新能源汽车超预期渗透 市场主线向智能化迁移

毛可新/创意图表制作者/编者按：临近年底，停下来回顾过去。2021，全球经济和资本市场正探索在疫情中前进的道路。碳减排的主题是引领深刻的能源转型，不同的行业各自为政，基金在不确定性中寻求确定性。此时，本报推出了一系列年终盘点报告，涵盖了重要的金融和经济领域，梳理了细分行业的趋势，并展望了全球市场。我们使用专业的解释和可靠的数据来呈现事件、机构、人员等的不同方面，以便对2021进行深入审查，记录过去，展望未来。《证券时报》记者毛可欣2021是新能源汽车真正进入公众视线的一年“起始数量”是贯穿整个行业的核心逻辑。肉眼可见，伴随着新能源车企市值相对于传统车企的全面追赶，道路上的绿牌车数量在不断增加；

“宁王”摇旗呐喊，锂电池材料的价格与公司股价同时飙升。从质量的角度来看，下一步将是汽车公司补充产品，创新电池技术，并共同铺设整个行业的基础设施。展望明年，市场将重点关注智能化进程。尽管去年此时此刻有声音呼吁开启智能化的下半年，但帷幕才刚刚开始。智能化不仅将成为汽车制造商的关键竞争点，使软件收入的商业模式得以真正实施，还将为零部件行业带来增量收入，成为下一轮资本挖掘。新能源汽车已经进入大众化时代，今年的受欢迎程度超过了市场预期。中汽协数据显示，今年1-11月，新能源汽车累计销量接近300万辆。11月，新能源汽车市场渗透率为17.8%，年渗透率预计达到13%，提前接近到2025年渗透率达到20%的政策目标。更重要的是，高增长率背后的驱动力并非来自政策因素。业界普遍认为，2021是新能源汽车真正市场化的第一年。华西证券汽车行业首席分析师崔岩在最近的点券大会上表示，今年，新能源汽车正逐渐从政策驱动转向供应驱动，供应侧车企推出越来越多的优质车型，从而推动销量增长。一些顶级汽车公司已经占据了领先地位。根据中国汽车工业协会的数据，今年1-11月，新能源汽车制造商销量排名前三的是比亚迪、上汽通用五菱和特斯拉中国，累计销量分别为49万辆、38万辆和25万辆。这三家汽车制造商的总销量已占中国新能源汽车总销量的三分之一。三家新车制造商正在争相竞争，“小威力”分别售出8.2万辆、8万辆和7.6万辆。值得注意的是，目前最畅销的车型在定位上呈现出两端兼顾的“哑铃体”，10-20万元区间的主流车型仍需更换。今年前11个月，特斯拉Model 3和五菱宏光MINIEV分别占据了25万元的高端市场和3-5万元的低端市场。多家车企已经瞄准了“纺锤”市场的中心部分，并可能在明年开始推广新能源汽车。以蔚来汽车为例，一直备受推崇的蔚来汽车正在为大众市场酝酿一个新品牌，并计划在2022年发布三款新车型，其中一款将是全系售价最低的车型。就类别而言，业内预测混合动力汽车即将爆发。全国工商联汽车经销商协会执行主席李金勇认为，市场对插电式混合动力汽车的理解是一个过渡产品，尤其是在车牌有限的城市。但从今年1-10月的数据来看，插电式混合动力汽车在非限购城市的销售占比达到56%，高于前两年，主要是由于技术的成熟和产品的推广。随着比亚迪DM-i等关键产品的推出，预计2022年插电式混合动力汽车的产销量将达到120万辆。对于中上游的锂电池公司来说，保持中短期短缺是2021的关键词，包括“涨价”、“缺货”和“扩大生产”。车端销量的快速增长迅速绷紧了整个产业链的弦，强劲的需求层层传导，导致供应焦虑，尤其是锂矿成为热点资源。动力电池是电动化的核心，市场供应结构性短缺，高端产能供应不足。根据中航证券的计算，假设2025年新能源汽车渗透率为18.7%，每辆车58.5kwh，库存水平为80%，产能利用率为70%，结合全球主要动力电池制造商2025年计划产能超过2500GWh，仍将……

产能缺口超过300GWh。与此同时，引领动力电池市场的趋势已经加强。根据中国汽车动力电池产业创新联盟的数据，今年1-11月，装机容量排名第一的是宁德时代（300750），市场份额为51.4%。比亚迪、中国创新航空和国轩高科（002074）的市场份额分别为16.6%、5.8%，装机容量排名前十的公司已经占据了90%的市场份额。为了确保市场份额，龙头企业正在加快产能扩张。在最近对深交所问询函的回复中，宁德时代表示，根据目前的市场份额，到2025年，公司的设计产能应至少达到520GWh；中国创新航空公司最近宣布了2025年500GWh和2030年1TWh的产能计划；蜂巢能源今年已三次提高产能规划目标，最新一次将在2025年前挑战600GWh。动力电池制造商对未来的市场空间非常乐观。亿纬锂能（300014）董事长刘金成最近公开表示，全球电气化目前由市场、政策和技术决定。当前的扩张是一种确定的状态，而不是在不确定性下盲目扩张。中国创新航空董事长刘靖宇表达得更为直接：“如果规模没有增加，我们怎么能领先？如果速度太慢，实际上将成为现阶段最大的风险。”动力电池反过来推动了对锂电池材料的需求，各种材料都在蓬勃发展。据新伦锂电池统计，今年1-11月涨幅最高的六氟磷酸锂价格已经翻了四番，氢氧化锂和碳酸锂的价格也分别上涨了295%和284%。鑫伦锂电池分析师预计，明年矿山竞争将更加激烈，部分锂电池材料环节仍将面临短缺，主要包括设备端具备高质量产能的隔膜和铜箔，以及高能耗石墨化的负极环节。在此背景下，车企和动力电池制造商纷纷向上游环节伸出援手，强化了产业链整合的趋势。通过绑定电池工厂，车企一方面可以保证核心零部件供应的稳定，另一方面也可以在电池技术上与时俱进。从长远来看，锂电池肯定会成为汽车的一部分，”有限公司总经理李继刚在接受《证券时报》采访时表示。上游资源的短缺也迫使电池材料的技术创新。宁德时报于年中发布钠离子电池，计划到2023年基本形成产业链。钠电池的出现直接回应了锂资源的短缺，但距离实际商业化还有一段距离，将仅限于对能量密度要求较低的地区。此外，高镍三元、磷酸锰铁锂、固态电池等解决方案层出不穷。业内认为，不同的技术路线不是替代品，而是在不同的应用场景中共存。新能源汽车的发展不仅依赖于整车和电池的进步，还依赖于充电和换电基础设施的改善。今年国庆假期，电动汽车在跨省出行时遇到了充电站排长队的情况，反映出电池寿命已经足以支持公众出省。另一方面，它暴露了能源补充设施的不足。就数量而言，随着电动汽车的发展，充电设施正在迅速扩大。来自中国充电联盟的数据显示，今年1-11月，充电基础设施新增70.4万台，桩车增量比为1:4.2；

其中，私人充电站的增量和增速领先于公共充电站，增量为42万台，同比增长198.1%。这块蛋糕吸引了许多玩家，但充电站运营商目前面临盈利困难。一位深圳充电站运营商告诉《证券时报》，除了充电站的投资成本外，土地和电力是关键资源。投资充电站的回报时间通常在3年左右，但各方资本的涌入降低了利润率，行业亏损的情况并不少见。“2020年之前，充电领域将由国家电网等央企和特伦、星星充电等民企参与。2020年之后，行业将进入一股新的力量，包括能源公司、主机厂和以地方基金为代表的新力量。目前的情况是，老玩家仍处于泥潭中，但新玩家正在加速发展o涌入，预计该行业将迎来一轮淘汰和洗牌。“电动汽车观察者联合创始人黄山表示。今年，换电模式迎来了政策利好。10月，工信部设立了11个新能源汽车换电模式应用试点城市，其中包括8个综合应用试点城市和3个重卡特色城市推广10多万辆换电汽车，建设1000多个换电站。企业的绩效比政策更积极主动。NIO今年提前完成了700座替换电站的布局，并计划到2025年建造4000多座。中石化、协鑫能源科技（002015）和奥东新能源的五年目标分别为5000、6000和10000台。业内认为，换电池模式更适合运营车辆的应用场景。中国汽车工业协会秘书长崔东树对《证券时报》记者表示，换电模式只能在出租车、叫车、工程车等细分行业实施，在私家车领域几乎没有发展的可能。设计一种新的有轨电车模型和准备更多的电池将增加成本；与此同时，建造替代发电站所需的土地资源也是一个不可否认的负担，尤其是在大城市，这些额外的成本最终必须由消费者承担。黄山预测，未来社区的私人充电桩仍将是主要的能源补充方式，公共充电桩和换电模式将作为辅助。然而，私人充电桩进入社区仍然存在障碍，需要与多方合作，开发集团管控、有序充电、低功耗直流等方式。从投资角度来看，新能源汽车相关板块无疑是今年的热门明星，因为资本正在深度细分以挖掘黄金。崔岩表示，过去十年最大的投资机会是“手机+移动互联网”，未来十年将是“新能源汽车+5G车联网”。从整车到动力电池和锂离子材料，再到关键零部件，资本循着地图寻找确定性和期望并存的环节。年初，市场关注的焦点是新能源车企市值对传统车企的颠覆性超越。截至12月15日，在全球前15大汽车公司中，特斯拉以9640亿美元的市值位居第一，接近第二至第十的市值总和；最近上市的Rivian顶着“特斯拉竞争对手”的光环，以980亿美元的市值排名第四；

比亚迪、长城、蔚来和上汽分别位列第3、第11、第14和第15位。在A股市场，风电汽车指数已从4月份的低点飙升，创下全年最高涨幅36%。对于今年整个汽车板块的崛起，中信建投汽车联合首席分析师何俊毅认为，市场交易主要基于中长期逻辑，包括品牌格局确定性的增强和智能驾驶商业模式的萌芽变化的出现。智能汽车可以通过自动驾驶服务、OTA等软件产生利润，进一步为车企打开估值空间。目前，特斯拉、蔚来和小鹏等汽车公司都有付费软件项目。繁荣进一步体现在锂电池产业链上，全球动力电池领军企业宁德时代一路领跑“宁指数”。截至12月17日收盘，年内累计增长86%，总市值超过1.5万亿元；风电锂电池指数今年累计增长率达到90%。投资的逻辑就像盖房子一样。在地基稳定后，它会一层一层地上升。随着新能源汽车出现在市场上，资本将首先投资于汽车工厂。当汽车布局相对确定时，它会继续投资其上游，而动力电池是汽车成本中最大的组成部分，自然会受到一轮猜测。接下来，资本将找到新的、更有利可图的子赛道，可能涉及功率半导体。一位投资者告诉《证券时报》记者，身体和传感设备等小部件。展望明年的投资趋势，许多机构认为智能化是一条重要的主线。崔岩表示，2022年将是智能化的一年，这将是汽车制造商之间竞争的关键因素，也将带来对增量部件的需求。自今年年初以来，华为、百度和小米等多家科技巨头已经进入智能汽车市场，它们将成为强大的推动者。最初采用的与主要发动机制造商合作生产汽车的模式影响有限。但其长期影响不容低估，因为形成气候大约需要3年时间。

标签：特斯拉蔚来比亚迪大众合创

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