新能源汽车

11月，新能源汽车市场的表现无与伦比。根据中国汽车协会的数据，11月中国新能源汽车销量为45万辆，与去年同期相比增长了1.2倍；1-11月，中国新能源汽车累计销量达到299万辆，同比增长1.7倍。

制表：记者李硕

值得一提的是，11月，新能源汽车市场渗透率继续保持17.8%的历史高位，其中新能源乘用车市场渗透率为19.5%。1-11月，我国新能源汽车渗透率上升至12.7%，环比上升0.6个百分点。

中国汽车工业协会常务副会长傅炳锋认为，新能源汽车产量突破300万辆是一个巨大的变化，表明新能源汽车行业的发展已经从过去的政策驱动转向了市场驱动。

车型方面，11月新能源汽车市场高端车型销量增长强劲，中低端车型趋势强劲。A00级电动汽车批发销量10.8万辆，占11月纯电动汽车整体销量的31%；A0级电动汽车销量为5.3万辆；A级电动汽车占当月纯电动汽车总销量的28%，占比有所上升；10月B级电动汽车销量环比增长15%，达到9.1万辆，占当月纯电动汽车销量的26%。

制表：记者李硕

从品牌角度来看，11月共有14家车企的新能源汽车月销量超过1万辆。其中，比亚迪以9.05万辆的记录稳居榜首；特斯拉中国以5.29万辆的批发销量位居第二；排名第三的上汽通用五菱的销量为5.01万辆，仅宏光MINIEV就占其月销量的80%以上；

长城汽车（601633）、小鹏汽车、广汽埃安、奇瑞汽车、理想汽车、吉利汽车、上汽乘用车、上汽大众、蔚来汽车、一汽大众和联合大众分列第四至第十四位。

制表：记者李硕

疫情带来的私人出行需求旺盛，尤其是秋季家庭第二辆车需求旺盛，连接了传统燃油车供应不足的局面，为新能源汽车市场提供了空间。今年民营新能源汽车消费需求获得新动力，特别是替代新能源汽车市场潜力得到充分释放。”全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树表示。

值得注意的是，新造车势力在11月的销售表现令人印象深刻。除了四家新车制造商小鹏、理想、蔚来和Nezha的月销量均超过1万辆外，零跑和威马在11月的销量均超过5000辆，创下了各自品牌的月销量新纪录。

相比之下，“南北大众”在主流合资品牌中的新能源汽车批发销量为2.27万辆，占主流合资品牌新能源汽车总销量的62%。可以说，它在竞争对手中占据了“主导地位”。豪华品牌中，宝马11月新能源汽车销量为5194辆，表现亮眼。其他合资企业和奢侈品牌仍需取得进展。

东方证券研报认为，2015年至2020年，中国新能源乘用车渗透率从0.95%提高到6.10%。今年前10个月，渗透率大幅提高到14.49%。预计2022年中国新能源客车销量为510万辆，渗透率在23.4%左右。随着独立和合资车企不断推出多种混合动力新车型，混合动力汽车在未来新能源汽车市场中的比例可能会增加。预计2021混合动力汽车的销售比例将达到20%，2022年混合动力汽车销售比例将提高到27.5%左右。

新能源汽车出口量居高不下

11月，中国新能源汽车出口保持强劲表现。

根据中国汽车协会的数据，今年1-11月，中国出口新能源汽车29.1万辆，同比增长189.9%。11月，出口新能源车3.7万辆，增长贡献率为32.9%。

乘联会数据显示，11月中国新能源汽车出口排名靠前的车企为特斯拉中国、上汽乘用车、长城汽车和比亚迪，其他车企新能源汽车的出口也持续增长。

今年以来，中国新能源汽车出口增长主要集中在欧洲和南亚市场，尤其是欧洲市场新能源汽车增长约3万辆。西欧、北欧和中欧等市场表现良好，单车平均价格也达到了3万美元的良好水平，”崔东树表示。

图片来源：记者孙童摄

值得注意的是，特斯拉本月的出口额约占其总销售额的40%，与上月批发出口销售额的75%相比有所下降。有分析认为，特斯拉的内销和出口呈现出“季末国内保障，平时海外供应”的特点，即每个季度上半年生产的新车主要用于出口，下半年将更多地投放在当地市场。11月是第四季度中期，因此特斯拉在中国市场的出口额大致相当于其国内销售额。

图片来源：记者孙童摄

与新能源汽车市场相比，上游动力电池的装机容量比上个月更“火爆”。根据中国汽车动力电池产业创新联盟发布的数据，今年11月，中国动力电池装机容量为20.8GWh，同比增长96.2%……

年环比增长35.1%。

其中，三元锂电池11月装机9.2GWh，同比增长57.7%，环比增长32.5%；磷酸铁锂电池加载11.6GWh，保持三元锂电池的主导地位，同比增长145.3%，环比增长37.2%。值得注意的是，今年前11个月，国内磷酸铁锂电池总装机量已超过三元锂电池。

“磷酸铁锂在循环性能更好、使用寿命长、能量密度不断提高后，其优势更加明显。同时，在补贴不断下降、钴、锂、镍作为三元锂电池原材料大幅上涨的情况下，车企纷纷转向磷酸铁锂磷酸铁锂电池获得更多机会的主要原因，”隆众信息钴行业分析师赵超表示。

具体来看，在动力电池供应商方面，11月中国动力电池装机容量排名前三的公司分别是宁德时代（300750）（300750。SZ），BYD（002594。SZ）和中航工业锂电池。其中，仅宁德时代一家就占据了市场动力电池装机量的一半以上，较上月大幅提升6.1个百分点。

从行业集中度来看，11月中国新能源汽车市场共有43家动力电池企业实现整车装车，比去年同期减少3家。前3名、前5名和前10名动力电池企业分别占汽车总装机的76.8%、83.2%和92.0%，行业集中度较上月略有上升。

平安证券认为，2022年，随着供需改善，下半年动力电池行业多环节材料价格有望下降，电池公司利润将得到恢复。在市场结构方面，顶级企业巩固了市场份额，而二线企业在主机厂争夺优质资源的背景下迎来了良好的发展机遇。

制表：记者李硕

充电基础设施方面，2021 11月，中国新增3万个公共充电站。截至2021 11月，中国充电基础设施累计数量为238.5万台，同比增长55%；

更换电站的总数为1192座。

图片来源：中国充电联盟

从我国新能源汽车的发展形势来看，预计到2025年，新能源汽车用电量将增长10倍，到2030年将接近5000亿千瓦时，为充换电行业带来巨大的发展空间。“十四五”期间，充电桩的增长将进一步加快，预计私人充电桩将占新增充电桩的65%左右。私人充电桩的充电容量不足40%。公共和私营部门对超级快速充电的需求迫切。中国电动汽车充电基础设施促进联盟信息部主任童宗琦表示，快速充电桩的数量将增加约50万个。

欧美新能源汽车市场复苏

11月，欧洲新能源汽车市场表现同样良好。

公开数据显示，11月，德国、法国、英国、挪威、瑞典、意大利等6个国家的电动汽车销量共计16.7万辆，同比增长32%，环比增长21%。

制表：记者李硕

值得注意的是，11月，瑞典、英国、法国和德国的电动汽车渗透率分别达到54%、28%、23%和34%，均创下各自国家的月度新高，表明欧洲汽车电动化进程正在不断加快。

其中，特斯拉在德国、法国、瑞典、挪威、荷兰、意大利、西班牙、英国、瑞士、丹麦和芬兰等11个国家售出了约14000辆汽车。预计欧洲的整体销量将在1.6万辆左右，比上月大幅增长。

平安证券分析认为，随着中国上海工厂增加出口和柏林工厂投产，特斯拉在欧洲市场的产能问题得到了显著缓解，这将有助于在欧洲保持高销量增长。

图片来源：记者孙童摄

美国市场方面，根据Marklines发布的数据，由于能源政策的积极影响，11月美国新能源汽车销量约为6万辆，创下单月历史新高，同比增长80%，环比增长8%，渗透率达到5.6%。

其中，特斯拉11月在美国销量3.4万辆，同比增长57%，市场份额同比增长1.5个百分点，创下其在美国市场月度销量新高。其他品牌车型，如福特野马Mach-E的销量为3088辆，日产聆风的销量为1237辆，极星品牌的销量为311辆，所有这些都与特斯拉的业绩有很大差距。

值得注意的是，剔除特斯拉销量后，美国其他新能源汽车销量环比下降8%。中信证券认为，这主要是由于美国自行车税收抵免政策预计将达到12500美元，预计将于2022年生效，并对2021年底的销售产生一定的抑制作用。特斯拉不受政策影响，主要是因为其目前的交付订单都是库存订单，年终订单需要在2022年交付。

华创证券分析认为，目前中国和欧洲补贴政策的下降对新能源汽车的渗透率有短期影响。其中，欧洲的补贴政策相对较强，一些国家可能在今明两年末政策衰退后出现短期的销售额下降。然而，从长远来看，加强碳排放政策将是欧洲市场发展的主旋律。目前，新能源汽车在美国市场的渗透率较低，今年以来约为4%。有很大的发展空间。通用、福特等汽车公司也发布了电动化战略，以展示其转型决心。政策激励和高质量供应有望推动美国新能源汽车加速渗透市场。

产业链中个股的分化趋势

十一月……

A股汽车上市公司一改10月份的高人气，开始纷纷下跌。

与华为概念强相关的北汽蓝谷（600733）领跌，股价下跌15.18%，市值蒸发近百亿元。长城汽车和长安汽车（000625）紧随其后，股价跌幅均超过10%。

尽管A股汽车上市公司在11月经历了一段艰难的时期，但仍有惊喜。例如，上汽集团（600104）11月股价下跌1.63%，市值蒸发近40亿元。然而，在11月5日开盘后不久，上汽集团触及了10个月的涨停。11月8日，股价一度上涨至23.45元/股，创下近10个月新高。

近一个月来，上汽集团共收到12份券商研报，买入8份，增持3份，平均目标价29.19元，较11月30日收盘价19.95元高出9.24元。

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制表：记者段思瑶

另一方面，在H股市场，11月出现了两个“极点”：吉利股价上涨11.66%，市值增加362.77亿元。与这两个“极点”相比，理想汽车-W的股价一直保持着不涨不跌的稳定走势。

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制表：记者段思瑶

在美国股市，11月，一半的汽车上市公司股价下跌，其中大众汽车跌幅最大，达14.6%，市值蒸发超过200亿美元。大众汽车集团在萨克森州的发言人卡斯滕·克雷布斯证实，由于缺乏用于重要控制单元的芯片组，茨威考和德累斯顿工厂从11月15日起关闭了一周。之后，大众汽车集团的整体股价呈现下跌趋势。

根据欧洲制造商协会11月18日发布的数据，大众汽车及其子公司的销售额下降了44%，大众汽车集团10月份的全球汽车交付量同比下降了33.5%。

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制表：记者段思瑶

与大众汽车相比，美国国内汽车公司的趋势相当不错。特斯拉、通用汽车和福特的股价都有所上涨，特斯拉的市值增长了300多亿美元。小鹏汽车（XPEV）和理想汽车（LI）也表现出色，前者成为11月美国股市汽车上市公司中股价涨幅最高的公司。

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制表：记者段思瑶

10月股价集体看涨的新能源汽车产业链股票，11月出现分化。鄯善股份有限公司（600884）、恩杰股份有限公司有限公司（002812）和天赐物资有限公司（002709）的股价。SZ）下跌超过10%，而三华智能控制有限公司（002050）股价也下跌2.07%。

相比之下，与动力电池相关的个股表现依然令人印象深刻。宁德时代、亿纬锂能（300014）、赣锋锂业（002460）、国轩高新（002074）、鹏辉能源（300438）等个股11月均出现不同程度的市值增长，鹏辉能源股价翻倍，涨幅达103.73%。

临近年底，正极材料工厂正在提前备货，采购情绪强烈，市场供应紧张。有分析认为，锂盐第三轮涨价已经开始，预计交易价格还会进一步上涨。上海钢联（300226）11月30日发布的数据显示，当日部分锂电池材料价格再次上涨，其中四氧化钴上涨2500元/吨；碳酸锂价格上涨4000元/吨；

氢氧化锂增加1000-2000元/吨。

氢能正成为资本的宠儿

在中国和欧洲两大市场的推动下，全球新能源汽车行业保持快速增长，投资者对新能源汽车赛道的热情依然高涨。

美国东部时间11月10日，电动汽车制造商Rivian在纳斯达克上市，发行价为每股78美元，融资规模高达120亿美元。首次公开募股首日，Rivian股价收于每股100.73美元，涨幅29.14%，市值超过800亿美元。上市第二天，Rivian的股价继续飙升超过20%，市值超过了通用汽车。

新能源汽车公司的市值正在迅速接近或远超传统汽车巨头，导致全球汽车行业估值大幅上升。截至11月22日，全球汽车行业的市盈率和市盈率分别达到18.0倍和1.2倍，均比行业平均水平高出两个标准差。

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图片来源：摄影网络-500868029

聚焦中国新能源汽车市场，氢能正成为资本市场的“宠儿”。11月，氢能板块指数上涨12.34%，而同期上证综指和深证成指分别仅上涨4.67%和2.38%。12月，北京首股（600860）（600860。上海）、伊利洁能（600277。上海）和美锦能源（000723）（000723。SZ）继续上涨，表现令人印象深刻。

这背后是即将到来的2022年北京冬奥会，多家汽车公司将在延庆和张家口投资700多辆氢燃料电池公交车。例如，由宇通集团和国家电投集团氢能公司联合开发的100辆氢燃料电池汽车将交付服务延庆区。目前，第一批30辆车已经交付。

目前，燃料电池系统的国产化率已从2017年的30%左右提高到60%~70%，有望实现全国生产。国联证券研报认为，2020年至2025年是氢燃料电池的引入期，建议重点关注具备燃料电池系统集成能力和具备整车客户群基础的供应商。

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图片来源：视觉中国（000681）

公开数据显示，目前有宇通客车（600066）、福田汽车（600166）等公司参与氢燃料电池汽车的推广应用。以宇通客车为例，截至目前，已推广燃料电池客车358辆。第三代燃料电池公交车的加氢时间为8-10分钟，续航里程超过500公里，可实现-30℃的低温启动。

然而，目前，由于氢燃料电池汽车的基础设施和技术不成熟，高成本仍然是氢燃料汽车的最大限制因素，政策支持仍然是主要驱动力。11月3日，上海启动首个燃料电池汽车全国示范应用，支持燃料电池汽车示范应用，加氢站最高补贴500万元。

根据普银国际研究报告，新能源汽车的渗透率曲线将呈现“S”型，类似于智能手机的渗透率曲线，即在行业发展的早期阶段，渗透率增长速度相对较慢；经过初步探索，行业中期渗透率加速提升；在行业进入成熟阶段后，渗透率的增长速度将再次放缓至行业饱和。目前，中国新能源汽车行业正处于“S”型渗透率曲线的加速上升阶段。因此，在未来4-5年，中国新能源汽车的销量和渗透率将保持高速增长。

记者|李硕、段思瑶

编辑|裴建儒、段炼、王佳琦

视觉|陈冠宇

排版|裴建儒麻园

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