蔚来三地开花，资本市场为何不买账？

5月7日，如果不出意外，李斌将在六个月内敲响第二次上市的钟声。5月6日，NIO宣布将在新加坡证券交易所进行二次上市。该公司已收到有条件上市资格函，并计划在本月发布上市文件。与在香港联交所上市一样，NIO此次的上市采用的是介绍上市方式，不涉及新股发行或筹资。每股面值为0.00025美元。公司在纽约证券交易所主板上市后，在纽约证券交易主板上市的股票将与在纽约证券交换所上市的美国存托股票完全互换。至此，蔚来也成为第一家在三个新城市上市的中美车企，大大提高了融资渠道和能力。这原本是一件令人愉快的事情，但资本市场并不欣赏。5月6日，NIO香港股市开盘下跌12.19%，至121港元，而美国股市下跌15.17%，至15.38美元。此外，在过去的一年里，NIO在美国股市呈下跌趋势，自年初以来，NIO的跌幅超过了50%。更残酷的是，NIO已被美国证券交易委员会（SEC）列入“退市前名单”。尽管被列入这份名单并不等同于从美国退市，但它也发出了一个信号，即NIO在美国股市的顶峰可能很难重现。这场危机从未走远，还记得2019年遭受最严重痛苦的人吗？那一年，李斌的蔚来亏损数百亿，股价跌至1美元，几乎被美国股市劝退。与此同时，高管们也纷纷辞职，投资者不想投资填补空缺。2020年，李斌扫除了前一年的阴霾，借助特斯拉股价飙升的东风，NIO股价也开始了逆势上涨。那一年，年增长率是原来的20倍。李斌每天醒来，他的个人价值可以通过几个小目标来提高。大量散户投资者依靠NIO走向小康社会，甚至实现了财富自由。当时，蔚来汽车风光无限，成为当之无愧的新车制造商。然而，命运之门并没有打开太久，或者更确切地说，NIO的危机从未离开。在经历了2020年的狂潮之后，NIO的势头开始回归理性，亏损不断扩大，股价持续下跌。进入2021，疫情和供应链波动的压力继续压迫着NIO的神经，多种因素交织在一起，使得NIO无法再主导资本市场。去年7月和8月，小鹏和NIO Motors在香港证券交易所上市，这让NIO很难避免嫉妒。然而，由于“用户信任”因素，自2020年初起在香港上市的计划被搁置，直到今年3月NIO才完成其香港股票首次公开募股。为了加快在香港股市上市，NIO还选择了引入上市方式，与Ideal和小鹏的首次公开募股融资相比，这缩短了上市过程。目前，它在香港股市首次亮相才两个月，NIO一直在向新加坡进军。

相比之下，小鹏P7、P5和G3i车型的平均售价在20万元左右，而理想ONE只有一款车型的售价为34.98万元。而《Nezha》和《零跑》的主要销售车型都在10万级别的市场。与这些性价比高的车型相比，NIO在销量方面越来越吃力。NIO House一直以其“海底捞”式的服务而闻名，在驾驶体验、售后服务和社区氛围方面为车主提供了前所未有的尊严感。此外，NIO House提供的福利远远超过其他汽车公司，NIO Motors甚至已经成为一张社交名片。在NIO的领导下，汽车行业开始有了“用户操作”的潜规则。然而，随着用户群的扩大，NIO用户运营的优势开始面临不断被淡化的挑战。去年8月，31岁的企业家林文琴在驾驶NIO ES8时激活了NOP自动驾驶功能，但不幸死于一场车祸……

高速公路。随后，车主们发表了一份联合声明，称NIO引入和推广NOP/NP并没有混淆或误导车主。然而，该声明很快被其他车主拒绝，称他们“无法代表”，并表示在收到的实际宣传中，确实存在省略“协助”而强调“自动”的情况。从“车主联合声明”到“针对车主的联合声明”，在这些不同的声音中，NIO运营的护城河出现了裂缝。大众市场是NIO的特效药吗？在电动车爆发前夕，性价比更高的比亚迪（002594）早已开始疯狂吞噬红利。零跑和Nezha Motors迎头赶上的事实也表明这个市场有巨大的潜力。数据可以说明一切。4月，零跑实现了两倍多的销量增长，而4月，Nezha Motors交付了8813辆，也实现了120%的增长。售价在数万至数十万之间的零跑T03、S01、Nezha V、Nelzha U等车型深耕大众市场，专注于中低端消费市场。拥有庞大的受众和广泛的产品受众，他们自然会获得更多的流量和销售额。其他汽车公司不断增长的销量也表明了10万至20万元的巨大消费潜力。以比亚迪秦为例，2021的年销量为18.7万辆，同比增长了256.3%。NIO的产品分布不均衡，在高端市场的份额不高，”一位业内人士表示。NIO必须努力打压市场。NIO确实已经开始加速。去年年底，NIO推出了最便宜的车型ET5，补贴前零售价为32.8万元。如果使用BaaS服务，ET5的价格可以降至25.8万元，这无疑与Model 3展开了一场势均力敌的较量。除了ET5，更便宜的NIO车型也将上市。在去年第二季度的财报会上，李斌表示，蔚来汽车将通过一个新品牌进入大众市场，并已成立核心团队。李斌还提到，这个新品牌将与奥迪和大众或雷克萨斯和丰田有更相似的关系。在2022年3月的财报电话会议上，李斌透露了大众产品的最新进展：面向大众市场的新品牌核心团队已经成立，战略方向和发展计划已经明确，首批产品已经进入关键研发阶段。这意味着NIO开始从各个角度攻击大众市场。凭借NIO早期成功的品牌光环，可以预见NIO的子品牌将具有巨大的潜力。然而，当大规模生产的产品开始出现时，交付大量订单也可能成为当务之急。目前，NIO汽车主要由江淮工厂生产，但自去年以来，该工厂出现产能危机，生产线不断调整。这导致许多车型的交付时间延迟，一些车主甚至不得不在锁定订单后等待10周。目前，NIO的年产能只有12万辆，到2022年上半年，其产能可以扩大到24万辆。此外，NIO位于合肥新桥的新工厂计划于2022年第三季度开始生产，但这些产能远远不能满足需求。以ET5为例，其订单量不断增加。据报道，NIO ET5订单已超过10万元，几乎是2021所有NIO车型的年销售额。当前的供应链危机尚未解决，NIO的供应链管理和产能面临巨大挑战。面对大众市场，推出产品只是第一步，对NIO来说，更大的挑战还在后头。

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