保时捷IPO估值遭投资者质疑

据外媒报道，知情人士透露，在与投资组合经理的早期会议上，保时捷将自己比作卡地亚的所有者励芬集团，并将自己描述为一家利润和销售额都很可观的公司。该品牌还提到了法拉利，这被认为是豪华汽车品牌成功首次公开募股的标准。法拉利拥有行业领先的利润率，但与保时捷超过30万辆的年产量相比，法拉利的出货量非常小。然而，一些投资者并不买账。知情人士表示，投资者担心上市结构可能无法使保时捷更独立于母公司。此外，他们还提到了IPO市场的逆风。由于对通胀失控、利率上升以及俄罗斯和乌克兰局势的担忧，IPO市场已经明显放缓。伯恩斯坦汽车分析师Daniel Roeska表示：“在经济衰退中，保时捷不是一个安全的选择，因为它不具备法拉利的独立性和排他性

图片来源：保时捷最早可能于9月上市，有望成为欧洲历史上最大的IPO之一。据知情人士透露，大众汽车集团已经聘请了十多家银行来推动IPO，可能的估值从800亿欧元到900亿欧元不等。如果成功，该品牌的估值甚至可能超过其母公司的当前市值。然而，业内人士指出，如此大规模的IPO在欧洲非常罕见，甚至可以免受市场崩溃的影响。由于保时捷首次公开募股后自动进入欧洲主要股票基准，投资组合经理必须仔细评估该品牌。知情人士表示，尽管大众汽车集团在欧洲和美国的会议上没有提供具体数据或估值目标，但出席会议的基金经理对保时捷在中期内提高利润率的潜力留下了积极印象。

图片来源：保时捷然而，几位基金经理仍然对保时捷12.5%的少数流通股和双重股权结构感到担忧。双重所有权结构几乎没有为品牌留下更大的管理独立性空间。大众汽车计划出售至多25%的无表决权优先股。Flowbach von Storch投资组合经理Simon Jaeger警告称，拟议的股权结构可能会给保时捷的估值带来压力。投资者此前曾将大众汽车集团糟糕的股市表现归因于其复杂的管理结构。自今年年初以来，大众汽车集团的优先股价格下跌了约四分之一，市值约为800亿欧元。多年来，大众汽车集团一直在努力变得更加灵活，但收效甚微。大众卡车制造部门Traton的上市因内部冲突和少量流通股而失败。自2019年首次公开募股以来，Traton的股价几乎减半。

图片来源：彭博社认为，保时捷在豪华汽车制造商中脱颖而出是因为销量更高。2021，保时捷售出301915辆车，法拉利11155辆车，阿斯顿·马丁6178辆车。就盈利能力而言，根据一份报告，截至2021的五年里，保时捷的平均营业利润率为16.1%。然而，投资者对宏观环境感到担忧。新冠肺炎袭击全球供应链并引发半导体短缺后，汽车行业在增加产量方面遇到了困难。今年，特斯拉的市值缩水了约三分之一。法拉利的股价也下跌了约16%。据悉，法拉利的目标是到2026年将其营业利润率提高到30%。AllianceBernstein投资组合经理Dev Chakrabarti表示，我认为保时捷在首次公开募股中的估值将接近750亿美元，而不是人们吹嘘的1000亿美元。但保时捷有一个关键优势。在电动化产品方面，该品牌遥遥领先于法拉利和阿斯顿·马丁等竞争对手。保时捷还准备推出最畅销SUV Macan的纯电动版，与特斯拉Model Y竞争。在电动化方面，它是最接近特斯拉的传统品牌，”彭博社行业研究分析师Michael Dean在本周的一份报告中表示。保时捷将在2023年成为特斯拉的重要竞争对手

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