哪吒汽车没有秘密

本文基于公开信息，仅供信息交流之用，不构成任何投资建议。作为中国传统文化的一个主要IP，《内扎》一直是妇孺皆知的存在。一提到内扎，每个人都会立刻想到那个无所畏惧、命运多舛的神话形象，但很难将他与汽车联系起来。直到最近，“Nezha”在汽车行业突然走红，上演了一场“造车新势力”。在去年闯入造车新势力前四名之后，今年的内扎汽车继续保持着快速增长的势头。1-4月，内扎汽车累计交付38965辆，再次超越NIO和理想，位居造车新势力第二位。事实上，在2021之前，许多人都没有见过甚至听说过下闸汽车。对于这种突如其来的流量和人气，投资者自然而然地投下了灵魂，问道，“谁是Nezha Motors？它是如何快速出圈的？它能去哪里？在介绍Nezha之前，有必要先澄清一下Nezha汽车和联合汽车之间的关系。事实上，Nezha Auto是合众汽车的一个产品品牌，就像欧拉品牌和长城汽车（601633）之间的关系一样。至于它为什么被命名为“Nezha Automobile””，合众汽车表示，“Nezha是勇气和责任的化身，这符合合众汽车的品牌精神。公司希望像Nezha一样充满新能量，以想象力和创新精神打破惯例，为行业和用户带来新体验。同时，“Nezha”是一个家喻户晓的名字，可以极大地节省品牌推广成本。

自2021下半年以来，Nezha Motors受到了广泛关注，许多人认为它是汽车制造业新兴力量中的一颗冉冉升起的新星。事实上，早在2014年，就已经开始了关于《内扎》的故事。同年10月，合众汽车在浙江桐乡成立，与蔚来、小鹏“同行”。但与NIO和小鹏等造车新势力不同的是，联合汽车是从建造自己的工厂开始的。2017年3月，合众汽车获得了中国第13张纯电动汽车生产资质许可证。次年2月，合众汽车在桐乡的首个项目建设顺利完成。成立三年多后，2018年六一儿童节当天，合众汽车正式推出“Nezha”品牌。同年11月，首款量产车型——“Nezha N01”上市交付。同年，蔚来和小鹏先后推出ES8和G3，但分别被江淮汽车（600418）和海马汽车承包。总的来说，Nezha Motors是造车新势力的先锋，与同行相比，它凭借生产和制造优势首次亮相。糟糕的表演被“抛弃”了，但后来的一幕让所有人都感到惊讶——“内扎”出生后不久就被抛弃了。在Nezha N01上市后的第二年，由于销量明显低于预期，加上公司管理层意识到Nezha NO1的价格和产品力都太低，无形中被贴上了负面标签。因此，该公司考虑放弃“Nezha”品牌，并准备将其后续产品直接标记为企业品牌，即合众品牌。在2019年4月的上海国际车展上，合众汽车的第二款产品合众U公开亮相。事实上，在这一点上，“Nezha”品牌已经被放弃，将不再出现在官方宣传中。之所以如此，是因为在推出Nezha N01时，它主要专注于B端，依靠企业业务和叫车市场来拉动销量增长。在新车上市之初，合众汽车宣布已收到5万辆的订单。最终，2019年，内扎N01的销量仅超过1万辆，后来证明这是一场“大爆炸，小雨”。另一方面，Nezha N01定价较低，起价仅6.68万元，主要面向四、五线市场，导致品牌知名度较低，缺乏强大的口碑。

图1:2019年，合众汽车发布了第二款车型合众U。来源：内扎汽车的一部电影带来了180度的反转。2019年7月，《魔童降世》上映，吸引了超过1亿观众，总票房达到50亿元。这部电影安装……

“命运由我决定，不由天堂”、“如果命运不公平，就与之斗争到底”等经典台词在互联网上传播开来，点燃了《战者斗恶斗》的IP。面对突如其来的好消息，联合汽车的领导们自然坐不住了。在合众U正式上市之前，合众汽车很快将合众U更名为Nezha U，重新确立了Nezha品牌在公司中的地位。这部电影的热播无意中为《内扎》汽车打了一个免费广告，声称打铁要趁热。在此期间，联合汽车公司也增加了其品牌知名度。随后，该公司重新调整了战略布局、品牌架构和产品定位，开始专注于运营“内扎”品牌。一部“复兴”汽车公司品牌的电影在汽车制造史上是无与伦比的。

图2:Nezha汽车的发展历程，来源：Nezha Automobile官网，中信证券品牌回归，重回赛道自2020年以来，Nezha Automobile的产品矩阵开始丰富，同时价格方面在性价比和民主化方面也变得更加突出。“为人民造车”、“技术平等”等口号，也吸引了无数粉丝。2020年3月，第二款量产车型Nezha U上市，售价13.98万至19.98万元；2020年11月，第三款量产车型——《战神五号》上市，价格区间为5.99-7.59万元；2021 4月，Nezha U升级版Nezha U-Pro以998-159800元的价格发布；2021 11月，Nezha V升级版Nezha V-Pro发布，价格范围为7.69万-8.09万元；2021 11月，Nezha Motors发布了其首款轿车Nezha S，将于2022年交付。2019年和2020年，内扎的交付量分别只有1万辆和1.5万辆，几乎在行业边缘徘徊。但从2021下半年开始，随着哪吒V和哪吒U的流行，它们的销售额显著增加。2021，交付车辆近7万辆，同比增长362%，首次跻身汽车制造业新势力前四。有了销售支持，内扎汽车的融资过程将更加顺利。2021 10月和11月，哪吒汽车完成了D轮和D+轮融资，分别获得360和宁德时报（300750）的投资；

2022年2月，Nezha Motors迎来了另一轮D++融资，来自中车基金、深创投等机构的总投资超过20亿元。截至记者发稿，《星球大战》的融资总额超过140亿元。

图3：2020年以来，内扎汽车的融资过程。来源：天眼查最亮眼的表现还是今年。截至4月底，内扎累计交付38965辆，仅次于小鹏。从销量上看，在造车新势力中，内扎稳居第一。在经历了七年的造车生涯后，内扎终于等到了自己的辉煌时刻。作为造车最早的新势力之一，此前，内扎汽车几乎从大众视野中消失，如今却以凶猛的势头重回主流赛道。虽然每个人都对此印象深刻，但也有更多的问题。《内扎》是如何迅速退出市场的？

图4:2022年1-4月，顶级新车制造商的销量对比。来源：制造商公开数据02：快速出圈的秘密：一切为了生存产品战略-制造平价汽车。在之前的造车浪潮中，Nezha Motors采取了差异化的方式，绕过竞争激烈的中高端市场，转向中低端市场。从最初的《战神N01》到后来的《战神U》和《战神V》，整体定价基本在10万元左右。据公开数据显示，2021上半年，哪吒汽车实现收入16.3亿元，参保车辆17000辆，平均售价仅为9.6万元/辆。有意思的是，2020年，内扎汽车推出的内扎V甚至比内扎N01还要便宜。2021，哪吒U Pro甚至采取了“增量降价”的策略，直接将同类产品的价格推至底价，使其对同行无利可图。建立一个具有成本效益的模型的好处是产品销售立竿见影。自从推出了Nezha V和Nezha U Pro以来，Nezha Motors的销量出现了显著增长。今年第一季度，内扎汽车的销售额同比增长了305%。必须承认的是，内扎汽车已经将“低价量”策略运用到了极致。

图5:Nezha汽车产品矩阵。资料来源：内扎汽车官网、汽车之家、中信证券。未来，Nezha汽车将继续基于两大纯电动汽车平台推出更多不同类型、不同级别的车型，不断丰富产品矩阵，进一步向主流市场拓展。根据《Nezha Motors》的游戏性，相信会推出更多价格合理的车型。

图6:Nezha汽车产品规划，来源：公司官网营销策略-农村包围城市。在大多数人的印象中，造车新势力提倡高度竞争的营销策略。他们首先在热门商业区和一线城市的中心城市设立营销网点，然后在全国范围内推广。但内扎汽车再次表现出了“反叛”，不是押注一二线城市强大的消费力，而是下沉渠道，自下而上发展，被称为“农村包围城市”。2019年前后，由于其目标市场主要在三四线以下的城市，在北京、上海、广州和深圳等一线城市看不到，甚至听不到。直到2020年，内扎汽车才决定在一二线城市建立直营店，但建设速度相对较慢。截至2020年底，内扎汽车在全国只有19家直营店。进入2021，随着销售额的增长，哪吒汽车加快了销售网络建设的步伐。截至2021年底，哪吒汽车共建立了70家直销店，几乎是2020年的四倍；

就加盟店而言，2021城市合作加盟店数量达到331家，是2020年136家的两倍多。事实上，2021哪吒汽车销量的大幅增长与销售渠道数量的增加密切相关。现在回过头来看，内扎汽车“农村包围城市”的扩张路径逐渐清晰：从四五线城市进入，减少正向竞争，站稳脚跟后渗透到一二线城市。目前，Nezha的销售网络已覆盖27个省份和148多个城市。

图7:Nezha产品计划，来源：公司官网合作战略-拥抱产业链合作伙伴。2021 8月，Nezha Motors与华为签署了一份全面合作协议，该协议将在智能连接、车载计算、智能驾驶、数字能源和云服务等领域赋予Nezha Motors权力。双方合作的第一款车型，即Nezha S，将应用华为的MDC智能驾驶计算平台和激光雷达技术。2021 5月，360公司的官方微博账号宣布，360将与哪吒汽车合作生产汽车。内扎汽车官方微博账号转发了这条消息，并配文“最后，我终于找到了你，我命中注定的‘海上合作伙伴’。2021 9月，哪吒汽车宣布与零点公司建立战略合作伙伴关系。根据双方协议，零点公司将根据其对智能汽车的需求，向哪吒车动公司提供车辆级高计算能力计算芯片和相关技术支持。目前的哪吒U-Smart车型在售搭载地平线之旅3高性能车载级AI芯片。2021 10月，哪吒汽车与上堂科技展开全面战略合作。双方将基于Nezha汽车智能生态系统的发展路径，在驾驶视觉感知、智能驾驶数据、平台共建等领域展开合作。2021 11月，哪吒宣布，宁德时报将参与D2轮融资，全面启动技术研发和供应链支持领域的战略合作。电池龙头的站台，再一次坚定了内扎对电动化的信心。事实上，早在生产第一款产品Nezha N01时，Nezha汽车就与宁德时代建立了合作伙伴关系。

Nezha汽车快速退出市场的秘诀可以归结为低价产品进入和渠道下沉的错位竞争，同时积极寻求合作以弥补其不足。但事实上，这些都是显而易见的竞争力。说白了，就是说，内扎汽车的逆袭没有什么秘密，很容易被复制。03没有核心秘密，如何生活得更好？今年1月9日，内扎汽车迎来第10万辆量产车，正式进入“10万辆俱乐部”。从销售数据来看，至少可以证明，内扎汽车已经完成了生产、研发、交付、售后等环节，暂时不必担心生存问题。那么，如何进一步解决温饱问题，迈向小康生活，形成不易复制的核心竞争力呢？基于国内完整而强大的新能源汽车供应链，制造更多更好的汽车并不太难。面对年销量超过2000万辆的国内汽车市场，目前来看，内扎汽车的销量仍然微不足道。

事实上，无论是奇瑞的小蚂蚁、长城的黑猫，还是零跑T03，中国大多数低端平价电动车型都取得了不错的销售成绩。Nezha汽车首席执行官张勇曾坦言，“在年销量达到三五百万辆之前，我认为你不应该说自己是老大。每个人都在努力生存。”另一方面，汽车行业的边际效用显而易见。你卖的车越多，单车成本下降得越多，这可以形成从生产、研发到销售的正循环。在推出Nezha U Pro之初，Nezha Motors将其定义为“第一款具有高性价比耐硬燃油汽车的智能纯电动SUV”，但事实上，进入10万至20万市场是进入燃油车主战场的必经之路。目前，Nez显然短缺……

在这一系列车型中，20万元以上的车型甚至有差距。为了在中低端市场实现品牌向上，内扎汽车通过实现极致性价比，实现了阶段性突破。然而，当进入20万元及以上的竞争区间时，消费者将不仅仅关注价格，品牌形象将极大地影响购车决策。也就是说，Nezha不仅需要制造更多的汽车，还需要打造独特的品牌力。回顾造车新势力的发展历程，每一家企业都有其独特而鲜明的标签：NIO象征着高端服务，小鹏相当于智能化和科技化，但内扎汽车对应的是低端平价。一家公司成立之初的品牌形象很容易在消费者心目中固化。从最初推出N01到Nezha U Pro，Nezha Motors的品牌形象长期被锁定在低端标签。如何撕掉“低端、廉价”的标签，实现品牌向上？Nezha Motors想先通过性价比极高的产品积累用户和口碑，然后再不断提升。然而，向上流动的困难是可以想象的。最畅销的车型是小鹏P7、比亚迪（002594）汉电动汽车、特斯拉Model 3等。在未来，他们都将是内扎汽车的有力竞争对手。由于当时在品牌低端经历了亏损，许多传统车企干脆直接转向中高端品牌，如东风推出岚图、上汽推出智己、吉利推出吉克龙。对于即将推出的电动轿跑，即内扎S，内扎汽车自然对其寄予厚望，希望能扭转大家对内扎汽车的最初印象。但改变低端品牌形象并非一蹴而就的解决方案。当时主打性价比的小米手机已经经历了相当长的阵痛期，目前还很难说实现了高端品牌化。相比之下，同样进入低端市场的零跑占据了先机。近日，零跑汽车旗下首款C级轿车C01开始预售，价格区间为18-27万元。新车搭载了全球首款无电池CTC技术，续航3.66秒，加速性能达到100%。标配28个高精度感知硬件和23个智能驾驶辅助功能。对于零跑C01来说，它也肩负着开拓中高端市场、实现品牌增长的重任。突破以价换量的舒适区，根据中国汽车工业协会的数据，2021，哪吒V的年销量为49646辆，占总销量的70%以上，成为哪吒汽车的主要销售力量。换句话说，汽车仍然便宜且易于销售。性价比是Nezha的核心竞争力，但也是最容易复制的竞争力。以微型车市场为例，当3万元的五菱宏光MINI EV点燃市场时，奇瑞、长城、长安等车企迅速迎头赶上。目前的微型车市场空前繁荣，产品众多，甚至存在“内部竞争”。仅仅依靠价格优势很难形成竞争力。另一方面，低价策略往往意味着低利润，你可以饿死竞争对手，同时自己也赚不到钱。360集团公告披露的数据显示，2020年，内扎汽车实现营收12.97亿元，净亏损13.21亿元；

2021上半年，公司实现收入16.32亿元，净亏损6.93亿元。自去年年底以来，锂离子电池上游价格的飙升对成本效益参与者造成了沉重打击。

图8:Nezha汽车财务指标，来源：360集团公告：必须注意的是，汽车是一个典型的长周期、重资产行业，需要持续的生产和研发投入。在智能化方面，还需要大量的资本注入。非盈利企业如何实现自身增长？总之，采用平价策略可以在短时间内更快地实现显著的销售增长，但事实上，这很难维持。Nezha Motors必须打破以价换量的舒适区，而现在，这一时刻更加紧迫。尽管早在2018年，Nezha Motors就推出了PIVOT智能系统，并开始布局智能技术，主要包括三电汽车、智能座舱和智能驾驶，但落地步伐明显放缓了一半以上。直到今年2月，Nezha Motors终于发布了全面开发的TA PILOT智能驾驶系统。在上述系统的支持下，Nezha汽车可以实现所有景点的智能辅助驾驶，以覆盖高速场景、城市开放道路场景和城市末端道路的点对点交通。但事实上，Nezha汽车引以为傲的智能驾驶系统并没有太多亮点，许多行业同行已经具备了这些功能。与“蔚小理”在智能技术上花费大量时间和金钱相比，内扎汽车的智能基础显然过于薄弱。差异化战略让它享受到了智能汽车快速增长的红利，但在智能化方面缺乏的教训最终需要弥补。整个2022年，Nezha对智能化的最大关注可能仍然是在Nezha s上。作为首款由自主研发的山海平台开发的车型，它配备了200T高计算能力的华为MDC计算平台、2个激光雷达、5个毫米波雷达、12个超声波雷达和13个摄像头。显然，Nezha S硬件很牛逼，但智能化水平仍有待市场检验，尤其是其中有多少是自研组件？在我们看来，能否在智能化方面迅速赶上销量，将成为其能否继续留在造车新势力第一阵营的关键。

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图9:Nezha S的硬件参数，来源：Nezha官网在中国汽车行业弯道超车的过程中，自主品牌的崛起已经成为不可逆转的趋势，新品牌不断冲在前列，这无疑是令人兴奋的。但要想真正成为汽车强国，不仅需要成本效益，还需要核心制造能力、产业链的支持，更需要品牌力和智能，才能站在最前沿，引领行业智能升级。在行业快速变化的时期，不确定性依然很强。在多维度的激烈竞争中，有多少人能笑到最后？你看，特斯拉又开始在上海建造一座新的超级工厂了。现在，Nezha汽车需要多维度加速。本文首发于微信公众号：博科。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

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