营收新高，越卖越亏，蔚来盈利之路如何行？

2021 12月，财政部、工业和信息化部、科技部、国家发展和改革委员会联合发布了《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。通知指出，综合考虑新能源汽车行业发展规划、市场销售趋势、企业平稳过渡等因素，为保持新能源汽车产业良好发展势头，稳定行业和消费者预期，购买新能源汽车的补贴政策将于2022年12月31日结束，12月31号之后注册的车辆将不再给予补贴。

也就是说，从2023年开始，新能源汽车的购车补贴将不再发放。对于新能源汽车而言，一方面，原材料价格上涨的压力不断加大，成本压力加大；补贴的取消让许多尚未实现盈利的车企变得更加亚历山大。

2022年12月，中国主要新能源汽车第三季度报告发布。一直被大家拿来比较的NIO小鹏的理想，不可避免地被业界拿来做财报竞争。

然而，出乎意料的是，在造车新势力中一直稳坐老大哥地位的蔚来，虽然营收最高，但却遭受了更多的损失。相比之下，小鹏和理想的毛利率略好一些。

一

在第三季度报告中，NIO在增加亏损的同时实现了收入新高

11月10日晚，蔚来汽车正式发布2022年第三季度报告。数据显示，蔚来第三季度营收创新高，达到130亿元，同比增长32.6%，环比增长26.3%。整车销售毛利率为16.4%，综合毛利率为13.3%，符合市场预期。同时，该官员表示，NIO预计在今年最后一个季度交付43000-48000辆新能源汽车，创下单季最高交付指引；第四季度营收指引为173.7亿元至192.3亿元，同比增长75.4%-94.2%。

然而，在收入创下新高的同时，NIO的亏损也随着收入的增长创下了“新高”。NIO公布的第三季度亏损令人震惊，NIO汽车的净亏损达到41.108亿元。今年第三季度，NIO的经营亏损为38.703亿元，比2021第三季度同比增长90.2%，比2022年第二季度增长36.0%。其第三季度净亏损41.108亿元，同比增长392.1%，环比增长49.1%。

根据今年第三季度31607辆新车的交付数据和41.108亿元的净亏损，NIO每售出一辆车就亏损超过13万元。其亏损金额远超小鹏汽车和理想汽车。由于自行车销量的增加和亏损的增加，这也导致了净亏损的新高。

蔚来似乎陷入了一个“卖得越多，亏得越多”的奇怪循环。作为汽车制造业的领军企业，新能源汽车经过多年的发展，仍在实现盈亏平衡的道路上。除了遥远的盈亏平衡外，2022年第三季度报告显示，NIO的毛利率和净利率也逐年下降。第三季度，NIO的毛利率为13.3%，与2021同期20.3%的毛利率相比下降了7个百分点。2022年第三季度，NIO的净利润率为-32%，比2021同期的-8.5%下降了23.5个百分点。与此同时，小鹏汽车的毛利率有所提高。其第三季度毛利率为13.5%，环比增长2.6%；

汽车利润率为11.6%，环比增长2.5%。理想汽车第三季度毛利率为12.0%，而去年同期为21.1%，今年第二季度为21.2%。

NIO Motors要想实现盈利，似乎还有很长的路要走。

然而，NIO的管理层对其外部业绩有足够的信心。

二

NIO的野心和困境

11月27日，NIO与首席执行官李斌举行了面对面活动。关于NIO何时盈利的问题，李斌表示，NIO的亏损主要源于目前巨大的研发投入，主要集中在芯片、手机、子品牌和电池领域。每个季度的研发投入都超过30亿元，他希望能卖出更多的汽车来分担研发成本。此外，由于锂矿等电池原材料的价格上涨，公司承担了原材料价格上涨的一部分，不完全通过产品价格上涨传递给消费者也导致公司损失了数十亿元的毛利，因此今年相当艰难。不过，该公司对未来发展仍充满信心，NIO之后的毛利率仍有显著提升空间。

当然，这么说的前提也是基于蔚来汽车充足的现金流。截至2022年9月30日，NIO汽车的财报显示，库存现金达到514亿元。

然而，再多的现金也不值得卖出太多，也不值得损失太多。在短短三个季度内，NIO亏损40亿元，其未来完全取决于盈利能力。这只是一个棘手的挑战。

近年来，NIO在研发方面投入了大量资金。

在NIO的财报电话会议上，李斌表示，NIO将在2023年第四季度实现盈亏平衡。作为新能源汽车制造和新势力的领军品牌，NIO近年来越来越高端。目前，NIO加大了对产品研发、电池和芯片等硬件研发以及自动驾驶和车辆系统等软件研发以及能量补充系统相关研发的投入。第三季度，NIO的研发支出创下了单季度29.445亿元的新高。同为竞争对手的理想汽车和小鹏汽车的研发费用分别为18亿元和15亿元。他们第三季度的研发费用同比和环比都有所增加。

今年平安夜，2022蔚来NIO Day在合肥滨湖国际会展中心举行。在会议上，蔚来汽车创始人兼董事长李斌表示：“我觉得我们明年的销量将超过雷克萨斯油车品牌，我很有信心。”当天，蔚来发布了ES8和新款轿车SUV蔚来EC7两款车型。在第三季度的电话会议上，据宣布，2023年上半年将再推出五款车型。

根据蔚来汽车的产品路线图，蔚来汽车产品涵盖了中型轿车、中型轿车、中级SUV、中型跨界SUV到中型SUV，售价也涵盖了豪华车品牌30万至70万元的核心价格区间。NIO的产品越来越关注商业专业人士和年轻一代，将自己定位在豪华新能源汽车的位置，同时价格也在逐渐上涨。目前蔚来旗下所有车型均为30万元以上的高端车型，没有30万元以下的中低端车型。30万元以下的新能源汽车是市场上的主要销售力量。根据中国汽车工业协会的数据，2022年1-10月，30万元以下的新能源汽车市场份额达到89%，而30万元以上的汽车市场份额仅为11%。这也使得仅专注于高端市场的NIO面临着更严峻的规模和量产挑战。

当前，新能源汽车即将摆脱以往政府政策鼓励的支持和发展，新能源车企急需探索自己的道路。与此同时，更强大的玩家的加入也加剧了新能源汽车的竞争。面对激烈的竞争，NIO的路线是不断增加研发投入，而foc……

专注于推出高端豪华车型。然而，这条道路并非一帆风顺。

一方面，新势力品牌的强势进入，加大了造车新势力的压力。华为、小米等互联网巨头纷纷进入市场，抢占新能源市场。2022年，Nezha、华为和赛力斯（603716）成立了一家合资公司，而传统汽车公司吉利推出了吉克龙等品牌。后来，在大玩家的背书和高端技术优势，以及大量忠实消费者的支持下，这些新兴人才出现了，这让原本市场份额下降的NIO变得更加岌岌可危。

2022年前7个月，尽管价值超过40万元的国内高端电动汽车市场持续扩张，但NIO的市场份额从峰值的14%左右下降到7%，几乎将其市场份额减半；蔚来在30万元以上价格区间的市场份额也从去年的39.48%下降到26.07%，降幅超过13个百分点。

另一方面，NIO最近深陷信息泄露丑闻，进一步影响了消费者信心。12月20日，NIO首席信息安全科学家、信息安全委员会主席卢龙发表声明，承认2021 8月之前的部分用户基本信息和车辆销售信息被盗。据公开信息，2021 1-7月，NIO Automobile共交付49887辆，分别于2020年、2019年和2018年交付43728辆、20565辆和11348辆。根据网上流传的泄露图像，泄露的数据包括来自NIO的22.8万份内部员工数据，包括首席执行官到一线员工；车主的用户身份证数据为399万，用户地址数据为65万，NIO的注册用户数据为485万。此外，还包括车主的亲密关系数据、汽车贷款数据、企业代表的联系方式数据。

NIO官员表示，他们不会在勒索行为上妥协，并公开表示将对消费者承担损失和责任。他们还表示将配合有关部门进行调查。窃取数据的黑客组织表示，NIO宁愿花费数百万美元雇佣歌手，也不愿购买这些数据来保护车主和用户，因此决定有偿曝光这些数据。

尽管NIO一方面坚决抵制勒索行为，但如果用户信息真的在网上被黑客出售甚至利用，对NIO车主来说是一个严重的信任危机事件和信息安全隐患。作为一款高端智能汽车，能否妥善维护和保障大量用户的数据安全，对于国产新能源汽车，尤其是NIO，下一步该如何做，如何避免类似事件的发生，以及如何提高其数据安全性，也将是一个巨大的挑战。

三

NIO的未来

2014年11月25日起，蔚来在上海成立，并于2018年9月12日宣布在纽约证券交易所上市。NIO的发展已经走过了近8年的历程。我一直是新造车力量的领导者，精力充沛地向前奔跑。NIO一直非常清楚自己的定位。作为一家自称来自未来的车企，NIO专注于核心技术的自主研发，在研发投入上也坚持并不遗余力。

NIO首席执行官李斌表示，NIO的研发费用将稳定在每季度30亿元左右，同时不断提高研发的系统效率。在现有新能源产品布局方面，随着NIO ET5的交付，NIO 2022新能源汽车换车季已经结束。截至11月10日，NIO已在全球部署了1210个更换电站，为用户提供了超过1400万次的更换服务；

总共部署了2055个充电站。

专注研发，不断创新，通过研发寻求长期布局，这也是公司管理层一直对NIO未来毛利率增长充满信心的原因。

然而，随着新能源汽车市场化，新能源汽车的竞争形势越来越激烈。此前有国内的理想，有小鹏奋起直追，再后来有华为、小米等智能企业的强强联合同传，以及一颗冉冉升起的新星的猛烈进攻，这也让现有市场份额的争夺战更加激烈。

目前，NIO现有的市场份额只增不减，而高水平的研发投入、边卖车边烧钱的模式以及当前的信息泄露危机带来了许多挑战。2023年，新能源补贴取消后，市场优胜劣汰将更加激烈。要提高造血能力，实现可持续盈利，NIO仍需负重前行。

完

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