“迪王”加冕

全联汽车投资管理（有限公司总裁曹河表示：“万亿元的市场价值是资本市场的基准，但它只是一个数字，已经成为一种心理负担。未来，无论是高于还是低于万亿元都可以成为讨论的话题

利益面前没有永恒的敌人，特斯拉和比亚迪（002594）正在证实这一点。

去年一度热闹非凡的比亚迪可能向特斯拉供货的消息最近有了新进展。在与CGTN主持人的对话中，比亚迪集团执行副总裁兼汽车工程研究院院长连玉波透露，比亚迪将向特斯拉提供电池产品。

6月8日下午，21世纪经济报道从比亚迪投资者热线证实，“该公司尚未向特斯拉供货，但未来将向特斯拉供货。但特斯拉官员在接受媒体采访时表示，他们“没有听到这个消息”。上述采访视频也已被删除。

然而，资本市场反应强烈，截至6月8日收盘，比亚迪市值达到9531亿元，稳居全球车企市值前三，仅次于特斯拉和丰田。这是比亚迪自2021 11月以来在全球三大汽车公司市场价值排名中的第二位；6月10日，比亚迪股价再次暴涨，总市值首次突破万亿元，成为首个加入万亿市值俱乐部的国产汽车自主品牌；

6月13日，比亚迪股价在交易时段涨跌互现。截至收盘，与上周五持平，收盘报348.8元/股，总市值1.02万亿元。

有观点认为，向特斯拉提供电池将加速比亚迪电池的外部供应-视觉中国

迪王和宁王之间有全面的对抗吗？

事实上，在二级市场上，自5月以来，比亚迪的股价一直在持续上涨，其市值突破万亿元的主要原因可能是其进入特斯拉供应链。

成为特斯拉的供应商对动力电池行业具有重要意义。2021，特斯拉在全球交付了93.61万辆电动汽车，占全球电动汽车市场的14.4%，成为全球唯一一家在核心和电力短缺的情况下，份额超过10%的汽车公司。

进入特斯拉供应链也成为新能源汽车产业链发展的目标。目前，特斯拉有三家动力电池供应商——松下、LG化学和宁德时代（300750），它们从特斯拉的订单中脱颖而出，巩固了其行业地位。作为特斯拉的第一家动力电池供应商，松下此前曾跻身全球动力电池排名前三。然而，2021，由于特斯拉的订单被LG化工和宁德时报转移，松下的排名下降。

2021下半年，宁德时代进入特斯拉动力电池供应链。得益于其较低的磷酸铁锂电池成本，特斯拉Model 3的价格一度降至25万元以下。随着特斯拉的火爆，它已经成为了宁德时代最大的客户。根据宁德时报的财务报告，2021，特斯拉从宁德时报购买动力电池总价值130.4亿元，占全年总销售额的10%，约占其动力电池系统收入的14%。

不过，特斯拉-比亚迪的“化敌为友”，对于宁德时代来说显然不是什么好消息。作为中国最早的动力电池企业之一，比亚迪风生水起，后来被时代超越。前者坚定支持磷酸铁锂电池，而后者是三元锂电池的主要供应商。近年来，双方在针刺测试、电池安全性能等方面多次发生冲突。

随着磷酸铁锂电池装机容量逐渐超过三元锂电池，比亚迪的市场份额有所上升。来自中国汽车动力电池产业创新联盟的数据显示，受疫情在宁德等多个地区的影响，4月份的市场份额下降至38.28%，而同期比亚迪的市场份额大幅上升至32%，创下月度新高。然而，5月，宁德时代动力电池装机量的市场份额回升至45.85%，比亚迪则回落至22%。

但两者之间的差距正在进一步缩小。2021，宁德时报装机容量居全国第一，市场份额52.1%；比亚迪位居第二，市场份额为16.2%。2022年1-5月，宁德时代和比亚迪仍占据前两位，其中宁德时代的市场份额降至47.05%，比亚迪的市场份额增至22.58%。

6月13日，汽车分析师张翔在接受21世纪经济报道记者采访时表示，特斯拉目前有三家电池供应商：宁德时代、LG化学和松下。在与比亚迪的合作中，我们希望电池供应商更加多样化，降低风险，同时也考虑到比亚迪电池的稳定价格和供应。

此外，比亚迪对特斯拉的供应也是对其品牌的有力背书，有利于增加出货量和订单量，提高市场份额，拉动电池板块的利润

此外，考虑到产能布局和供应链风险等因素，比亚迪电池也是一个很好的选择，在宁德时代之外。据悉，比亚迪电池计划今年产能达到285GWh，可用产能超过200GWh。2025年电池产能预计将达到600GWh左右，2025年宁德时代计划产能预计将超过670GWh。

市场研究公司SNE research预测，到2023年，新能源汽车动力电池的需求预计将达到406GWh，供应量预计为335GWh，缺口约为18%；

到2025年，供应缺口将达到40%左右。

对动力电池的需求猛增，商品供应无法得到保证。车企和电池公司之间的博弈也将进入下一个新阶段——主机制造商或引入多家电池供应商，如小鹏汽车，该公司已将亿纬锂能（300014）和中航锂业纳入其在时代之外的电池供应体系；或通过合资建设、战略投资等方式与电池公司进行深度合作，如大众汽车投资国轩高科（002074）、蔚小理等欣旺达（300207）子公司；此外，也有汽车公司在建造自己的工厂。

一位汽车行业人士告诉《21世纪经济报道》记者，“汽车公司都希望有一次和二次供应，尤其是在相互制衡和替代的关键零部件方面，这可以分散供应风险。如果一个主要供应商倒闭，第二和第三供应商可以立即接管，也可以防止单一主导公司垄断整个汽车工厂

值得一提的是，有观点认为，向特斯拉提供电池将加速比亚迪电池的外部供应。

事实上，自比亚迪分拆零部件业务以来，比亚迪一直在努力扩大动力电池的外部供应，但效果似乎有限。据高工锂电池统计，2021，比亚迪电池的外部配套企业仅为一汽、金康、东风、长安等国内汽车公司，外部供应装机容量仅为5.56%。

然而，上述人士表示，与特斯拉的合作对比亚迪的外部供应路径几乎没有实际影响。

万亿市值下的隐忧

从1994年比亚迪成立到进军电池行业，到2003年跨界造车，再到2014年比亚迪向新能源汽车全面转型，再到2017年推动内部“改革”和外部“开放”，最后到今年正式宣布停售燃油车。在过去的28年里，王传福带领比亚迪经历了多次波折。

然而，对于比亚迪现阶段能否维持目前万亿元的市值，业内众说纷纭。分析指出，评估公司投资价值最直观的数据是市盈率，市盈率是指股票的每股市场价格与其每股收益的比率。如果公司股票的市盈率过高，那么股价就会出现泡沫，价值就会被高估。

截至6月13日收盘，比亚迪的静态市盈率高达333.45，动态市盈率接近281。许多投资者认为，其市值存在巨大泡沫。

比亚迪万亿市值是中国汽车行业新能源汽车发展的必然趋势，这是大环境。”全联汽车投资管理（北京）有限公司总裁曹河在接受《21世纪经济报道》记者采访时表示，“万亿元的市场价值是资本市场的基准，但它只是一个数字，已经成为一种心理负担。未来，是万亿元以上还是万亿元以下都可能成为讨论的话题

比亚迪市值创历史新高的背后，利好消息的频繁发布对其股价有着显著的提振作用。根据比亚迪的产销报告，5月份新能源汽车销量为11.42万辆，而去年同期为3.28万辆。具体而言，DM混合动力车型的销量为6.08万辆，电动汽车纯电动汽车的销量为5.33万辆。

全力押注新能源汽车的比亚迪，已连续三个月单月销量突破10万辆。今年1-5月累计销量为50.73万辆，同比增长348.11%，已实现原年度销量目标150万辆，增长34.1%。

随着销量持续攀升，比亚迪打破了增收不增利的循环，2022年一季度实现营收668.25亿元，同比增长63.02%；实现归属于上市公司股东的净利润8.08亿元，同比增长240.59%；

实现归母非净利润5.14亿元，同比增长729.44%。

具体而言，在汽车业务方面，根据花旗集团的计算，比亚迪汽车业务第一季度的毛利率约为15.6%。相比之下，特斯拉今年第一季度的汽车业务毛利率达到32.9%。年销量尚未超过10万辆的NIO和理想汽车，两者的毛利率都在20%左右。

一位汽车行业人士告诉21世纪经济报道记者：“在当前汽车消费日益成熟的时代，车企可以走低端路线生存，但很难用低端产品不断扩大规模。”有了高端产品，处于高端的车企可以获得更高的溢价空间，从而获得更高的毛利率。

换句话说，赚钱和实现更高利润率的压力越来越大，在一定程度上加速了比亚迪的攀升。

然而，比亚迪在飙升中仍面临重大挑战。比亚迪一直坚持“多生孩子好打”的原则，坚持多品牌、多车型的战略。如今，比亚迪拥有数量惊人的品牌和车型，对许多消费者来说，区分车型和品牌名称并不容易。

目前，比亚迪的汽车业务包括王朝网络、海洋网络、腾势和高端品牌四大板块。不难发现，Song Pro和Song Max相关机型在王朝网上销售，而Song Plus系列则在海洋网上销售。

近日，比亚迪汽车品牌与公关部总经理李云飞透露了高端品牌的相关信息——比亚迪新高端品牌将于今年第三季度正式发布品牌和标识，首款车型将于第四季度在全球发布。它将于2023年上半年正式推出。根据目前的产品计划，高端品牌的价格区间预计在80万至150万元之间。

需要注意的是，比亚迪的一些产品，如汉DM-p，已经进入30万元区间，或将与定位在30万至50万元主要市场空间的腾势产品重叠。如果下半年推出的高端品牌在原来的价格区间卖得不好，不排除价格会进一步下降，导致品牌内部相互压缩。

此外，从传统车企转型而来的比亚迪在智能化和自动驾驶领域并没有表现出显著的竞争力，也没有给市场显著的想象空间。无论是造车新势力蔚来、小鹏，还是长城、广汽、北汽等，今年搭载激光雷达的产品都已全部上市交付。

6月8日，在比亚迪年度股东大会上，比亚迪董事长兼总裁王传福表示，智能化是新能源汽车的下半场，公司高度重视智能化的发展。它也是开放的，并将与国内外拥有优秀资源和能力的合作伙伴合作。在自动驾驶方面，比亚迪将坚持遵守监管要求，提高驾驶安全性。

电动化进程正在加速，此时，谁拥有更多的资源、更完整的供应链、在推出产品方面拥有更大的优势，谁就能赢得市场。现在不是大鱼吃小鱼，而是快鱼吃慢鱼。只有在快速的过程中才能超越。”王传福说。

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