分拆极氪上市，吉利汽车是在盲目跟风，还是在谋划大局？

博望财经的残酷事实很清楚，新能源汽车快速增长的窗口期并不长。如何在抢占市场份额的关键时期完成突破，成为每一家车企必须考虑的问题，这对于已经布局相对较晚的传统车企来说更为重要。今年以来，在频繁的资金流动背后，市场似乎已经给出了答案，新能源品牌IPO的分拆已经成为传统车企的共识。不久前，吉利汽车宣布，其高端电动品牌吉利极氪根据保密标准，于12月7日向美国证券交易委员会提交了一份可能首次公开募股的注册声明草案。吉克龙如果在美国成功上市，不仅将成为继“蔚小理”之后第四家在美国IPO的中国新动力汽车制造企业，还将打破造车新势力从成立到上市最短时间的纪录。

作为回应吉利汽车表示，“吉利极氪的分拆将使投资者能够更好地评估吉利集团并专注于保留业务，同时在需要时为吉利极氪提供持续直接和独立的股权和债务资本市场准入。吉利汽车进一步补充道，“鉴于行业趋势，并基于对集团和吉利极氪的业务的评估建议分拆将提升吉利极氪的价值，使其能够独立发展，并充分释放其潜力，从而使股东受益。“截至发稿时，吉利汽车的股价为每股11.84港元，市值为1156亿港元。

来源：中国经济网报道，一位业内人士表示“目前，传统车企旗下新能源品牌分离独立上市是一种趋势。谁先成功上市，谁就有机会筹集更多资金进行发展。这是大多数车企进行电动化转型的合适路径，有利于提升子品牌的价值，释放发展潜力ntial，为了获得高估值和吸引高融资，传统车企掀起了拆分新能源品牌IPO的浪潮，东风岚图、广汽埃安等计划独立上市。吉利汽车是被迫在此时分拆吉利极氪上市，还是蓄谋已久？吉利通过极氪进入新能源汽车领域已初见成效。近年来，由于疫情等多种因素的综合影响，汽车行业出现了严重的核心短缺问题。此外，由于国际铁矿石价格上涨，国内钢厂价格大幅上涨，汽车行业成本进一步上升，这将导致整个汽车行业的低迷。

今年前11个月，中国乘用车市场累计零售额为1836万辆，同比仅增长1.8%。其中，11月，我国乘用车市场零售额仅为164.9万辆，较去年同期下降9.2%，环比下降10%。值得一提的是，这是自2008年以来首次出现“金九银十铜十一”的环比下跌特征。但不得不说，新能源汽车市场的这块巨大蛋糕确实令人垂涎。

根据中国汽车工业协会的数据，2022年1-11月，中国新能源（600617）汽车产销分别完成625.3万辆和606.7万辆，同比增长两倍，市场份额达到25%；

11月，新能源汽车产销分别完成76.8万辆和78.6万辆，同比增长65.6%和72.3%，市场占有率达到33.8%，创产销新高。与此同时，今年前十个月，中国新能源汽车的市场渗透率攀升至24%，是去年13.4%的两倍。此外，今年前十个月，中国新能源汽车出口量同比增长96.7%，达到49.9万辆，出口继续保持高增长趋势。当然，吉利汽车也想分一杯羹。公开资料显示，吉利汽车主营业务为乘用车制造，拥有沃尔沃等全球知名豪华汽车品牌，吉利、领克、几何、吉利等国内自主品牌。它在整车、发动机、变速器和汽车电子等核心零部件方面拥有强大的研发和制造能力。是中国自主品牌汽车行业的领军企业之一。其中，Jikron成立于2021，定位为吉利汽车旗下的高端纯电动汽车品牌。它由吉利汽车和吉利控股集团共同投资，由李书福担任董事长，安聪明担任首席执行官，突显了它的重要性。吉利品牌在中国采用了不同于吉利品牌的营销和分销体系，通过2个吉利中心、49个吉利空间和16个配送中心直接为客户服务。吉克龙品牌在杭州湾吉克龙工厂生产，该工厂配备了高档生产设施，计划产能为每年30万台。目前，该公司正处于提高产能的阶段。然而，极氪品牌尚未启动海外销售，未来将逐步利用沃尔沃的海外销售渠道和售后网络服务全球客户。目前只有两款车型可供销售，分别是Hunt coupe吉利极氪001和商务MPV吉利极氪009，这两款车型都基于吉利的SEA浩瀚架构。其中，Jikron 001是主要的销售车型，它结合了轿车和SUV的属性；

极氪009于近日发布，定位为纯电动豪华MPV。此外，吉克朗还表示，“随着供应链的进一步完善，预计吉克朗001的交付周期将缩短至4-6周，12月中上旬的订单也将在年底前交付。

吉利汽车披露的数据显示，今年1-11月吉利极氪累计交付量达到6.6万辆，同比增长2641%。其中，11月单月实现1.1万辆，同比增长447.3%。12月16日，宣布实现7万辆的年度交付目标，业绩增长有目共睹。除了销售额的增长，吉克朗的平均订单金额也超过了33万元，显示了市场的认可度。吉利旗下吉利极氪提前实现目标，标志着吉利从传统的自主车企向高端智能化产品转型，向新能源领域转型取得初步成功。02极氪的造血能力较弱，被列为“出血”。然而，极氪再次证实了造车新势力赚钱难的“铁律”。在交付量的快速增长中，极氪也深陷亏损泥潭，短短一年半时间累计亏损高达17.69亿元。

根据吉利汽车的财务报告，2021和2022年上半年，吉利实现营业收入分别为28.68亿元和88.28亿元，但净亏损分别为10.1亿元和7.59亿元。粗略估计，极氪每月平均亏损1.26亿元。2022年上半年，吉利汽车净利润同比下降35%至15.5亿元，这意味着仅吉利汽车一家就损失了一半的利润。既然亏损是这个行业的一个常见特征，那么让我们把它放在一边，谈谈吉克鲁的盈利能力。“弱”这个词是什么。说只有比较才会造成伤害并没有错。2022年上半年，吉利极氪汽车的毛利率仅为5%左右，但与同行相比，特斯拉的毛利率高达27.16%，而“蔚小理”的毛利率分别为13.8%、11.5%和22%。比亚迪（002594）的毛利率也超过13%，不到同行的一半。一方面是持续出血，另一方面是血液生产困难。从表面上看，闪闪发光的极氪在很大程度上依赖于吉利汽车的输血。

凭借“吉利”的金字招牌，吉克龙备受资本青睐，股东阵容也十分豪华。2021 8月，吉利氪在英特尔资本（Intel Capital）的带领下，由鸿商集团（Hongshang Group）、博宇资本（Boyu Capital，Bilibili）和宁德时报（Ningde Times，300750）投资，完成了Pre-A轮融资。融资金额为5亿美元。在完成Pre-A轮融资后，吉利极氪将与生态合作伙伴密切合作，共同推动在智能纯电生态领域的布局，探索安全、可持续出行和用户体验方面的创新。在吉利成熟的供应链、平台化能力和顶尖技术的支持下，吉利极氪对进军高端纯电动汽车市场有着强大的信心，并吹嘘“未来三年将推出六款新车型；

到2025年，销量将达到65万辆，跻身全球高端电动汽车市场前三”。

资料来源：企业检查。在吉利树的支持下，吉利极氪的估值飙升。尽管该车尚未交付，但其估值已高达90亿美元。据多家媒体报道，吉利极氪在美国上市的估值更高，计划筹资超过10亿美元，寻求超过100亿美元的估值，相当于人民币约698亿元。除了估值高，极氪赴美上市还有一大亮点，就是按照“保密标准”提交申请材料。所谓的“保密基准”实际上是美国证券交易委员会的规则之一，旨在尽可能向其他竞争对手隐瞒招股说明书的细节，并在具体上市时间尚未确定时为公司留出更多的运营灵活性。事实上，吉利极氪选择在美国上市，也与中美签署审计监督合作协议有关。据观察者网报道，融富律师事务所高级合伙人林瀚表示，近年来，中国概念股避免赴美IPO，主要是受到美国上市公司会计监督委员会的审查压力。然而，随着中美审计和监管合作协议的完成，特别是12月15日，PCAOB发布了“历史上首次对中国企业进行全面检查和调查”。该报告取消了“会计师事务所不能被检查或调查”的决定，释放中美审计合作协议的新信号03在这个时候上市似乎不是一个好时机。市场可能更关注的是，这个时候是否是极氪上市的好时机？

有些声音说，“如今，新能源汽车的主要关注点在于其增长率。借着令人印象深刻的销售增长率，吉克龙获得了先上市的‘入场券’，之后市场反弹，股价自然会上涨。各大品牌车企正在酝酿分拆上市，先上市的车企可以占据行业先发优势。“另一部分持反对意见，似乎他们的理由更充分，主要从两个方面进行分析：一方面，从新增人员的角度来看，过去两年，由于疫情的影响、美联储加息、地缘因素等因素，中国公司在美上市的数量急剧减少尽管如此，今年只有五家公司赴美首次公开募股，筹资总额为1.625亿美元，规模相对较小。另一方面，从股票角度来看，由于环境压力和行业竞争加剧，全球资本市场表现不佳，新能源汽车股价暴跌。今年6月以来，“蔚小理”持续无情下跌，市值缩水超过一半。

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针对上述中美审计监督合作，尽管这将在短期内缓解因会计师事务所未被检查而面临退市风险的中国概念股公司，但这并不意味着中国概念股上市不再是一个问题，毕竟，“计划在2023年初及以后恢复定期检查，正在进行的调查将继续，并将根据需要启动新的调查。从这个角度来看，吉克朗的策略没有改变，他们仍然走“烧钱换规模”的老路。急需融资的吉克朗能否收到这笔“救命钱”“？我们仍然需要市场提供答案，我们拭目以待。本文首发于微信公众号：博望财经。文章内容属于作者个人观点，不代表和讯网络的立场。投资者应据此操作，并承担风险。

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