北上资金抢先出手！以史为鉴，新能源车上升空间或已打开

5月21日，财联社报道称，本周A股市场延续了5月以来的逆袭势头。在外部市场环境黯淡的情况下，A股市场再次展现出强大的韧性，这种韧性并非偶然。

上证综指在5月10日顶住美国股市崩盘的压力并转强后，市场在周四再次“低估”了美国股市崩盘带来的影响。上证综指全天呈现低开高走的走势，上证综指重回3100点上方，两市3400多只股票上涨。本周五，被称为“聪明钱”的北向资金也吹响了“反攻”的号角，净买入142.36亿元，创下年内新高。与此同时，数据显示，自5月以来，北向资金大幅增持新能源赛道。北上资金大幅增持，汽车产业链率先复苏。可以看出，随着多重因素的改善，投资者信心已逐渐开始恢复。最近连续调整的五年期LPR反映了提振刺激的政策意图。与降低一年期利率相比，降低五年期利率对需求流动性利率和短期利率的影响更为显著。周五，A股市场也做出了积极回应。当然，有多种因素导致了周五的上涨。其中，LPR的下调应该说是一个相对重要的驱动因素。一方面，对美国将降低部分中国商品关税的预期在本周重新燃起。很明显，美国目前急于遏制通胀，除了美联储加息之外，其他辅助措施的“多点开花”没有时间拖延。从这个角度来看，对中国关税的下调将得到实施。另一方面，汇率波动和美联储加息对A股的影响有所减弱。从影响汇率的因素来看，跨境资本流动稳定，单边汇率持续快速波动难以持续。与此同时，配置性外国投资净流入的趋势已经恢复，国内投资者对美联储当前加息的博弈行为也在4月完成，但自5月以来明显减弱，高层官员在本周的座谈会上强调，已经出台的政策应该尽快实施，各地各部门认为准确的新措施可以得到充分利用。从措辞中不难看出，管理层稳定经济的决心是相当坚定的。上述要求是尽可能使用可以使用的经济稳定措施，最好立即引入。也可以推测，未来除了中央政府采取一系列措施外，地方政府也将积极出台稳定经济的措施。此外，上海重点企业复工复产取得的阶段性成果也是对市场复苏的重大推动。发电供应、信息通信、供水供气、成品油供应等与生产生活直接相关的环节持续稳定运行，不仅有效保证了城市在放缓过程中脉搏有力跳动，也支撑了城市经济的持续复苏。随着行业有序复工复产，北向资金本周已经按兵不动。周三，北向资金大幅增持汽车，净买入金额为5.17亿元。与此同时，电力设备和稀有金属等新能源赛道板块本周净流入超过10亿元。在资本的推动下，本周汽车产业链率先出现复苏迹象，汽车、汽车零部件、新能源汽车等多个板块持续活跃。

在新闻上，多位业内人士表示，汽车下乡政策预计将于6月初出台……

15万元以下车型（包括汽油和新能源汽车），每辆车补贴3000元至5000元不等。尽管中国汽车协会已经辟谣，但“汽车下乡”的消息并非空穴来风。近期，中央部委不断向地方城市出台行业激励政策，积极稳定产业链，汽车行业韧性不断显现。据统计，上海作为汽车产业的重要聚集地，目前已有百余家产业链企业正式复工复产。在这种背景下，无论是带车下乡还是其他计划，相关政策的出台肯定会对目前略显低迷的汽车市场带来重大刺激。这种“刺激措施”对汽车行业有多大影响？以历史为指导，自21世纪初以来，汽车行业经历了三个主要的政策刺激周期，新能源汽车为其带来了新的增长机遇，即2008年至2010年、2015年至2017年和2020年至2021。以史为鉴，政策激励对改善汽车消费的作用正在逐渐减弱。与此同时，预计新能源汽车的空间将迅速增加。2008/2015/2020年三项汽车消费刺激政策汇总分析

数据来源：盖世汽车、中国汽车工业协会、交强险、东吴证券（601555）研究院。可以看出，这三轮强有力的刺激政策有效地提高了国内汽车销量，但效果逐渐变得更加渐进。在2008年全球金融危机的背景下，购车补贴与汽车下乡、以旧换新等政策相结合，对消费产生了显著的刺激作用。实施效果：2009年，乘用车销量继续同比大幅增长。2015年，在国内股市低迷+房地产泡沫的背景下，购置税优惠、叠加放宽牌照限制等政策的激励效果明显。落地效应：2016年全年汽车销量大幅回升。在2020年武汉疫情突然爆发的背景下，旧车换新车补贴、汽车下乡补贴、充电设备补贴等政策对消费产生了不错的刺激作用。落地效应：2020H2汽车销量的反弹超过了整个消费行业。

就具体影响而言，前两项刺激政策对汽车消费的影响更为显著。2008年下半年，汽车销量增速大幅下降，全年增速为6.6%，明显低于2007年的22.3%。在推出购置税优惠和汽车向农村转移政策后，从2009年到2010年，国内汽车销量实现了飞跃式增长，销量增长率分别达到45.5%和32.5%。自2015年4月以来，汽车销量的增长率一直在下降。同年9月，国务院发布了将汽车购置税减半征收的政策。该政策实施后，效果立竿见影。2015年10月后，汽车销量同比增速出现逆转，10月同比增长13.3%，11月达到23.7%。2016年汽车销量的年增长率为13.7%，较2015年的4.6%大幅增长。但自2020年初以来，受到疫情和汽车产销基数高等因素的影响。2019年汽车下乡的刺激效果不显著，2019年至2021汽车销售增长率分别为-8.2%、-1.9%和3.8%。对比以往的政策刺激周期，不难看出，尽管汽车产销基数呈上升趋势，但尽管政策刺激效应仍然存在，但边际效用已经减弱。同时，需要注意的是，自2015年以来，政策已明显转向新能源汽车。复工“集结号”此起彼伏，新能源汽车驶入“快车道”。与上一轮政策刺激相比，市场对新能源的认可度有所提高；

另一方面，消息的持续刺激和行业复工无疑正在释放新能源汽车行业的“复苏信号”。与此同时，几位基金经理表示，该行业已进入一个更好的左侧配置期。这个消息总是令人兴奋。尽管中国汽车协会周四辟谣称，新一轮汽车下乡政策预计将于6月初出台。但在当前国内疫情反复的情况下，在今年宏观经济稳定增长的背景下，作为稳增长、促消费的重要政策工具，汽车下乡政策的出台仍有预期。业内专家预测，汽车下乡将推动20万至30万辆燃油车和30万至50万辆新能源车的销售。今年年初，中国汽车协会对2022年的预测显示，2022年汽车总销量预计为2750万辆，其中乘用车销量预计为2300万辆，新能源汽车销量预计为500万辆。从占比来看，汽车下乡带来的增长预计将占全年汽车总销量的1%左右，但新能源汽车的占比可能在6%至10%之间。刺激政策的出台带来的增量主要是新能源汽车。购买新能源汽车的补贴政策预计将继续实施。除了将汽车带到农村，业内人士本周表示，中国目前正在与汽车制造商谈判，以延长对新能源汽车的补贴，目的是保持这一关键市场的增长。根据原计划，中国新能源（600617）汽车补贴将于今年年底到期。上述消息人士透露，包括工业和信息化部在内的政府部门正在考虑在2023年继续向新能源汽车购买者提供补贴。除了刺耳的消息外，汽车行业复工的“集结号”也此起彼伏。自4月以来，国内汽车行业的产业链和供应链经历了考验，一些企业停产停产，物流运输受到极大阻碍，生产和供应能力急剧下降。近期，上海、长春等地重点企业已复工复产，一批车企正在加紧弥补产能缺口。企业复工复产面积的进一步扩大，对行业来说无疑是一个积极的信号。我认为，随着管控和政策支持的逐步回归，未来新能源汽车的需求有望稳步恢复到正常水平。随着电动化浪潮席卷整个汽车行业，尽管仍有许多阻力的声音，但事实告诉我们，新能源汽车已经脱颖而出，新能源车正在不断崛起，新能源车型的到来更加凶猛。在疫情的影响下，中国燃油车在4月份经历了一段“寒流”，但新能源汽车的发展势头并没有下降。数据显示，4月中国新能源汽车产销分别完成31.2万辆和29.9万辆，同比增长分别为43.9%和44.6%。在供需格局趋紧的严峻考验下，新能源汽车仍呈现出强劲的发展势头。关于A股市场新能源汽车板块反弹的可持续性和投资布局的机会，多位基金经理表示，经过重大调整，一些个股的性价比已经得到了高度重视。在能源革命加速的背景下，长期增长趋势良好、前景看好的新能源和电动汽车行业有望迎来更快的增长和发展空间。

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