东吴证券：给予长安汽车买入评级

2022年1月10日，东吴证券（601555）股份有限公司有限公司黄希丽、杨惠兵对长安汽车（000625）进行了研究，并发布了题为“年度累计批发额同比增长15%，自主和合资企业均增长”的研究报告。本报告对长安汽车给予买入评级，目前股价为14.4元。长安汽车（000625）投资公告要点：长安汽车12月生产汽车202839辆，同比产量-16.55%，环比产量-7.99%；批发178019辆，同比增长-11.26%，环比增长-5.32%。长安生产91029辆自动驾驶汽车，同比增长-30.65%。环比-15.45%，销量76267辆，同比上涨-13.47%，环比-16.10%。长安福特生产37148辆，同比增长+27.98%，环比增长+8.23%。销量36875辆，同比增长+18.50%，环比增长+27.41%。全年，长安产销总量2290065/2300530辆，同比增12.64%/+14.82%；长安汽车自主年产销1155880/117661辆，同比增长+17.18%/+23.65%；长安福特全年产销314321/304682辆，同比增长+35.53%/+20.29%。12月，长安整体生产批次环比下降，长安福特表现良好。1） 长安自动：与上月相比，12月的生产批次略有下降。全年，长安自主生产批次实现+17.18%/+23.65%。在重点车型中，长安CS75年内累计销量超过28万辆，同比增长超过4.94%；逸动系列累计年销量超过17万台；UNI系列累计年销量超过12万台，同比增长74.81%以上；CS55全年累计销量超过14万台，同比增长27.35%以上。其中，第二代CS55PLUS自2021 10月至12月销量连续超过2万台，自推出以来的四个月累计订单超过8.5万台，表现显著；CS35系列年销量超过8万台；梅赛德斯-奔驰E-Star累计年销量超过7万辆，同比增长超过523.44%；欧尚品牌全年累计销量超过22.8万辆，同比增长超过113.38%。2）长安福特：12月生产批次环比表现好于公司整体，芯片短缺情况持续改善。长安福特2021表现良好，生产批次同比增长+35.53%和+20.29%。3） 出口：2021长安汽车年海外销量超过11万辆，同比增长70.59%以上，出口表现良好。4） 新车方面，2022款UNI-T2.0T将于12月上市，售价区间为13.79万-14.99万元。UNI-V将于2022年1月10日开始预订。5） 在服务体系建设方面，12月，长安汽车推出UNIService，针对不同的用户驾驶场景和体验需求，推出品牌体验空间、UNI车间、自建空间，为用户提供极致的服务体验。它已在重庆、青岛、长沙、北京和南京正式开业。长安汽车整体补货：根据我们自建的库存系统，长安12月整体企业库存为+24820辆；12月，长安自主企业当月库存增加14762辆；长安福特企业本月的库存为273辆。利润预测和投资评级：我们维持长安汽车2021至2023年的营业收入预测为106214/1378.66/1735.74亿元，同比增长25.6%/+29.8%/+25.9%，对应归属于母公司的净利润为4547/59.46/70.17亿元，比上年增长36.8%/+30.8%/+18.0%，每股收益为0.60/0.78/0.92元，相应的PE估值为24/19/16倍。考虑到长安汽车未来业绩的新一轮改善，我们维持“买入”评级。风险提示：疫情控制低于预期；

乘用车需求的复苏低于预期。在过去的90天里，共有20家机构对该股进行了评级，其中买入评级为18，持有评级为2；该机构在过去90天内的目标平均价格为27.16；证券之星估值分析工具显示，长安汽车的良好公司评级为2.5星，良好价格评级为2星，综合估值评级为2.5星级。（评分范围：1-5颗星，最高可达5颗星）

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