消费电子遭遇最冷夏天 转型汽车电子企业“热得烫手”

证券时报记者陈淑玉在消费电子行业，这个曾经有大量牛股的行业，是否面临市场抛弃？投资必须遵循中国产业升级和转型的方向，“一位华南地区的公募基金经理旗帜鲜明地表示。那么，当一个过去一直处于高位的成长型行业在产业转型过程中逐渐转变为成熟行业时，投资逻辑会发生什么？新的投资机会在哪里？技术先驱正经历着最寒冷的夏天。以前的“技术先驱”正在经历“最冷的夏天”“。今年以来，由于国内疫情反复和宏观经济增长放缓等多种因素，消费电子市场需求低迷，二级市场投资也相对低迷。截至2022年7月22日，消费电子指数今年以来下跌超过32%，在所有申万中排名第二。”中国的二线产业。一只密切跟踪该行业的ETF也出现了超过32%的跌幅，在整个市场近1万只基金中排名倒数第十。这背后是消费电子产品的疲劳。2022年，从手机到电视，从5月份，智能手机的出货量同比下降10%，降至9600万部，这是10年来全球智能手机出货量第二次降至1亿部以下。上一次是在2020年的同一疫情期间。有机构预测，全球电脑和手机出货量全年可能出现负增长，预计电脑出货量同比下降7.6%至10%，手机出货量同比预计下降3.5%至7.1%。值得注意的是，天风国际知名分析师郭明玉5月22日表示，随着消费者信心下降和通货膨胀加剧，购买终端消费电子产品的欲望不再像以前那么好，对这些消费电子产品需求正在消失，而不是推迟。华南地区一位公募基金经理也对《证券时报》记者表示，今年各类消费电子产品出货量均有不同程度下降，消费者购买非必需品的意愿普遍下降。二季度以来，各类订单削减消息屡见不鲜，本轮“订单削减潮”已从最初的消费电子终端制造商蔓延至晶圆生产和芯片封装测试。反映在二级市场上，资金对消费电子和半导体板块的追捧热情不高，对行业增长的预期趋于悲观。从增长属性转向周期属性更令人担忧的是，消费电子市场呈现出长期持续的降温趋势。一个必须认真对待的现象是，消费电子行业正逐渐进入本轮产品创新周期的成熟阶段，现有产品市场空间增速放缓，产业链竞争加剧。在二级市场投资中，消费电子行业不再是一个可以提供高估值的增长轨道。在一些业内人士看来，投资逻辑甚至已经从增长转向了周期。该行业确实存在增速放缓的趋势， ”中信保诚基金研究员杨柳青告诉《证券时报》记者，以消费电子终端占比较大的手机为例，通信系统的升级换代在发达国家和地区已经达到了比较高的渗透率，而在非发达地区渗透率提高的速度受基础设施级别的限制。与此同时，智能手机的性能升级和功能创新迭代速度放缓，消费者更换周期延长了2年以上，整体市场空间增长有限。供应链偏向于股票竞争，从技术驱动转向成本规模管理驱动。在估值方面，在杨柳青看来，由于行业长期景气度不佳，增长属性减弱，周期属性增强，消费电子相关公司的整体估值水平低于相对高动量方向。只有一些公司基于自身的管理和业务扩张能力，拥有第二和第三增长曲线，并且能够在估值水平上获得一定的溢价。未来，行业的发展活力仍需关注创新的落地，包括AR、VR、AIoT等细分行业渗透率较低，终端和用户体验仍有显著提升空间，可能存在一些结构性机遇。我长期跟踪的一家电子面板行业公司，其产品主要出口到非洲国家，业绩增长非常显著。市场扩张空间仍远未达到天花板，但尚未体现在股价上。“华南地区的一位消费电子研究员向《证券时报》记者感叹道，目前市场很难对消费电子行业的公司给予高估值。从投资角度来看，目前，获得贝塔回报似乎比获得阿尔法回报要好。在新的增长点和新的投资机会的背景下nities、许多基金经理和研究人员此前专注于跟踪消费电子领域，现在将注意力转向了汽车电子这一新兴领域。最近，许多公司覆盖了汽车电子业务……

e举办的投资者关系活动座无虚席，可以说是异常火爆。一些公司得到了一百多家机构的积极研究，主要关注公司的汽车电子业务订单以及与知名车企的合作方式。谈到汽车电子领域充满希望的投资机会，北京一位大型公募基金经理表示，第一个原因是，不仅电动汽车正在大规模提高汽车智能化的自动化水平，传统燃油车也在引入各种智能功能。例如，自动驾驶的功能包括汽车智能驾驶舱的各种功能。因此，整个汽车电子或汽车智能领域的增长速度非常快，甚至快于电动汽车行业的增长速度。第二个原因是，相关公司的本地化率预计将逐步提高。目前，该行业许多公司的国产化率相对较低，例如汽车的核心芯片。但在过去的两年里，许多国内公司在汽车电子方面的能力迅速提高，市场份额也在同步增加。目前，许多消费电子行业的公司都表示，他们正在逐步进入汽车电子业务。这种转变是否存在技术障碍？杨柳青告诉《证券时报》记者，从消费电子转向汽车电子，一方面，产品流程有一定的可重用性，尤其是在不涉及安全的应用场景中。这种可重用性将更加明显；另一方面，汽车供应链在可靠性和安全性方面有更高的要求和进入壁垒，对技术产品性能、质量控制、生产体系等提出了更严格的要求，认证进口周期更长。因此，从工艺技术水平来看，从消费电子向汽车电子转型是可行的，但这需要企业投入更多资金，并在更长的时间内积累，以达到车辆规范标准。由于疫情对全球供应链的阶段性影响以及国内电动汽车品牌的崛起，当地供应链企业获得了从消费市场加速进口到汽车市场的机会。对于消费电子供应链来说，扩大汽车市场，尤其是增量电动汽车市场，将在一定程度上对冲传统消费电子业务需求下降的风险。然而，套期保值的程度，甚至是否会成为公司未来的主要利润来源，取决于汽车业务在公司总板块中的比例、业务发展的阶段以及公司在汽车业务中的竞争战略和战略决心。对于正在经历这类转型的公司来说，在特定的市场风格下，市场将在短期内提供一定的估值溢价，以预测增量汽车业务带来的增长机会。至于公司能否实现中长期盈利并提高自身价值，还需要后续测试。能够继续成功扩展业务并取得业绩的公司可能会带来重大的投资机会。

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