光大证券：1月汽车销量整体承压 降价预期持续升温

智通财经APP显示，光大证券（601788）发布研报称，1月产销数据较上月同月大幅下降，主要是2022年末需求透支所致；春节期间的季节性波动；在消费者对降价的预期下，存在着观望的心态。该行认为，市场基于销量的最悲观预期已经过去，并维持2023年900万辆的国内新能源乘用车销量预测。预计最大的变量仍然是疫情、车企的定价策略以及上游原材料价格的波动。我们看好2023年具有强大的插电式和出口布局、强大的产业链成本控制能力、强大的销售和性能履行能力的领先独立新能源汽车公司，以及在用户档案中具有差异化定位竞争的新势力汽车公司，以及市场份额增加/新增指定发布+年度衰退消化能力强+业务多元化的零部件公司。光大证券的主要观点如下：1月产销数据较上月同期有所下降。1月中国窄幅乘用车产量从同比-33.9%下降至环比-36.0%，降至135.3万辆；零售：1月份，零售额从同比-37.9%/环比-40.4%增长至129.3万辆；批发：1月批发销量从同比-32.9%/环比-34.9%增长至144.9万辆；出口：1月份，出口同比增长36.1%，环比增长11.5%，达到23万辆。该行认为，1）1月产销数据较上月大幅下降，主要原因是a）2022年底需求透支；b） 春节期间的季节性波动；c） 在消费者对降价的预期下，存在着观望的心态。2） 我们看好国内经济复苏/消费改善+政策利好推动的销售增长前景。新能源产销数据同比下降个位数，渗透率25%+产量：1月，新能源乘用车产量同比增长-7.9%/环比增长-46.9%，达到40万辆；零售：1月份，同比增长率为-6.3%/月，环比增长率为-48.3%/辆，达到33.2万辆（渗透率为+8.7%/月增长率为-3.8%至25.7%）；批发：1月同比增长7.3%/月环比增长48.2%至38.9万辆（渗透率+7.4%/月-6.9辆至26.8%）；出口：1月，同比增长率为+42.3%/月，保持在7.4万辆不变（渗透率为+3.7pcts/月，环比+1.4pcts-32.2%）。1）1月，国产品牌批发渗透率从11.2pcs环比增长至39.4%，零售渗透率从7.2pcs环比上升至43.8%；2） 1月份，特斯拉的批发销量比上月增长18.4%，达到6.6万辆，而零售销量比上月增加-36.0%，达到2.7万辆；

3） 特斯拉全球降价后交付速度的加快是推动本月新能源批发的关键。降价压力可能进一步加大，插电式混合动力的空间有望打开。1） 截至2023年2月8日，小鹏、零跑、文捷、蔚来等车企将跟进特斯拉降价或推出限时优惠活动。预计2Q23E的竞争将加剧，降价的可能性可能进一步增强。其中，20-30万元价格区间的纯电动车型可能存在更高的降价或减产风险。2） 预计纯电动汽车降价对插电式混合动力汽车的影响有限。2023年1月，插电式混合动力汽车在零售中占新能源的比例将升至35.5%（2022年为25.0%），这表明对插电式混动汽车的盈利能力和扩大下沉市场的增量前景持乐观态度。市场对销售额最悲观的预期已经过去。1） 各地采取措施支持新能源汽车消费，加上近期车企降价，提振了市场对2023年新能源汽车销量表现的信心。这与该行此前对市场上高估销售压力但低估业绩修正风险的判断一致。2） 维持2023年900万辆国内新能源乘用车（零售+出口、批发）的销售预测，最大的预期变量仍然是疫情、车企定价策略和上游原材料价格波动。3） 产业链出现年度下滑/业绩下滑或逐渐发酵的风险。预计行业竞争将加剧，高层集中化趋势可能进一步显现。4） 我们看好2023年具有强大的插电式和出口布局、强大的产业链成本控制能力、强大的销售和性能履行能力的领先独立新能源汽车公司，以及在用户档案中具有差异化定位竞争的新势力汽车公司，以及市场份额增加/新增指定发布+年度衰退消化能力强+业务多元化的零部件公司。

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