Q1预期汽车交付量掉队！2021再亏40亿，连亏六年蔚来未来何解？

2021，NIO尚未实现盈利，但其亏损已在一定程度上缩小。公司全年净亏损40.17亿元，同比下降24.3%。与此同时，公司2022年前两个月的汽车交付总量已落后于造车新势力前三名，排名第四

2022年3月10日，投资时报研究员NIO SW在香港证券交易所正式完成上市。NIO SW 2021第四季度和全年的“报告卡”显示，该公司尚未摆脱连续亏损的趋势。根据财务报告，2021 NIO总收入达到361.36亿元，较去年同期大幅增长122.3%，净亏损40.17亿元，亏损规模较去年同期缩小。同时，公司归属于普通股股东的净亏损为105.72亿元，同比增长88.4%；扣除股权激励费和可赎回非控股权益导致的赎回价值增加，调整后归属于普通股股东的净亏损为29.76亿元。2016年至2021，NIO Motors累计净亏损约378.5亿元。从汽车交付数据来看，除2021第四季度外，NIO 2022年1月和2月的汽车交付量落后于小鹏汽车和理想汽车。关于2022年第一季度汽车交付的预期数据，蔚来在“蔚小理”团队中仍然排名最后。业内人士认为，蔚来需要更多不同价位的车型来扩大市场份额。值得一提的是，NIO在财报中表示，三款基于NIO技术平台2.0的新产品将于2022年推出，ET7试驾将于同年3月推出，预计月底开始交付；

ET5预计将于同年9月开始交付。那么，新产品交付的逐步开始是否有望显著增加NIO的汽车交付量，从而扩大公司的市场份额？公司2024年扭亏为盈的预期能否实现？针对上述问题，《投资时报》的一位研究员最近通过电子邮件发送了一份沟通大纲，询问NIO的相关部门。截至发稿时，尚未收到该公司的回复。蔚来成立于2014年11月，连续六年亏损，短短几年内成为中国高端智能电动汽车市场的领军企业，与行业领导者小鹏汽车、理想汽车并称“蔚来小理”。然而，在经历了过去两年的跌宕起伏后，移交了2021成绩单的NIO尚未摆脱亏损的负担。根据NIO最近发布的2021第四季度和全年财务业绩报告，尽管总收入同比大幅增长，但该公司尚未实现盈利。即公司实现总收入361.36亿元，同比增长122.3%，同期净亏损减少24.3%，至40.17亿元。具体而言，就季度而言，2021第四季度NIO的收入，无论是同比还是环比增长，都创下了自2020年第二季度以来的季度新低，分别只有49.1%和1.0%。从时间维度来看，从2020年第二季度到2021第三季度，该公司每个季度的收入同比增长均超过100%，2021第三季度最低为116.6%，2021第一季度最高为481.8%。同时，NIO同期收入环比增长也在5.8%至171.1%之间。就盈利能力而言，2021第四季度NIO的毛利率是2021四个季度中最低的，仅为17.2%。同年前三季度公司的毛利率分别为19.5%、18.6%和20.3%。NIO 2021第四季度再次成为自2019年以来单季度净亏损超过20亿元的季度。从年度数据来看，2021 NIO共交付91429辆汽车，与去年同期相比大幅增长109.1%。《投资时报》（Investment Times）的研究人员对该公司的季度交付数据进行了拆分，并注意到NIO 2021第四季度汽车交付量的季度同比增长率也创下了自2020年第二季度以来的季度新低，仅季度同比增长2.43%，达到25034辆。根据财务报告数据，从2020年第二季度到2021第四季度，NIO汽车交付量的总体增长速度在每个季度都有所放缓。此外，进入2021后，放缓程度进一步加深，逐渐呈现抛物线增长趋势，环比增长率从2020年第四季度的42.17%降至2021第一季度的15.60%。2021第二季度和第三季度的环比增长率分别为9.15%和11.61%。截至2021第四季度，环比增长率进一步下降至个位数，达到2.43%，远低于公司2020年初的高增长趋势。在财报中，蔚来汽车创始人、董事长兼首席执行官李斌表示，声明“尽管面临着包括供应链波动在内的各种挑战。受季节性因素和春节假期的影响，NIO在1月和2月分别交付了9652辆和6131辆，同比增长分别为34%和10%。因此，该公司的月度汽车交付量进一步放缓。截至2022年2月底，NIO的累计汽车交付量本年度流明为15783个单位。与此同时，理想汽车和小鹏汽车在“蔚小理”2022年1月和2月的累计汽车交付量分别达到20682辆和19147辆，均超过蔚来。从预期数据来看，NIO预计2022年第一季度汽车交付量将在2.5万至2.6万辆之间，同比增长约24.6%至29.6%。同一季度，理想汽车发布的预期数据为3万至3.2万辆，与去年同期相比增长138.5%至154.4%；

小鹏汽车发布的汽车预计交付量将在3.35万辆至3.4万辆之间，年增长率约为151.1%至154.9%。此外，NIO 2022年前两个月的汽车总交付量不仅显著低于NIO的其他两家公司理想汽车和小鹏汽车，还被内扎汽车超越，落后于汽车制造业前三名的新势力，排名第四。NIO各季度汽车交付量和环比增长率的变化

数据来源：公司财务报告费用持续上涨。李斌在财务报告中表示，“2021是对产品和技术、电力和服务基础设施进行决定性投资的一年。也是在快速迭代、供应链响应和创新、产能扩张和系统质量管理等领域改进运营的一年，为下一个发展阶段做好全面准备。“无论是2021第四季度还是2021全年，NIO的运营费用都有所增加。以2021的季度数据为例，NIO研发费用从第一季度的6.87亿元增加到第二季度的8.84亿元，第三季度的11.93亿元。截至第四季度，环比进一步增长53.3%，达到18.29亿元，与去年同期相比大幅增长120.5%。对此，NIO在其财务报告中解释称，这主要是由于研发职能人员的成本以及新产品和技术的设计和开发成本增加。同时，2021各季度NIO的销售、总务和管理费用也呈持续上升趋势，第一季度至第四季度分别为11.97亿元、14.98亿元、18.25亿元和23.58亿元。对于2021第四季度费用的增加，NIO表示，主要是因为销售和服务职能的人员成本增加，以及与销售和服务网络扩展相关的成本增加，营销和促销费用增加，包括2021 12月NIO日的组织者。根据2021全年数据，NIO的运营费用也有所增加，研发费用45.92亿元，同比增长84.6%；销售、总务和管理费用同比增长74.9%，达到68.78亿元。值得注意的是，对于新产品，李斌在财报中也表示，2022年将是NIO再次加速的一年。今年，我们将推出三款基于NIO技术平台2.0的新产品。3月，我们推出了ET7的试驾，预计将于2022年3月28日交付。ET5于2021 12月推出后，受到了大量用户的好评，预计将于2022年9月交付。此外，该公司计划在2022年在更多国家和地区提供产品和服务，以进一步扩大我们的全球用户群。NIO将在未来几年继续在产品、核心技术和服务方面进行决定性投资，为不断增长的全球用户基础提供更好的体验，并加快市场扩张。这也意味着，在未来几年，NIO的研发投入可能会继续增加。因此，如何平衡新产品研发、新产品推出和费用增加带来的潜在盈利压力之间的关系，可能成为NIO未来业务运营需要解决的问题之一。

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