?再发80亿美元债券，福特下一步将何去何从？

网上流传一个笑话:先在花呗上花1000元，再借1000元还花呗，下个月再用花呗还钱，再用花呗还钱。这是一个无限循环的过程，好像不用自己还钱...这是一个笑话，但对于一些企业来说，似乎这一幕正在上演——借越来越多的钱来补越来越大的窟窿。最近，在福特提交给美国证券交易委员会(SEC)的一份文件中，福特已经出售了三个不同系列的债券，总本金为80亿美元。第一系列的本金为35亿美元，将支付8.5%的年利率，于2023年4月到期。第二系列本金共计35亿美元，将支付9%的年息，2025年4月到期；第三系列本金总额10亿美元，年利率9.625%，2030年4月到期。从2020年10月22日起，这三个系列债券的利息将在每年的4月和10月支付两次。在被标准普尔评为垃圾级后，在现金流不断恶化的情况下，福特此举是冒险之举。

钱都投在哪里了？商用车和电气化或关键“烧钱”一直在进行。截至2019年12月31日，福特拥有223亿美元现金。今年3月19日，福特从其信贷额度中借入了154亿美元现金。截至4月8日，福特表示仍有约300亿美元现金。仅从这组数据来看，在大约4个月的时间里，福特的现金就减少了整整77亿美元。虽然有闲置工厂的临时开支，但也可以看出，即使已经对现有员工进行了大幅裁员降薪，福特仍然面临着巨大的开支。那么福特的钱都去哪了？或者，继续“借钱”，福特接下来会把钱花在哪里？虽然暂时没有明确的资金投入，但从近期的消息及其动作不难猜测，商用车和电动车仍是下一步的重点。首先，为了提高产品销售的利润率，福特已经决定停止大部分低价汽车的生产，转而生产利率更高的卡车、SUV、野马等价格更高的汽车。最近也有消息透露，福特将把未来的发展重点放在商用车上，甚至有高层管理人员与之合作。例如，之前负责福特自动驾驶和电动汽车部门的泰德·坎尼斯(Ted Cannis)最近被任命为美国和加拿大的商用车总经理。同时，福特也多次表示，电动汽车将是未来发展的重要方向。此前，福特曾预测其电动汽车的销量将在2022年底超过传统燃油汽车，并计划在2024年前在欧洲再推出9款电动汽车。对于中国市场，福特也表示将建立一个新能源研发中心，并推出10款以上的电动汽车。福特确实在电气化转型的道路上做了很多努力。例如，2019年7月，福特携手大众，共同开发电动汽车和自动驾驶，并计划在全球范围内投资115亿美元用于电动汽车业务。最近，福特建设DC快速充电网络的计划也被提上日程。根据之前的计划，福特将为其全电动汽车客户提供北美最大的电动汽车公共充电网络，包括12000个充电站和超过35000个充电插头。现金流恶化，产品盈利困难。为了抗击疫情，有能力进行下一步布局，福特不得不不断发债“圈钱”。事实上，发行债券是美国企业普遍的“习惯”，尤其是在受到疫情打击的时刻。美国银行的数据显示，在3月22日美联储宣布购买投资级公司债后，3月份美国公司债发行规模达到2600.7亿美元，不仅同比增长47%，还创下了历史同期最大发行规模。而且根据疫情的发展，美国银行预测今年4月份美国公司债券的发行总额在1500亿到2000亿美元之间。往年此时，企业平均发债规模约为1020亿美元。然而，已经是全球最大债券发行人之一并持续发债的福特公司不禁担心，高利率可能会让福特公司现金再次吃紧，难以履行义务。如果这种恶性循环持续下去，公司甚至可能会破产。这样的担忧与福特目前的经营状况不无关系。在过去的四年里，福特的现金流一直在下降。由于销售利率较低，去年第四季度，福特美国的息税前收益从8.8%降至2.8%，而欧洲和中国的息税前收益也分别降至0.3%和-21.5%。即使没有疫情的影响，福特也已经负债累累。根据福特公司的数据，在2005年……2019年h季度，福特的亏损达到17亿美元，利润暴跌百分之九十七。随着疫情的蔓延，2020年第一季度，福特预计净亏损20亿美元，息税前利润亏损6亿美元...目前，福特汽车的汽车债务超过200亿美元，福特信贷债务为1400亿美元。仅在2019年，该公司已支付超过10亿美元的年息，如果这80亿债券全部成功发行，承诺的平均年利率将超过9%，这将使其在未来成为现实。试想一下，短短一个季度亏损高达17亿美元的福特，会用什么来还清这笔高额利息？显然，美国市场也存在这样的疑虑。由于担心福特在现金流恶化的情况下偿还债务的能力，标准普尔将其评级下调至垃圾级。现在，随着债务的进一步增加，福特似乎离破产的边缘又近了一步。更糟糕的是，在福特目前可见的计划中，前景并不乐观。例如，以卡车和豪华跑车的主要市场美国为例，随着疫情的不断升级，许多企业开始停产，许多人陷入失业的困境。再加上经济形势的不确定性，消费者在购车时可能很少会选择购买野马这样的豪华跑车或者价格更高的卡车。经济何时能全面复苏，消费者信心何时能再次提升，还是个未知数。更重要的是，即使市场恢复到疫情前的水平，也没人知道消费者能否为福特产品买单。

福特野马也是如此，在所有车企都在积极布局电动汽车的时候，它希望凭借价格更高的野马Mach-E和电动F-150皮卡占据领先地位。福特还能再开这一吗？从目前的情况来看，在特斯拉“统治”下的电动车市场，起步很晚的福特想要凭借曾经的情怀杀出重围，甚至与特斯拉一争高下，短期内可能性微乎其微。此外，路透社报道称，到2026年，通用汽车和福特汽车计划生产32万辆电动汽车，仅占其北美汽车总产量的5%，甚至低于特斯拉位于加州弗里蒙特的工厂2019年的产量。那么，如果“电动车计划”只是一个追随热点的“幌子”，就更不可能靠它来达到盈利的目的。网上流传一个笑话:先在花呗上花1000元，再借1000元还花呗，下个月再用花呗还钱，再用花呗还钱。这是一个无限循环的过程，好像不用自己还钱...这是一个笑话，但对于一些企业来说，似乎这一幕正在上演——借越来越多的钱来补越来越大的窟窿。最近，在福特提交给美国证券交易委员会(SEC)的一份文件中，福特已经出售了三个不同系列的债券，总本金为80亿美元。第一系列的本金为35亿美元，将支付8.5%的年利率，于2023年4月到期。第二系列本金共计35亿美元，将支付9%的年息，2025年4月到期；第三系列本金总额10亿美元，年利率9.625%，2030年4月到期。从2020年10月22日起，这三个系列债券的利息将在每年的4月和10月支付两次。在被标准普尔评为垃圾级后，在现金流不断恶化的情况下，福特此举是冒险之举。

钱都投在哪里了？商用车和电气化或关键“烧钱”一直在进行。截至2019年12月31日，福特拥有223亿美元现金。今年3月19日，福特从其信贷额度中借入了154亿美元现金。截至4月8日，福特表示仍有约300亿美元现金。仅从这组数据来看，在大约4个月的时间里，福特的现金就减少了整整77亿美元。虽然有闲置工厂的临时开支，但也可以看出，即使已经对现有员工进行了大幅裁员降薪，福特仍然面临着巨大的开支。那么福特的钱都去哪了？或者，继续“借钱”，福特接下来会把钱花在哪里？虽然暂时没有明确的资金投入，但从近期的消息及其动作不难猜测，商用车和电动车仍是下一步的重点。首先，为了提高产品销售的利润率，福特已经决定停止大部分低价汽车的生产，转而生产利率更高的卡车、SUV、野马等价格更高的汽车。最近也有消息透露，福特将把未来的发展重点放在商用车上，甚至有高层管理人员与之合作。例如，之前负责福特自动驾驶和电动汽车部门的泰德·坎尼斯(Ted Cannis)最近被任命为美国和加拿大的商用车总经理。同时，福特也多次表示，电动汽车将是未来发展的重要方向。此前，福特曾预测其电动汽车的销量将在2022年底超过传统燃油汽车，并计划在2024年前在欧洲再推出9款电动汽车。对于中国市场，福特也表示将建立一个新能源研发中心，并推出10款以上的电动汽车。福特确实在电气化转型的道路上做了很多努力。例如，2019年7月，福特携手大众，共同开发电动汽车和自动驾驶，并计划在全球范围内投资115亿美元用于电动汽车业务。最近，福特建设DC快速充电网络的计划也被提上日程。根据之前的计划，福特将为其全电动汽车客户提供北美最大的电动汽车公共充电网络，包括12000个充电站和超过35000个充电插头。现金流恶化，产品盈利困难。为了抗击疫情，有能力进行下一步布局，福特不得不不断发债“圈钱”。事实上，发行债券是美国企业普遍的“习惯”，尤其是在受到疫情打击的时刻。美国银行的数据显示，在3月22日美联储宣布购买投资级公司债后，3月份美国公司债发行规模达到2600.7亿美元，不仅同比增长47%，还创下了历史同期最大发行规模。而且根据疫情的发展，美国银行预测今年4月份美国公司债券的发行总额在1500亿到2000亿美元之间。往年此时，企业平均发债规模约为1020亿美元。然而，已经是全球最大债券发行人之一并持续发债的福特公司不禁担心，高利率可能会让福特公司现金再次吃紧，难以履行义务。如果这种恶性循环持续下去，公司甚至可能会破产。这样的担忧与福特目前的经营状况不无关系。在过去的四年里，福特的现金流一直在下降。由于销售利率较低，去年第四季度，福特美国的息税前收益从8.8%降至2.8%，而欧洲和中国的息税前收益也分别降至0.3%和-21.5%。即使没有疫情的影响，福特也已经负债累累。根据福特公司的数据，在2005年……2019年h季度，福特的亏损达到17亿美元，利润暴跌百分之九十七。随着疫情的蔓延，2020年第一季度，福特预计净亏损20亿美元，息税前利润亏损6亿美元...目前，福特汽车的汽车债务超过200亿美元，福特信贷债务为1400亿美元。仅在2019年，该公司已支付超过10亿美元的年息，如果这80亿债券全部成功发行，承诺的平均年利率将超过9%，这将使其在未来成为现实。试想一下，短短一个季度亏损高达17亿美元的福特，会用什么来还清这笔高额利息？显然，美国市场也存在这样的疑虑。由于担心福特在现金流恶化的情况下偿还债务的能力，标准普尔将其评级下调至垃圾级。现在，随着债务的进一步增加，福特似乎离破产的边缘又近了一步。更糟糕的是，在福特目前可见的计划中，前景并不乐观。例如，以卡车和豪华跑车的主要市场美国为例，随着疫情的不断升级，许多企业开始停产，许多人陷入失业的困境。再加上经济形势的不确定性，消费者在购车时可能很少会选择购买野马这样的豪华跑车或者价格更高的卡车。经济何时能全面复苏，消费者信心何时能再次提升，还是个未知数。更重要的是，即使市场恢复到疫情前的水平，也没人知道消费者能否为福特产品买单。

福特野马也是如此，在所有车企都在积极布局电动汽车的时候，它希望凭借价格更高的野马Mach-E和电动F-150皮卡占据领先地位。福特还能再开这一吗？从目前的情况来看，在特斯拉“统治”下的电动车市场，起步很晚的福特想要凭借曾经的情怀杀出重围，甚至与特斯拉一争高下，短期内可能性微乎其微。此外，路透社报道称，到2026年，通用汽车和福特汽车计划生产32万辆电动汽车，仅占其北美汽车总产量的5%，甚至低于特斯拉位于加州弗里蒙特的工厂2019年的产量。那么，如果“电动车计划”只是一个追随热点的“幌子”，就更不可能靠它来达到盈利的目的。

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