马斯克“点锰成金”：电池需求或激增10倍 结构性短缺下哪些公司手握“锰料”？

《科创板日报》报道，30日早盘，锂电池板块走高，多只龙头股与正极材料相关。截至午盘，红星发展（600367）和湘潭电化（002125）涨停并封板，容百科技（688005）和德国纳米（300769）涨幅超过8%。

在这背后，正极材料行业迎来了“锰材料”——在马斯克最近提到他对锰基正极的青睐之后，电池中使用的锰引起了市场的关注。中信证券（600030）的最新报告指出，随着新型锰基正极材料渗透率的增加，锂电池中使用的锰量将在2021至2035年间增加10倍以上，电池用锰原料容易出现结构性短缺。目前，电化学系统的升级主要集中在正极上，而锰基正极材料在能量密度、原材料供应和成本方面具有显著优势。在锂正极的升级路线中，无钴电池、磷酸锰铁锂电池、富锂锰基电池都与锰有关。其中，无钴电池长期以来一直是三元电池路线的主要升级方向。马斯克还表示，使用三分之二的镍和三分之一的锰作为正极材料相对简单。因此，在镍含量相同的情况下，电池容量预计将增加50%以上；松下去年还透露，它已经开始开发无钴电池。蜂窝能源已经实现了无钴电池的大规模生产，并将其安装在汽车上，其正极材料中只有镍和锰作为主要元素。磷酸铁锰锂电池是磷酸铁锂电池的重要升级路线，其产业化进程逐步加快。东吴证券（601555）预计，这项技术有望在2023年上半年量产。总体而言，磷酸锰铁锂电池崛起的背后主要有三个因素：①自身的性能优势。磷酸锰铁锂在具有铁锂优点的同时，可以使能量密度提高20%；②随着新能源汽车补贴减免力度加大，磷酸锰铁锂的低成本优势凸显；③国内电池和正极制造商也开始储备磷酸锰铁锂升级技术，相关专利数量正在迅速增加。至于富锂锰基材料，在超高的理想能量密度下，它们被认为是继磷酸铁锂和三元锂之后“最有前途”的动力电池正极材料。然而，由于富锂锰基电池的充放电效率低、倍率性能差、循环稳定性差，在充放电过程中仍会出现持续的电压衰减。因此，在某种程度上，这项技术仍然处于“理想状态”。总体而言，随着三元正极材料和锂锰氧化物材料出货量的快速增长，对电池级锰源的需求也在迅速增加。中信证券预测，2025年锂电池负极材料中锰的用量将超过30万吨，2021至2025年复合增长率为32%；

预计到2035年将超过130万吨，是2021的10多倍。但面对锂电池行业的高增长需求和钢铁行业的高基数需求，上游锰资源供给端的增速难以跟上上下游的步伐。虽然我国锰矿资源总量相对较高，但品位相对较低，进口依存度较高。2021，受行业多因素影响，电解锰产量暴跌20万吨，供应不足价格上涨200%以上，明显高于其他锰产品。中信证券指出，由于电池级硫酸锰普遍使用电解锰酸溶液生产，电解锰的供应扰动会导致电池级硫酸镁结构性短缺。值得一提的是，湘潭电化近日在投资者互动平台上透露，公司电解二氧化锰产品的销售主要以短期合同为主。由于原材料和能源成本大幅上涨等因素，产品价格已根据市场变化进行了调整。分析人士建议围绕两条主线进行布局：第一，率先开发和生产新型锰基正极材料的企业，第二，将业务扩展到下游电池材料的锰产品制造商。在A股制造商中，除了文章前面提到的四只股票外，华友钴业华悦红土镍矿湿法项目年产6万吨镍金属，经加工后可获得硫酸锰。项目达到生产能力后，产品中锰含量约为1万金属吨/年；纳川有限公司已入股兴恒电源，该公司专注于锰基多元复合锂技术。其产品主要应用于轻型电动汽车、电动汽车、通信储能等领域；天元集团的磷酸铁锰锂正极材料处于中试阶段，公司新建的磷酸铁锂正极材料生产线与磷酸铁锰锂电极材料生产线完全兼容；盛达资源的子公司金山矿业已建成3.5万吨/年一水硫酸锰生产线。进一步纯化的高纯度硫酸锰主要用于制备新能源电池正极三元材料的前驱体。

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