汽车制造业上市公司竞争力分析——长安汽车丨济安金信x市界

市场与国内独立第三方证券投资基金评估机构简金鑫联合推出“上市公司竞争力分析”栏目。通过自主开发的评估系统，他们从资本结构、资产质量、现金流和发展能力等八个维度，对每个细分行业的所有上市公司进行多维度的体检和评级；并对排名高低的几家公司进行具体分析，形成报告。本期我们关注的是A股汽车制造业的24家公司。法定代表人：朱华荣，总经理：赵鲁川。1.2股东信息：长安汽车实际控制人为中国兵器装备集团有限公司有限公司。截至2021年底，其直接和间接持有长安汽车41.59%的股份，比上年末减少2.58%。前十大股东合计持股51.56%，持股集中度排名全市场3824/4708位。

1.3公募基金持股信息：基金行业持股的变化反映了基金公司投资的变化，反映了基金前期对市场波动的反应以及后期对市场趋势的判断。截至2021 12月31日，共有332只基金持有长安汽车，累计持股2.62亿股，占公司已发行股份的4.47%，较2020年12月31日共减少4000万股。

02.行业研究2.1行业背景长安汽车属于综合乘用车行业，包括以下上市公司：上汽集团（600104）、广汽集团（601238）、长城汽车（601633）、长安汽车、北汽蓝谷（600733）、小康股份（601127）、海马汽车等，以及座位不超过9个的小型巴士。乘用车具体分为基础乘用车、多用途车、运动型多功能车、专用乘用车和跨界乘用车。该产业作为国民经济的重要支柱产业之一，具有产业链长、覆盖面广、国际化程度高、资本和技术集中度高的特点。2.2同行业公司目前，中国有上汽集团、长城汽车、长安汽车等8家上市企业从事综合乘用车行业。有限公司主要从事整车的研发、制造、销售以及发动机的研发和生产。积极整合优势资源，发展交通服务、新零售等领域，进行多维度产业布局；该公司现在拥有长安汽车、欧尚汽车和开诚汽车等自有汽车品牌，并通过合资企业长安福特和长安马自达生产和销售合资品牌车型。推出CS系列、逸动系列、UNI、欧尚系列、神起系列等一系列经典自主品牌车型；

合资公司拥有多个知名产品，包括全新的福克斯、外汇、瑞吉、瑞捷、探险者、冒险者、Encelar、CX-5、CX-8、CX-30等03。公司预警评级3.1预警评级旨在及时发现规模、现金流、盈利能力、运营效率、偿债能力、发展能力、资本结构、资产质量等方面的问题。具体评级级别分为十个级别：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D。警告评级

警告评级趋势图

预警激励分析：2021长安汽车的预警评级将保持在BBB不变。长安汽车目前的能力弱点包括资本结构、偿债能力和发展能力。04.竞争力排名4.1与4708家国内上市公司相比，长安汽车八大能力的总体排名如下：

能力评级的定义：1）长安汽车的整体偿债能力评级为BB，表明其盈利能力良好，在偿还所有到期债务方面存在一定问题，公司声誉一般，在整个市场4708家公司中排名3087位。截至2021 12月31日，长安汽车账面货币资金519.76亿元，占总资产的38.39%。其中，受限资金达24.58亿元，一年内到期的有息负债达5.53亿元。短期内没有资金缺口。公司负债主要为无息应付债券和应付账款，合计479.43亿元，占总负债的60%。2） 长安汽车的整体发展能力被评为BB级，表明其业绩增长率和资本扩张速度处于A股上市公司的平均水平，具有较强的可持续发展能力，在整个市场4708家公司中排名2549位。2021，长安汽车实现营业收入10514.2亿元，同比增长24.33%；实现净利润36.04亿元，比上年增长9.61%。3） 长安汽车整体资本结构评级为BBB，表明当前资本结构相对合理，公司降低资本成本的空间较大。它面临着一定的资金偿还压力，在整个市场的4708家公司中排名第1872位。截至2021 12月31日，长安汽车总资产1354.05亿元，同比增长14.49%；其中，负债总额795.38亿元，同比增长17.95%，占总资产的58.74%；股东权益558.66亿元，同比增长4.46%，占资产比重为41.26%。4） 长安汽车的整体现金流评级为BBB，表明现金流充足稳定，公司盈利能力强，信用度高，投资和筹资活动正常。在整个市场的4708家公司中，它排名第1187位。2021，长安汽车现金及现金等价物增加188.62亿元，同比下降11.43%。其中，经营活动现金净流入229.72亿元，投资活动现金净流出14.89亿元，融资活动现金净流量25.96亿元。该公司的资金主要来自其自身的经营活动。5） 长安汽车整体资产质量评级为BBB，表明资产质量较高，基本能够满足偿债需求，对公司的长期发展有一定影响。在整个市场的4708家公司中，它排名第2067位。2021，长安汽车净资产收益率为6.51%，与去年基本持平。截至2021年底，长安汽车流动资产911.4亿元，占总资产的近70%。其中，货币资金519.76亿元，较上年的320.2亿元大幅增加；

应收账款和应收票据259.43亿元，同比下降14.98%，存货68.53亿元，比上年增长14.83%。公司非流动资产442.64亿元，其中固定资产213.26亿元，无形资产43.86亿元，合计占比58%。长期股权投资132.45亿元。6） 长安汽车的整体盈利能力评级为BBB，表明其经营业绩高于A股市场上市公司的平均水平，成本和费用控制相对合理，在整个市场4708家公司中排名1647位。2021，长安汽车毛利率为16.64%，比上年提高2.34个百分点。净利润率为3.43%，与上年基本持平，与行业平均毛利率18%和行业平均净利润率2%基本持平。7） 长安汽车的整体运营效率评级为AA，表明资源管理充分有效，资产运营效率非常高，资产效率在A股上市公司中处于领先水平，在整个市场4708家公司中排名第282位。

8） 长安汽车在规模和实力方面的总体评级为AAA，表明规模极大地促进了生产效率和技术进步的提高，生产成本在A股市场上市公司中处于最低水平，在整个市场4708家公司中排名第117位。与汽车制造业的24家上市公司相比，长安汽车在细分行业的八大能力排名顺序如下：

05.公司财务结构分析财务结构雷达图是根据上市公司的发展能力、经营效率、盈利能力、偿付能力、资本结构、资产质量、现金流、规模实力等能力构建的，用于直观地进行财务结构的纵向和横向分析。5.1纵向比较分析纵向分析是指上市公司与其所在行业在不同时期的结构比较，重点是比较结构突变。纵向分析包括两个方面：左图显示了上市公司长安汽车2021全年与2021第三季度财务结构的比较；右图是2021全年和2021第三季度汽车制造业财务结构的比较。

5.2横向比较分析横向分析是指上市公司与同行业或各自行业的其他公司在同一时期结构的比较，重点是比较结构的异同。横向分析包括两个方面：左图是2021上市公司长安汽车与该行业领先公司上汽集团财务结构的比较；右图是上市公司长安汽车与其2021汽车制造业的财务结构对比。

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06.三大财务报表透视6.1资产负债表分析：以下资产负债表科目发生了变化：？货币资金横向流动率达到62.09%；？应收票据-高达横向交易的80.85%；？应收账款-超过行业平均水平27.71%；？预付款-纵向变动最高可达70.25%；？开发支出-横向波动高达87.80%；？其他流动负债-横向变动高达89.87%；6.2损益表分析？无重大变化；6.3现金流量表分析：下列现金流量表科目发生了变化：？期末现金及现金等价物余额——横向变化高达72.93%；

横向变化：公司的某一财务账目与行业财务账目之间的偏差程度。纵向变化：公司某一财务账户与其自身历史价值之间的偏差程度。07.总结：通过分析长安汽车公司的八大能力等因素，可以发现该公司在规模、现金流、盈利能力、运营效率、发展能力和资产质量等方面的评级标准均高于行业基准，在行业竞争中具有显著优势。从偿债能力和资本结构来看，长安汽车评级略低于行业标准，竞争有提升空间。此外，将评级与行业领导者上汽集团进行比较后发现，长安汽车在规模、现金流、盈利能力、运营效率、偿债能力、资本结构和资产质量方面与行业领导者相比差距有限，公司有发展机会。

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