零跑汽车三年亏损近60亿 港交所上市能否促成真正“领跑”？

投资者网编辑胡珊张伟预计将为中国的“造车新势力”再添一家上市公司。8月29日，根据香港联交所的通知，浙江凌宝科技有限公司有限公司通过了听证会，即将在香港联交所主板上市。目前，NIO汽车、小鹏汽车和理想汽车被广泛认为是中国第一梯队的“造车新势力”，而零跑公司旗下的零跑汽车，以及威马汽车和Nezha汽车被认为是第二梯队。继香港推出“NIO Xiaoli”后，零跑汽车可能有助于巩固其作为“汽车制造业新力量”的地位。不过，零跑公司在招股说明书中并未披露本次IPO的募资金额。预计仅将净募资的40%用于智能电动汽车技术研发，25%用于提高产能，25%用于提升品牌知名度，10%用于运营资本和一般公司用途。财务数据显示，零跑累计亏损近60亿元。因此，零跑公司能否通过上市最终缓解运营压力，进一步提升品牌知名度和市场份额，还有待观察。这款新车自上市以来，三年内亏损近60亿元。目前，纯电动汽车已成为中国主要的新能源汽车车型。根据Frost Sullivan的数据，2021，纯电动汽车在全国新能源（600617）汽车市场的渗透率高达82%。与此同时，纯电动汽车在全国乘用车市场的渗透率已从2017年的2%提高到2021的13%，预计到2022年底将达到18%，到2026年可能会超过40%。事实上，国内消费者对纯电动汽车的认可也让零跑汽车的销量受益。根据其官方网站，Zero Sport目前有三款车型在售，包括轿车S01、智能汽车T03和中型SUV C11。此外，将于9月28日上市的大型轿车C01均为纯电动汽车。图表1：零跑汽车参加成都车展

在销量方面，零跑汽车于2019年开始交付，随后三年的销量分别为1037辆、8050辆和4.37万辆。今年上半年，零跑累计交付5.2万辆，几乎与前三年的销量持平。根据Zero Run的数据，根据2021和2022年上半年的销售情况，Zero One已成为中国第四大新兴电动汽车品牌。销量逐年增长，但未能提高零跑汽车的盈利能力。财务数据显示，2019年至2022年前三个月，零跑总营收为58.71亿元，而同期累计亏损高达58.89亿元。对此，零跑汽车董事长朱江明在接受媒体采访时表示，计划到2025年实现50万辆的年销量目标，实现盈亏平衡。为什么“造车新势力”很难盈利？不仅是零跑汽车，一线“蔚小理”也处于亏损状态。财报显示，截至今年二季度末，蔚来汽车累计亏损超过650亿元，而小鹏汽车累计亏损约206亿元。即使是被认为最有希望率先盈利的理想汽车，也出现了14亿元的经营亏损。第二层，根据威马汽车6月1日在香港联交所披露的招股说明书，该公司2019年至2021的累计亏损为174亿元。此外，2020年至2021，哪吒汽车亏损超过42亿元。为什么“造车新势力”很难集体盈利？青博智能分析师邓力认为，与传统车企相比，目前“造车新势力”的产量相对较小。汽车行业有一个共同的共识，即原始设备制造商要实现盈亏平衡，每年必须生产和销售至少10万辆汽车。事实是，小鹏、理想、零跑和蔚来今年上半年的销量都在5万辆左右，但仍在努力摆脱亏损。在同一时期，B……

’s（002594）新能源汽车销量达到64万辆，单车利润4500元；特斯拉中国销售了16万辆汽车，每辆车的净利润超过1万美元。在通过规模提高效率的汽车行业，“汽车制造新势力”必须首先提高产量，然后再讨论盈利能力。图2:2022年上半年新能源汽车销量排名

邓力还认为，去年以来汽车芯片短缺和原材料价格上涨，推高了汽车制造成本，限制了“造车新势力”的盈利能力。“加上宏观经济下行和疫情蔓延的影响，“造车新势力”的盈利前景“短期内很难乐观。值得注意的是，尽管零跑汽车多年来一直在亏损，但根据招股书，截至2022年3月31日，该公司仍有55亿元的营运资金，其中包括43亿元的现金和现金等价物，以及其他受限制的现金和财富管理产品。零跑公司表示由于融资带来的现金流，2021的当前资产状况与2020年相比有所改善。公开数据显示，在本次IPO之前，零度汽车已完成至少6轮融资，总金额超过115亿元。其投资机构包括杭州市国资委、国信证券（002736）、中金资本、红杉资本、上海电气（601727）等，公司上市前估值达到220亿元。根据招股说明书，零润公司成立于2015年12月，由朱江明、傅立群和浙江大华科技有限公司共同投资，有限公司大华集团是a股领先的证券公司。朱江明是大华集团的联合创始人，目前持有大华集团5.36%的股份。傅立权为大华集团董事长兼实际控制人。根据公司股权关系调查，截至招股说明书披露日，朱江明持有零跑公司11.89%的股份，傅立权及其配偶陈爱玲共同持有零跑股份19.12%的股份。朱江明、傅立权、陈爱玲为一致行动人，持有零跑公司30%以上的股权和表决权。此外，零跑的其他股东还包括大华股份、国顺领军、国信证券、绿色领军、红杉资本、上海电气等。有了如此多的机构支持，零跑似乎对自己的发展前景充满信心。在2021 7月15日举行的零运行2.0战略规划新闻发布会上，零运行宣布了到2025年的目标年销量为80万辆，并在2025年底推出了八款新车，包括三辆轿车、四辆SUV和一辆MPV，涵盖纯电动和远程动力系统。现在，在过去的一年里，除了9月28日上市的大型轿车C01外，零跑汽车的销量预计在2022年将超过12万辆。Zero Runner在未来三年实现2025年目标的挑战仍然很大，有新车型和年销量。在前面有“魏小利”，后面是威马汽车、内扎汽车等二线车队的情况下，零跑汽车的未来发展仍然充满不确定性。■

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