ETF：无人“驾驶”投资未来可期

Bill Abt作为美国迦太基学院的投资代表，是教育行业较为成功的投资者之一。据统计，截至2017年6月30日，比尔出色的投资能力帮助他在过去10年中实现了6.2%的年均回报率，这一数字超过了90%的同行。与同样是教育行业的哈佛大学在木材和农田上的大量投资相比，比尔的大部分产品都是Pilot Investment发行的指数基金。几十年来，指数基金的表现一直优于主动管理基金。随着投资者对指数投资意识的加深，指数投资不再是投资组合的附加部分，而是逐渐成为机构投资者的主流投资方向。在指数基金中，被动跟踪指数型投资组合配置通常被称为无人驾驶投资，就像自动驾驶无人车一样，可以平稳长时间运行，而无需频繁手动控制速度和方向。无人驾驶投资中的指数投资概念起源于20世纪70年代的美国。为了满足公众对无佣金、低管理费、平均收入的基金需求，指数基金应运而生。但当时公众并没有对这种无人驾驶投资表现出太大的关注，认为这不符合通常的美国风格，是一种愚蠢的非主流投资行为。甚至有很多主动管理基金的投资经理调侃说，不应该为了追求平均收益而选择如此无聊的投资方式。越来越多的投资者仍然青睐传统的投资工具：传统的共同基金。传统共同基金的投资理念不同于被动指数投资，属于主动投资的战略范畴。它致力于发现标的资产的错误定价，并在正确的时间以比市场更好的价格进行交易。基金经理基于自己的投资理念和市场研究分析，试图击败市场，追求超额收益。然而，几十年来，美国大多数传统共同基金的表现并没有超过标准普尔500指数和其他股指。越来越多的投资者意识到，指数基金具有传统共同基金所不具备的魅力，是一种新的高性价比投资产品。无人驾驶投资快速发展作为无人驾驶投资的一个新领域，ETF在过去10年中发展迅速，目前资产可观。截至2017年底，全球ETF产品规模已达4.7万亿美元。其中，美国作为全球最大的ETF市场，占据了72%的市场份额。其2017年ETF资产净流入增速也刷新历史纪录，凸显了指数投资在发达市场的重要地位。回顾国内市场，继2004年推出第一只ETF-50 ETF之后，中国也经历了ETF的升级，ETF的发行数量和质量不断提高。在过去的10年里，国内市场指数基金的规模已经扩大到可以与主动管理基金的规模相比较的程度。截至2018年5月底，中国沪深两市已设立151只ETF产品，市场总资产约2500亿元。其中，沪深300、上证50和中证500在规模和产品开发方面领先于其他指数。未来，随着市场的逐渐成熟和制度的不断完善，ETF作为被动投资首要工具的地位将更加不可动摇。中国无人驾驶投资的发展趋势目前，国内机构投资者对指数投资的需求正在增加，尤其是在北京、上海、广东、江苏、浙江等地区。业内认为，未来国内ETF发展的动力主要来自相关政策支持和产品结构创新。考虑到中国国情，未来ETF市场呈现四大发展趋势：一是客户群体的变化。高净值人群和高学历人群将成为投资ETF的主流群体，养老金和社会保障基金也将大举进入ETF市场。第二是战略的多样化。早在2005年，国外市场就提出了智能测试版的概念。Smart Beta是一种既有主动投资又有被动投资的策略。简而言之，就是要优化市值权重和成分股的选择方法……

d同时复制跟踪指数中的股票。Smart Beta策略旨在通过错误的定价理论获得高于市值加权投资组合的收益，从而达到分散风险、降低波动的效果。美国次贷危机后，Smart Beta战略产品爆发式地受到市场追捧，目前已达到发达国家ETF规模的21%。然而，相应的国内战略仍处于初级阶段。随着智能贝塔策略在国内市场的逐步渗透，ETF市场将呈现百花齐放的景象。三是结合积极投资。被动投资组合的选择取决于主动投资的计算和衡量结果，因此主动投资的证券定价和估值应更加谨慎和理性，为被动投资提供可靠的数据模型，减少选股和加权的偏差。第四是成为战略调整工具。与主动投资产品相比，ETF的风险收益组合相对稳定，其在二级市场的交易特点可以为投资机构提供流动性。许多投资机构会将ETF视为一种战略调整工具。将其纳入投资组合，不仅可以实现现金证券化等投资目标，还可以平滑整个投资组合的风险，提高资金利用的灵活性。Bill Abt作为美国迦太基学院的投资代表，是教育行业较为成功的投资者之一。据统计，截至2017年6月30日，比尔出色的投资能力帮助他在过去10年中实现了6.2%的年均回报率，这一数字超过了90%的同行。与同样是教育行业的哈佛大学在木材和农田上的大量投资相比，比尔的大部分产品都是Pilot Investment发行的指数基金。几十年来，指数基金的表现一直优于主动管理基金。随着投资者对指数投资意识的加深，指数投资不再是投资组合的附加部分，而是逐渐成为机构投资者的主流投资方向。在指数基金中，被动跟踪指数型投资组合配置通常被称为无人驾驶投资，就像自动驾驶无人车一样，可以平稳长时间运行，而无需频繁手动控制速度和方向。无人驾驶投资中的指数投资概念起源于20世纪70年代的美国。为了满足公众对无佣金、低管理费、平均收入的基金需求，指数基金应运而生。但当时公众并没有对这种无人驾驶投资表现出太大的关注，认为这不符合通常的美国风格，是一种愚蠢的非主流投资行为。甚至有很多主动管理基金的投资经理调侃说，不应该为了追求平均收益而选择如此无聊的投资方式。越来越多的投资者仍然青睐传统的投资工具：传统的共同基金。传统共同基金的投资理念不同于被动指数投资，属于主动投资的战略范畴。它致力于发现标的资产的错误定价，并在正确的时间以比市场更好的价格进行交易。基金经理基于自己的投资理念和市场研究分析，试图击败市场，追求超额收益。然而，几十年来，美国大多数传统共同基金的表现并没有超过标准普尔500指数和其他股指。越来越多的投资者意识到，指数基金具有传统共同基金所不具备的魅力，是一种新的高性价比投资产品。无人驾驶投资快速发展作为无人驾驶投资的一个新领域，ETF在过去10年中发展迅速，目前资产可观。截至2017年底，全球ETF产品规模已达4.7万亿美元。其中，美国作为全球最大的ETF市场，占据了72%的市场份额。其2017年ETF资产净流入增速也刷新历史纪录，凸显了指数投资在发达市场的重要地位。回顾国内市场，继2004年推出第一只ETF-50 ETF之后，中国也经历了ETF的升级，ETF的发行数量和质量不断提高。在过去的10年里，国内市场指数基金的规模已经扩大到了顶点……

可以与主动管理基金的规模进行比较。截至2018年5月底，中国沪深两市已设立151只ETF产品，市场总资产约2500亿元。其中，沪深300、上证50和中证500在规模和产品开发方面领先于其他指数。未来，随着市场的逐渐成熟和制度的不断完善，ETF作为被动投资首要工具的地位将更加不可动摇。中国无人驾驶投资的发展趋势目前，国内机构投资者对指数投资的需求正在增加，尤其是在北京、上海、广东、江苏、浙江等地区。业内认为，未来国内ETF发展的动力主要来自相关政策支持和产品结构创新。考虑到中国国情，未来ETF市场呈现四大发展趋势：一是客户群体的变化。高净值人群和高学历人群将成为投资ETF的主流群体，养老金和社会保障基金也将大举进入ETF市场。第二是战略的多样化。早在2005年，国外市场就提出了智能测试版的概念。Smart Beta是一种既有主动投资又有被动投资的策略。简而言之，就是优化市值加权和成分股选择方法，同时复制跟踪指数中的股票。Smart Beta策略旨在通过错误的定价理论获得高于市值加权投资组合的收益，从而达到分散风险、降低波动的效果。美国次贷危机后，Smart Beta战略产品爆发式地受到市场追捧，目前已达到发达国家ETF规模的21%。然而，相应的国内战略仍处于初级阶段。随着智能贝塔策略在国内市场的逐步渗透，ETF市场将呈现百花齐放的景象。三是结合积极投资。被动投资组合的选择取决于主动投资的计算和衡量结果，因此主动投资的证券定价和估值应更加谨慎和理性，为被动投资提供可靠的数据模型，减少选股和加权的偏差。第四是成为战略调整工具。与主动投资产品相比，ETF的风险收益组合相对稳定，其在二级市场的交易特点可以为投资机构提供流动性。许多投资机构会将ETF视为一种战略调整工具。将其纳入投资组合，不仅可以实现现金证券化等投资目标，还可以平滑整个投资组合的风险，提高资金利用的灵活性。

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