新能源汽车产业链共享盛宴 上游“紧吃”中下游有点“吃紧”

来源：公开信息本版由康银证券时报记者韩中南整理。近日，多家新能源汽车连锁企业公布了2021年度报告和2022年第一季度报告。在新能源汽车终端销量持续增长的背景下，产业链上主要上市公司的营收都在增加。其中，赣峰锂业（002460）、鄯善有限公司（600884）、当胜科技（300073）、荣白科技（688005）、天赐材料（002709）、亿威锂能源（300014）、宁德时报（300750）、比亚迪等公司2021实现了收入的多重增长。新能源汽车板块业绩普遍上涨，但产业链上下游企业面临利润分配不均的问题。其中，大多数上游原材料公司在2021的业绩出现了大幅增长，但中游动力电池公司和下游汽车公司面临着成本上升的问题。一些公司在增加收入而不增加利润的情况下，总体而言，上游和中游都在“吃紧”，而中游和下游则有些“吃紧”。浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联合主任、研究员盘和林表示，造成新能源汽车产业链利润分配不均的原因有两个。一个是当前全球大宗商品价格居高不下；二是下游需求井喷，导致供需不匹配。新能源汽车产业链的上游原材料企业大多实现了营收和净利润的双增长。2021，赣峰锂业、绿美（002340）、华油钴（603799）的营业收入同比增长50%以上，净利润翻了一番。其中，从事钴镍资源、锂电池正极材料和三元前体产品开发的华友钴业2021净利润同比增长234.59%。今年一季度，得益于锂、镍、钴等稀有金属价格的飙升，上游动力电池原材料公司的盈利能力进一步提升。赣锋锂业1-3月实现净利润35.25亿元，同比增长6.4倍。其核心原因是锂盐产品价格和销售额的上涨。江西新能源技术职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔表示，动力电池所需的贵金属原材料是稀缺资源。随着下游需求的激增，上游的价格自然会上涨，优先考虑稀缺性是正常的商品经济规律。根据相关数据统计，与2021年初相比，锂辉石价格在2022年初上涨了四倍；电池级碳酸锂和电池级氢氧化锂的价格都上涨了约8倍。大多数正负电极材料和电解质公司仍然从这一波价格上涨中受益匪浅。根据杉杉集团、当盛科技、容百科技、天赐材料披露的2022年一季报，报告期内，上述公司的净利润增长超过一倍，天赐材料一季度净利润为14.98亿元，同比增长422.19%。2021，大多数正负电极材料公司的毛利率普遍提高，鄯善集团锂电池材料业务毛利率达到27.20%，同比增长10.10个百分点。增收不增利的中下游企业主要从事新能源汽车的核心零部件动力电池，面临成本上升和毛利率下降的局面。2021宁德时报营业收入1303.56亿元，同比增长159%；

实现净利润159.31亿元，同比增长185%。报告期内，公司实现锂离子电池销量133.41 GWh，同比增长184.82%。尽管销量和净利润均有所增长，但由于原材料价格上涨，公司动力电池业务毛利率有所下降，较去年同期下降4.56个百分点。不久前，宁德时代正式宣布推迟披露季度报告。业内人士分析，在原材料激增的背景下，大多数动力电池公司今年一季度的净利润增长将趋于放缓。例如，亿威锂能源一季度报告显示，公司1-3月实现净利润5.21亿元，同比下降19.43%。对于处于产业链中部的动力电池公司，既要面对上游材料价格上涨，又要面对下游企业的议价能力。此前，富能科技在其年度报告中提到，2021公司净损益扩大的原因是产品定价较低，与成本趋势无关。目前，动力电池公司的成本压力正在向下游车企传导，这导致了最近新能源汽车产品的涨价潮。潘和林判断，新能源汽车是终端消费品，盲目涨价是不现实的。因此，如果产业链总收入没有显著增长，上游企业的利润增长势必会挤压到中游企业。张翔还认为，出货量排名前十的动力电池制造商的市场份额已经达到90%以上，这表明小型电池制造商缺乏议价能力。新能源汽车公司也在这一波原材料价格上涨的浪潮中受到考验。根据比亚迪披露的2021年度报告，报告期内公司营业收入2161.42亿元，同比增长38.02%；实现净利润30.45亿元，同比下降28%，具有“增收不增利”的显著特征。与比亚迪类似的还有吉利汽车、北汽蓝谷（600733）等。据悉，吉利汽车2021实现收入1016亿元，同比增长10.3%；净利润43.5亿元，同比下降21.9%。2021，北汽蓝谷实现收入86.97亿元，比上年增长64.95%；净利润亏损52.44亿元，新能源汽车业务毛利率为负32.16%。微利2021收入翻了一番，目前仍处于亏损状态，去年第四季度三家公司的毛利率均环比下降。

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