战投阵容豪华！500亿锂电负极龙头增资30亿引入比亚迪和宁德时代，何时“扳倒”龙一贝特瑞？

4月19日，上海财联通讯社报道，锂电池负极领导者有限公司（600884），总市值500亿元，在晚间宣布计划将其控股子公司上海鄯善锂业增加30.5亿元资本，并引入四家战略投资者：文鼎投资、比亚迪、，宁德新能源和昆仑资本。其中，比亚迪和宁德时代（300750）分别增资1.5亿元和1亿元，其中宁德时代全资子公司文鼎投资增资3亿元。

值得注意的是，鄯善股份有限公司有限公司股价自去年10月创历史新高以来累计跌幅最大，达到47.65%。

关于引进战头的考虑，鄯善有限公司表示，这主要是基于锂电池负极材料市场需求的快速增长和公司负极材料业务发展计划。展投是负极材料业务上下游的核心战略客户和供应商，协助杉杉发展负极材料。目前，鄯善有限公司专注于锂电池负极材料和极化器两大核心优势业务，极化器和负极材料产品占收入的68%。

公开资料显示，本次增资标的上海杉杉锂电池主要从事锂离子电池负极材料和碳素材料的研发、生产和销售。增资完成后，鄯善集团持股比例将由89.99%变更为87.08%。同日，鄯善股份有限公司公布2021年报，实现收入206.99亿元，同比增长151.94%；

实现归母净利润33.4亿元，同比增长2320%。其中，上海杉杉锂电池营收41.81亿元，归母净利润6.01亿元，同比增速分别为64.6%和1821.6%。

截至今日，6个月内，共有7家机构对杉杉股份2022年业绩进行了预测，预计平均归母净利润为33.17亿元，较去年同期下降0.68%。

目前，国内外新能源汽车渗透率仍呈快速增长趋势，再加上物联网和智能家居推动的消费电子领域对负极材料的高需求。东吴证券（601555）、曾多红等在3月24日的研报中表示，2022年全球负极材料需求预计为62.1万吨，同比增长54%，国内需求38.3万吨（考虑亏损）。从长远来看，预计2025年全球负极需求量将达到161.3万吨，三年复合增长率为37.5%。据数据显示，2021，鄯善有限公司的负极总产能为17万吨，有效产能为14万吨，负极生产市场份额为15%，仅次于Beiteri，保持其行业第二大的地位。

同时，公司已启动包头二期（6万吨）和四川眉山（20万吨）负极项目建设。曾多红等人预计，2022年公司有效负极产能将达到20万吨，2023年将增至32万吨。同时，在石墨化供需持续紧张的情况下，每吨净利润可升至600-8000元，仍有提升空间。但可以看出，与第一龙头贝瑞相比，杉杉集团的产能仍有一定差距，目前仅限于人造石墨的技术路线。

纵观当前负极材料市场，有业内人士认为，尽管目前人造石墨是主流，但硅基负极作为新一代负极材料，将使电池实现更高的能量密度，将是未来的发展方向。天风证券孙晓亚3月30日表示，到2025年，全球硅基负极市场空间预计将超过300亿元，21至25年复合增长率将达到135%。目前，随着特斯拉的4680大圆柱电池率先采用硅基负极，国内公司如宁德时代、比亚迪、亿纬锂能（300014）等都在加大硅碳负极系统的研发和试制力度，积极推进生产线布局。曾多红等人认为，鄯善有限公司目前具备年产数千吨硅碳负极生产线的能力，预计2022年至2023年硅碳负极将逐步开始量产。根据利润预测和估值计算，预计2022年全年净利润为33亿元，同比增长率仅为8%。

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