蔚来将赴港上市，“不融资”远非终点

2月28日，NIO Motors正式宣布其已在香港联交所通过听证会，并原则上获准在香港联交所主板二次上市。据悉，本次上市采用介绍方式，不涉及发行新股或募集资金。该公司计划于2022年3月10日开始上市交易。至此，中国所有公认的顶尖新能源公司“魏晓丽”均已在美国和香港股市实现“双重上市”。然而，与其他两个竞争对手不同，小鹏汽车和理想汽车在香港上市为其研发、公司运营和销售渠道建设筹集了大量资金。然而，最先在纽约证券交易所敲响警钟的NIO在融资竞争中已经落后。然而，NIO并不是第一个想重返香港股市的公司。早在去年3月，NIO就正式提交了在香港证券交易所二次上市的申请。然而，由于成立较早的用户信托基金和公司结构问题，原本打算早点去香港的NIO成为“NIO小李”中最新进入市场的。在路透社之前的披露中，有人提到“这三家新汽车制造商在香港上市的主要目的是筹集更多资金，以满足技术发展和扩大销售网络的需要，从而更好地在中国电动汽车市场上竞争。资本摊位不同于传统汽车制造商的经营方式，新生力量在汽车制造方面几乎是自制的态度资本市场注定会对它们的发展节奏产生影响。

根据最新招股说明书，2018年至2020年和截至2021 9月30日的9个月，NIO Automotive的收入分别为49.5亿元、78.2亿元、162.6亿元和262.4亿元。自2020年以来，蔚来汽车实现了毛利润的扭亏为盈，达到18.7亿元。同时，根据招股说明书，北欧汽车2018年至2021 9月30日的九个月累计净亏损达到265.3亿元。报告期内，蔚来汽车净亏损分别为96.4亿元、119.9亿元、53.0亿元和18.7亿元。在利润明细中，不难看出NIO的毛利润增长和净利润损失相对较小，主要是由于汽车销量的增加导致毛利润增加和运营费用减少。然而，NIO也提到，其增长在很大程度上取决于政府补贴、经济激励和支持新能源汽车发展的政府政策的可用性和数量。2022年开始的新能源补贴政策的进一步下降可能会影响NIO持续提高盈利能力的步伐。另一方面，由于NIO在美国股市的不稳定性，以及小鹏和Ideal在香港的成功上市，投资者和汽车销售市场对NIO的热情开始下降。2021 7月，NIO的市场价值保持在800亿美元以上。然而，自去年下半年其他新车上市以来，NIO的股价大幅下跌。截至公布前的最新交易日数据，NIO的总市值已降至333.1亿美元，亏损近60%。相比之下，小鹏和Ideal不仅在美国股市保持了稳定的总市值，而且在香港股市获得了足够的投资配额，以快速扩大其产品体系。在汽车消费市场，速度放缓的NIO也面临着被竞争对手赶超的局面。去年6月，作为新势力的领导者，NIO以每月8083辆的交付量领跑市场。然而，从第四季度开始，产品数量最多的NIO不仅实现了理想的交付量，还相继超越了小鹏。年内成功投放市场的汽车公司，如Nezha和零跑，甚至威胁要将NIO从顶级集团中拉出来。资本和市场全面跳跃的共同选择显然威胁到了NIO的持续扩张之路。2022年新年刚过，我喜欢把名片藏在NIO Day的NIO里，所以我很早就表现出了“兴奋”的一面。除了在NIO日发布第六款新车ET5并宣布年内交付外，NIO还宣布了两款即将上市的新车的计划……

年内发布。

不仅如此，蔚来创始人李斌还罕见地发表了燃油车不再符合消费者需求趋势的“狂言”，并将蔚来ET5和未来产品直接对标宝马，展示蔚来的研究成果和豪华实力。新年第一季度刚过，NIO又开始考虑制造手机了。第一移动产业研究所所长孙燕标指出，“无论是吉利还是蔚来，他们制造手机的意图都不是专注于手机，而是专注于手机带来的新商业模式。蔚来的做法更像是在智能时代的全面发展中进行攻防。”然而，从目前的市场情况来看，NIO没有足够的时间进行自我调整。尽管在资金方面，NIO已经摆脱了三年前刚刚在美国股市上市的紧迫感。根据公共信息，截至2021 9月30日，NIO的现金储备约为470亿元。同年11月，NIO完成了另一次约127亿元的美股ATM发行，这意味着NIO目前拥有至少600亿元的充裕现金流，以确保短期战略进展。然而，资本转换如何快速转化为市场成就和业绩，取决于NIO今年在多个新产品方面的市场表现。此外，在NIO专注奢侈品市场的前提下，细分市场的增量限制和产品本身的同质化势必会限制NIO在市场上的表现。此外，2022年，以大众、通用、丰田、本田为首的传统合资品牌在中国市场全面电动化，NIO在市场上面临的竞争压力越来越大。如何通过市场表现获得资本的持续青睐仍然是一个挑战。回顾新动力车企的发展历程，“蔚小理”对美国的成功访问为新动力在混乱和战争时代的突围开辟了道路。然而，这三家公司现在重返香港股市，这表明，在完成最初的品牌建设后，顶级新势力即将迎来新一轮的资本竞争，从0到1。而这一次，作为最后一个进入者，NIO的“无融资”上市远未结束。

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