吉利汽车上半年销量及净利均下滑 新能源转型能否力挽狂澜？

9月6日，吉利汽车控股有限公司发布了2022年8月未经审计的销售数据公告，2022年8月份总销量为12.26万辆，与去年同期相比增长了约39%。根据公告数据，吉利2022年前8个月的总销量为85.91万辆，实现了公司2022年165万辆的年度销售目标的52.07%。其中，中国市场前8个月销量为73.87万台，同比下降2%，出口量为12.04万台，环比增长81%。吉利汽车能否在今年剩下的四个月内实现近50%的年销量目标，还有待观察。从2022年半年报来看，吉利汽车上半年业绩呈现营收不增利的局面。事实上，其实现营收581.83亿元，同比增长29%；实现净利润15.52亿元，同比下降35%。由于上半年吉利汽车销量整体下滑，业绩不佳，多家机构下调了对其盈利预期。公司能否加快新能源转型，力挽狂澜，遏制净利润下滑？净利润持续下滑，吉利汽车是中国领先的国产品牌乘用车公司之一，主要从事乘用车及核心零部件的研发、生产和销售。根据公司业务结构分类，2022年上半年，吉利汽车主要有五大业务，即汽车及相关服务销售、汽车零部件销售、电池组及相关零部件销售、研发及相关技术支持服务、知识产权许可业务。其中，汽车销售及相关业务是公司最大的收入驱动因素，占总收入的84.56%。近年来，吉利的净利润持续下降。根据Wind数据，2019年至2021，其净利润分别为81.9亿元、55.34亿元和48.47亿元，同比下降34.76%、32.43%和12.4%；2022年上半年，吉利汽车的净利润进一步同比下降34.81%，至15.52亿元。2022年上半年，吉利汽车的营业收入有所增长，但净利润有所下降。对此，吉利汽车在财报中表示，其良好的产品组合和定价完全抵消了销量下降对收入的影响。然而，由于投资建设了66家极氪品牌直营店，分销和销售费用增加，研发投资的增加导致管理费用大幅增加。这两项成本支出进一步降低了盈利能力。同时，原材料价格的上涨也在一定程度上影响了吉利汽车的盈利能力。根据《中央报》披露的数据，今年上半年吉利的分销和销售费用达到33.04亿元，与去年同期相比增长了29.35%；管理费用46.61亿元，同比增长43.56%；

研发活动支出32.65亿元，同比增长41.68%。在费用和支出增加的同时，由于原材料成本增加的影响，吉利汽车上半年毛利率同比下降2.6个百分点，这也是该公司近年来毛利率最低的一次。根据Wind数据，2018年至2021，吉利的毛利率分别为20.18%、17.37%、16%和17.14%，呈现波动性下降。从可比同行来看，今年上半年，长城汽车（601633）（601633。上海）和长安汽车（000625）（000625.SZ）分别为621.34亿元和565.74亿元，同比增长分别为0.33%和-0.37%。两家企业的营收规模与吉利汽车相似。然而，在吉利今年上半年净利润下滑的情况下，上述两家企业的净利润却大幅增长。长城汽车净利润同比增长58.47%至55.92亿元，长安汽车净利润则同比增长223.5%至58.39亿元，均高于吉利15.5亿元的净利润。此外，吉利的毛利率低于同行，而销售费用比率高于同行。2022年上半年，长城汽车和长安汽车的毛利率分别为18.38%和19.82%，均高于吉利的14.56%；长城汽车和长安汽车的销售费用分别占总收入的3.57%和4.04%，低于吉利汽车的5.66%。面对吉利2022年的中期业绩，交行国际、瑞士信贷、中金公司等多家机构纷纷下调了对公司的盈利预期。其中，交银国际下调了吉利汽车未来三年的盈利预期。该行在研究报告中指出，由于毛利率较低，研发费用较高，业绩低于该行预期。鉴于新能源汽车电池成本的不确定性和毛利率前景平平，交银国际下调了吉利2022-2024年的利润预测。考虑到吉利的利润率表现低于预期，瑞士信贷将其2022年净利润预测下调9.8%。中金公司已将吉利汽车今年的净利润预测上调9.2%，至61.31亿元，维持明年利润预测不变。这主要是由于今年上半年原材料价格上涨、疫情以及核心短缺导致的供应中断。考虑到未来原材料价格预计将下降，且公司已推出多款车型，未来业绩有望得到支撑。整体销量有所下降，新能源转型正在加速。吉利汽车主要有五大品牌，即主流大众市场品牌吉利、纯电动汽车品牌几何、高端纯电动汽车牌子吉克龙、公司与沃尔沃汽车的合资品牌领克、公司与力帆科技（601777）的合资品牌。上海）-瑞兰。截至2022年6月底，吉利汽车在中国拥有1054家经销商，销售“吉利”品牌汽车；Geometry品牌拥有283家分销商。在中国，吉克朗和领克采用不同的营销和分销系统，吉克朗通过3个吉克朗中心、111个吉克朗空间和19个配送中心为客户提供服务；领英通过344个领英中心和4个领英空间为客户提供服务。受新冠肺炎疫情和全球缺乏核心产品的影响，吉利的整体销售额下降。财报显示，2022年上半年，吉利整体销量61.38万辆，同比下降3%；

其中，中国市场总销量同比下降9%，至52.62万辆。今年上半年，吉利汽车共销售新能源汽车10.97万辆，同比增长398%，占总销量的17.9%，同比增长14.4个百分点，加快了新能源汽车的转型。吉利汽车表示，下半年，新能源月销量占比超过30%。到2023年，新能源月销售额占比将达到50%以上，进入新能源第一梯队。与同行企业的销量相比，今年上半年，长城汽车累计销量达到61.82万辆，同比增长56.47%，其中新能源汽车5.26万辆。长安汽车实现销量112.6万辆，同比下降6.25%，新能源汽车销量9万辆，增幅超过140%。吉利的整体销量低于长城汽车和长安汽车，但新能源汽车的销量已经迎头赶上。但从2022年上半年中国整体汽车行业来看，吉利的市场份额仅为5%；新能源汽车的市场份额仅为4.22%。根据中国汽车工业协会发布的数据，今年上半年汽车销量为1205.7万辆，同比下降6.6%。其中，中国新能源汽车（600617）的产销分别约为266万辆和260万辆，同比增长超过120%，渗透率达到21.6%。从细分品牌来看，今年1-8月吉利汽车销量为69.35万辆，同比增长1%。作为吉利品牌的一部分，吉利汽车销量为8.56万辆，同比增长255%；领克汽车销售10.74万辆，同比下降19%；作为今年新推出的品牌，吉克龙和瑞兰分别实现了31.2万辆和2.71万辆的销量。吉利汽车在中期业绩发布会上表示，公司有信心实现全年交付7万辆的目标，并将保持目标不变。极氪正面临巨大的销售压力，因为它的目标是在今年剩下的四个月内实现目标。值得注意的是，为了支持吉利极氪品牌快速增长的业务，今年上半年吉利的借款大幅增加。根据财务报告数据，截至2022年6月底，吉利汽车总借款较2021年底增加226%，达到124亿元。与2021年底相比，该公司的总现金水平增加了35%，达到378亿元。目前，吉利汽车正在积极拓展融资渠道。8月26日，吉利汽车（Geely Automobile）在香港联交所（Hong Kong Stock Exchange）宣布，吉利汽车已与香港上海汇丰银行（Hong Hong and Shanghai Banking Corporation）签订了一份融资协议，根据该协议，吉利汽车可获得本金高达4亿美元的定期贷款融资，为期三年。8月底，有媒体报道称，吉利氪正在考虑首次公开募股，上市地点包括美国和中国香港。针对IPO传闻，吉克朗负责人回应称，吉克朗目前没有新一轮融资计划。事实上，早在2021 6月25日，当吉利宣布撤回其在科技创新委员会的上市申请时，吉利就明确宣布将探索不同的外部融资解决方案，以实现吉克隆智能科技控股有限公司有限公司的可持续发展。该公司是成立于2021 3月的极致氪品牌的主要运营公司，吉利汽车持有51%的股份，吉利控股集团持有49%的股份。随后，吉利于2021 8月完成了一轮5亿美元的Pre-a融资，并于同年10月收购并增加了吉利的股份。截至今年6月底，吉利持有吉利58.31%的股份。目前，没有多少汽车公司计划适时上市。例如，上汽集团的（600104）（600104。上海）子公司智己汽车和非凡汽车相继推出了独立的IPO计划。今年8月初，东风汽车（600006）（600006。上海）、长安汽车旗下阿维塔科技宣布对外融资消息，业内人士认为这是公司加速推进IPO的前奏。■

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