行业观察|上半年维生素整体表现低迷难改 后市VE有望迎超景气周期

5月1日，财联社报道称，今年第一季度维生素市场整体表现低迷。根据Wind的数据，VA的价格持续下跌至207.5元/公斤，而VE自3月份以来的报价一直为90元/公斤。维生素D3和维生素B1的价格出现了不同程度的下跌。此前表现良好的泛酸钙出现价格下跌，3月份报价开始停滞在360元/公斤。百川盈富分析师刘伟告诉财联社记者，预计今年第二季度市场需求不会太好，价格将疲软停滞，但泛酸钙将继续增强和改善。光大证券认为，受俄乌冲突、疫情等因素影响，巴斯夫面临停产和DSM减产的风险，这使得欧洲维生素供应紧张，或将再次“点燃”新一轮维生素商业周期，VE有望再次迎来超级商业周期。自2021 11月中旬以来，第一季度维生素市场整体低迷，维生素a价格呈下降趋势。行业数据显示，从2021 11月15日至2022年4月29日，VA价格从305元/kg降至207.5元/kg，降幅约32%。自去年以来，VE价格呈现出稳定和上涨的趋势。第一季度，维生素E价格波动不大，从87.5元/公斤上涨到90元/公斤，仅小幅上涨2.9%。根据百川盈富1-3月市场报告，维生素市场整体疲软，市场状况不佳。下游询价相对热门，下游采购主要维持刚性需求。维生素市场的整体需求低迷且难以改善，导致采购不佳。在经历了一月份的狂热之后，高强度的泛酸钙目前的价格处于高位。截至4月29日，泛酸钙的价格已达到360元/公斤。刘伟指出，由于俄乌战争的持续影响，原油和海运价格推高了泛酸钙原材料的价格。面对不断上涨的生产成本，生产企业都愿意支持价格。然而，目前泛酸钙价格大幅度上涨的主要原因仍然是市场供求的影响。现货供应稀缺，生产企业控制着商品的供应。市场的特点是现货价格紧张。根据公布的季度报告，在三大VA生产企业中，只有新河城（002001）业绩略有提升，实现归属于母公司的净利润12.03亿元，同比增长5.18%。在2021的年度业绩发布会上，该公司告诉美联社，尽管维生素A的市场价格最近持续下跌，产品毛利率下降，但该公司的维生素A生产工艺成熟，成本控制有效，不会导致亏损。金达威和浙江医药（600216）一季度归母净利润分别为1.2亿元和2.6亿元，同比下降59.51%和2.37%。光大证券（601788）对浙江医药一季度业绩评价称，受原材料价格上涨影响，公司主要产品VA的价格有所下降，2022年第一季度业绩略有下降。值得注意的是，今年一季度，泛酸钙生产商亿帆药业（002019）和兄弟科技（002562）的业绩差异显著：前者一季度归母净利润同比下降8.30%至1.21亿元，后者一季度归属于母亲的净利润同比增长826.02%，达到1.03亿元。对此，一位益帆药业相关人士告诉财联社记者， “公司和兄弟科技的产品是一样的，但企业的规模不同。我们的研发投资和费用比他们大得多。兄弟科技将业绩变化归因于新项目产能的释放、维生素K3和维生素B5等维生素产品以及铬盐产品的价格上涨。目前，Brother Technology拥有4000吨泛酸钙的生产能力。公司官员告诉美联社，泛酸钙价格的上涨……

It’这对公司的业绩有一定的积极影响。第二季度疲软的市场很难改变，多家维生素制造商正在布局第二季度的新产品前景。百川盈富分析师刘伟告诉美联社，维生素市场的需求在不久的将来很弱。尽管4月中下旬市场可能会出现一波采购潮，但由于第二季度是传统的淡季，市场需求不会太好，价格会疲软停滞。相关人士程新河告诉美联社，由于当前国内疫情严重，公司的生产经营受到了影响。“4月份，生产受到影响，原材料价格和运输成本不断上涨，影响了收入和毛利。”对于泛酸钙，刘伟认为，短期内，泛酸钙市场仍将受到供需影响，价格吃紧，供不应求，他预计，泛酸钙的市场价格将继续上涨，预计未来泛酸钙价格将达到400元/公斤以上。据兄弟科技内部人士透露，看来二季度泛酸钙的价格仍相对乐观。然而，由于全球的不确定性，很难预测未来的趋势。亿帆药业表示，其目前的产能相对较高，二季度泛酸钙的市场很难预测。西南证券和首创证券的多份研报认为，泛酸钙价格正在逐步上涨，预计将继续为亿帆药业稳定盈利做出贡献，并帮助公司在2022年实现业绩快速增长。同时，考虑到前期低价订单和渠道库存的逐步消化，预计季度利润有望呈现加速趋势。据财联社记者了解，多家维生素生产公司选择通过布局新的产品生产线来应对价格波动的风险。程新河在投资者问答平台上介绍，公司目前正在积极布局维生素B生产线。维生素B6和维生素B12项目目前正在试运行，年产能分别为6000吨和3000吨。此外，该公司正在进行的项目包括牛磺酸3万吨/年项目、聚苯硫醚三期7000吨/年项目、薄荷醇5000吨/年项目、羧酸酐500吨/年项目和氮双环500吨/年项目。预计今年将投入试生产。其中，Karonic酸酐和氮杂环项目预计将于今年第二季度投入运营。一位与新和诚有关的人士向财联社记者解释道：“公司准备在未来生产所有维生素系列产品。在没有新产品问世的情况下，如果价格上涨或下跌，原始产品将始终是一家周期性公司。未来，维生素四大板块将联动在一起，公司将越来越少受到产品价格波动的影响。“兄弟科技还表示，除了泛酸钙，公司还将布局维生素B1、B3。部署了K3等多种维生素产品，还部署了与香精、香料和碘造影剂相关的生产线。新生产线的产能正在逐步释放，对单一产品的价格波动具有良好的抗风险能力e产品。在未来，VE有望超越商业周期。随着俄乌冲突加剧，欧美相继宣布对俄制裁计划，进一步加剧了欧洲天然气供应紧张。天然气是合成乙炔的关键原料，而欧洲天然气的短缺进一步加剧了欧洲维生素供应的短缺。此前，巴斯夫首席执行官马丁·布鲁德穆勒在接受《法兰克福汇报》采访时表示：“在巴斯夫，如果天然气供应大幅且永久性地降至我们最大需求的50%以下，我们将不得不减少或完全关闭路德维希港最大工厂的生产。”彭博新闻社报道称，由于关键中间供应中断的影响，DSM第一季度的VE产量预计将在2022年下降30%以上，这将影响第二季度的VE生产。刘伟告诉财新社，巴斯夫的国外VE石油工厂正在……

关闭状态，预计将持续到第四季度，弗吉尼亚州石油厂正常运行。VA和VE供应端处于寡头垄断模式，全球维生素制造商主要集中在欧洲和中国。据财联社记者了解，在VA产能方面，欧洲主要拥有7500吨DSM、6000吨巴斯夫和5000吨Andissu（600299），占全球产能的50%。在VE方面，欧洲的产能主要包括DSM 3万吨和BASF 2万吨，合计占全球产能的36.4%。光大证券研报指出，欧洲是全球重要的维生素生产基地，天然气短缺对欧洲维生素生产产生影响，将对全球维生素供应端产生重大影响，并可能再次“点燃”新一轮维生素生产周期。此外，光大证券研报认为，展望未来两年，帝斯曼与能特科技的合并将显著改善VE行业的竞争格局。然而，中国长期以来一直依赖VE中间体间甲酚的进口。在供应端紧张和进口端征收反倾销税的背景下，近年来价格一直在上涨，VE成本端支撑强劲，VE有望再次迎来超级繁荣周期。

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