蔚小理发布第二代旗舰车型 机构称头部优势无法轻易复制

5月10日，财联社报道，2022年至今，领先的新车制造商蔚小理发布了第二代旗舰车型。NIO公司（09866。HK）ES7可能在5月底发布；小鹏（09868。HK）G9或最早在8月底前小批量交付；理想的第二款SUV（02015。香港），理想L9也已发布。对此，中信证券（600030）最新研究表示，NIO集团已进入新产品周期，产品完成率有望达到更高水平。中信认为，新动力与比亚迪（002594）的市值/毛利率倍数基本可比，即使只计算硬件利润，新动力的市值仍有很大空间。2022年的新车型将验证其产品创新和功能创新能力。新部队目前具有重大的长期部署价值。中信表示，由于2022年第二代旗舰产品开发过程中“资金弹药”充足，与初代产品相比，人才和供应链资源显著增加。因此，第二代旗舰产品的完成和创新将比上一代产品有更多的亮点。2020年4月，NIO获得合肥国资投资，正式触底。2020年，H2理想和小鹏也通过IPO和增发在美国上市。蔚来、理想和小鹏在2020年分别累积了400亿元、200亿元和290亿元的股权融资，为后续二代车型的研发费用和人才招募提供了充足的资金弹药。与第一代产品的“创业困难期”不同，第二代产品在研发阶段得到了资金支持。中信强调，蔚小理的差异化“标签”越来越清晰，新势力在顶端的优势无法轻易复制。资本市场担心，随着传统主机厂推出新能源平台，2022年后智能电动汽车赛道的竞争将加剧。他们认为，未来2-3年供应侧竞争的加剧是不可避免的，但另一方面，NIO Lili在差异化标签上的持续投资，通过不断强化自身标签，最终体现了一个更鲜明的定位：例如，NIO用简单和技术创造奢华的质感，用户体验至上，打造豪华品牌服务；“幸福”家用车的理想追求是安全性和实用性，这是最重要的标签；

小鹏强调科技感，吸引对智能有“强烈需求”的年轻人。他们认为，韦小丽在2018年至2020年提前进入赛道是一个无法复制的品牌优势。他们所获得的关注和争议是其他新势力品牌无法比拟的，而前期积累的品牌声誉将成为公司在未来相当长一段时间内继续存在的领先优势。作为追赶者，二线独立新能源品牌在现阶段实际上需要更大的广告和营销费用来争夺消费者智能。另一方面，大众iD、丰田bZ4X、本田e:NP1等合资车型上市后，传统车企在电动和智能方面的竞争优势不断暴露，销量逐渐边缘化，凸显了三大新势力在智能电动汽车领域的独特优势。中信证券从三电和智联两个方面对这三家公司进行了比较研究。三电方面，硬件实力升级正在加速，全新旗舰机型已经完成自我迭代。与之前的车型相比，小鹏的三电主要购买供应商解决方案，但与竞争对手相比缺乏补货经验。在2020H2前后，小鹏开始了对核心三电硬件的自研。因此，G9是中国第一款配备800V/SiC平台的车型，采用充电液冷技术，流量超过600A。结合铺设的480kW高压充电桩，将实现“充电5分钟，行驶200公里”的体验，有望引领行业。理想L9搭载的是新晨动力1.5T四缸发动机，热效率为40.5%，相比上一代车型东安动力（600178）1.2T发动机36%的热效率有了明显提升。该车型的最大功率可达330千瓦，百公里加速时间仅为5.3秒。油耗方面，新款车型在控制策略上无需为NVH牺牲燃油经济性，百公里油耗降至5.9L。理想L9的动力总成升级是三大新势力中最明显的，有效弥补了可靠性、NVH和油耗方面的不足。NIO的75度三元铁锂混合电池组于2021 11月推出，有效解决了低温耐久性损失的问题。预计它将在今年的ET7、ET5和ES7上继续推广。此外，NIO的150度固态电池预计将于2022年第四季度上市。通过正极、负极和固液电解质的技术创新，提高了高镍三元材料的稳定性，解决了体积膨胀和循环寿命等问题。ET7搭载150度电池组，续航里程可达1000公里，有望成为车主长途旅行的便捷选择。智能化方面：新势力引领辅助驾驶体验，车内智能场景在硬件上不断创新。蔚小理的新车型配备了最新的驾驶舱和自动驾驶高算力芯片，从硬件角度为未来2-3年的发展储备了算力。此外，在EE架构方面，各家公司都在朝着计算能力集中和区域控制的方向发展。除了硬件之外，中信认为应该更加重视场景定义和使用功能的创新。与2009-2010年智能手机的第一年相比，《愤怒的小鸟》和《水果忍者》等手机游戏在全球流行。后者是多点触控和大屏幕等手机软硬件升级的产物，这反过来又推动了智能手机的普及。智能汽车的杀手级应用程序也可能在路上，这可能是一种与硬件高度耦合的体验或功能。轿厢的功能创新有望推动智能汽车的普及，并推动新能源公司的销售增长。在新势力的第二代旗舰车型上，研究显示了以下突破：理想L9配备了五屏显示屏、乘客座椅和后舱娱乐屏幕，可以释放乘客的娱乐需求。在多屏幕空间的基础上，它很方便……

通过预留接口直接连接到Nintendo Switch，在车内实现家庭使用的移动游戏空间。L9重申了“为家庭创造幸福的驾驶体验”的理念，也展示了为创造“第三空间”创造理想场景的能力。ET7配备7.1.4沉浸式音响系统和23个扬声器，杜比大气全景音响为标配，使车内听觉体验更加立体、饱满；自试驾开始以来，给第一批试驾者留下了深刻的印象。小鹏G9的多轮预览也强调了该车型的驾驶舱功能和场景营造。G9除了可以携带多声道和高功率音频外，还可以调节空调、座椅按摩和环境照明等座舱系统，提供“5D沉浸式音乐座舱”。

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