G9能为小鹏带来“新故事”吗？

9月26日上午，Xpeng Motors股价上涨10.4%。这对Xpeng汽车公司来说是一个难得的好消息。

最近，Xpeng汽车公司的股票市场岌岌可危。9月22日早盘，Xpeng Motors开盘跌幅继续扩大，跌幅超过14%。当时距离Xpeng Motors发布新车型G9只有一天时间。换句话说，小鹏G9一热，股市就跌了。

这不是他肖鹏想要看到的。在9月21日的发布会上，何肖鹏曾给予G9很高的评价:“G9是这个时代的标杆，是智能汽车走向无人驾驶汽车之前的最后一代。”可以看出，何肖鹏对G9寄予厚望。

直到9月23日，Xpeng Motors决定调整G9中争议最大的价格，其股价才逐渐回升。

G9为什么能引起这么大的波澜？这对今天的Xpeng汽车意味着什么？押注Xpeng Motors的资本还能再信任Xpeng Motors吗？

Xpeng汽车为什么需要G9？

从今年半年报来看，财报显示，2022年上半年，Xpeng Motors依然亏损，净亏损44亿元，同比下降122.28%。相比之下，Xpeng Motors 2021年亏损49亿元。也就是说，仅2022年上半年，Xpeng Motors的亏损额就达到了2021年全年的90%。

财报发布后，8月24日港股开盘，Xpeng Motors股价下跌14.1%，至71.25港元，为Xpeng Motors历史最低。2022年，公司最高市值为2905.82亿元。截至9月25日，其最新市值为841.37亿元，比年内最高市值低2064.45亿元。

虽然新势力造车赔钱一直是常态，但相比之下，Xpeng Motors尽管交付领先，但业绩与蔚来和理想还是相差甚远。

2021年，Xpeng汽车总交付量达到9.8万辆，是2020年的3.6倍；2021年的理想总交付量为9万辆；蔚来2021年交付9.1万辆。2022年上半年，Xpeng汽车交付约6.9万辆汽车，同比增长124%；李2022年上半年总交付量为6万辆；蔚来汽车2022年上半年交付5.1万辆。

另一方面，毛利率。2021年，Xpeng汽车的毛利率为12.5%；李2021年毛利率21.3%；蔚来汽车2021年的毛利率为18.9%。2022年上半年，Xpeng汽车的毛利率为11.6%；2022年上半年的理想毛利率为22.1%；蔚来2022年上半年综合毛利率为13.8%。

另外，事实上，即使Xpeng Motors的交付量长期处于第一位，但在今年上半年，Xpeng Motors引以为傲的交付量实际上已经出现了倒退。2022年第二季度，Xpeng Motors交付了34，422辆汽车，与第一季度的34，561辆相比下降了0.4%。同时，与2021年第四季度的41，751辆相比，其第一季度的交付量下降了17.2%。

来源:盖世汽车根据Xpeng汽车官方数据整理。

再看模型。作为Xpeng汽车中的两款主力车型，今年7月，小鹏P7交付了6，397辆，比6月份的8，045辆下降了20.5%。7月份，小鹏P5交付了3，608辆汽车，比6月份的5，598辆下降了35.5%。8月，小鹏P7交付了5，745辆汽车，比上月下降了10.2%。8月，小鹏五菱交付了2，678辆汽车，环比下降25.8%。

当P7和P5的交付量连续几个月下降时，Xpeng Motors需要一种新的模式来帮助它赢回市场。显然，G9是Xpeng汽车打出的一张“新牌”。G9的出现可能是Xpeng Motors给了资本市场一个相信自己的理由。Xpeng Motors副总裁吕青雪也表示，随着P7交付量的提升和10月份G9的交付，公司第三季度的毛利率将高于第二季度。

然而，来自华泰证券的研究认为，Xpeng Motors在第三季度下调了其交付指标，比彭博的一致预期低32-37%，更多是由于小鹏需求的下降，而不是供应的限制。据华泰证券统计，以小鹏P7为例，即使在促销下，等待期也从7月1日的9周缩短至8月23日的5.5周。预计小鹏第三季度营收68-72亿元，环比下滑3-9%。

G9的关键是800V快充。

研究预测，最终的话语权还是会归市场所有。消费者最终买不买，最终还是要回到G9产品本身。

事实上，Xpeng Motors几乎将他最先进的技术用在了G9车上。

根据Xpeng Motors的描述，G9将是国内首款基于800V高压SiC平台的量产车，充电时间5分钟，续航200公里。年内量产铺设800V高压充电系统，最大功率480kW，最大电流670A..

动力方面，小鹏G9将提供两套动力系统:两驱单电机和四驱双电机。单电机最大功率230kW(312 HP)，双电机最大功率分别为175kW(238 HP) /230kW(312 HP)。配备三元锂电池，续航里程超过700km。而G9是首款支持XPILOT 4.0智能辅助驾驶系统、采用双腔空气悬架、使用新品牌logo的中大型SUV。

但在技术优势上，市场更看重的是G9 800V超级快充的技术优势，而非汽车智能化。毕竟对于消费者来说，对电动车充电和续航的焦虑一直存在。

中国电动汽车充电基础设施推进联盟理事长董阳曾不止一次公开表示:“现阶段，在纯电动汽车和电池技术快速发展之后，充换电已经成为产业发展的短板。”

在这里，为了解决充电的后顾之忧，超级快充是大势所趋，行业需要推动电动车采用800V甚至更高电压的平台架构。事实上，不仅仅是Xpeng Motors看到了这一重要的发展趋势。2021年以来，比亚迪、Kyk、东风、广汽爱安、福克斯、长安、长城、李等多家车企相继发布了800V平台架构或规划。

今年8月，Xpeng Motors表示将全面适应以S3和S4为核心的过充系统。计划是优先在G9订单排名前10的城市铺设S4超充；2023年，计划在全国重点城市和核心高速公路沿线完成S4超快充电网络覆盖；预计2025年将建成2000个小鹏超快充电站。

来源:官网，Xpeng Motors

但值得注意的是，在超快充高压条件下，除了超充电桩的支持，还有电池组、电驱动、PTC、空调等。都需要重新适配，这给供应链带来了新的挑战。

Xpeng Motors能做到吗？

在众多挑战中，全面铺设的技术难度这里暂且不讨论。想要实现800v超快充落地的普及，首先要承担的就是成本。

财报显示，2022年上半年，蔚来汽车现金储备达544亿元；李达到536.5亿元；Xpeng汽车413.39亿元。

Xpeng Motors的现金储备不仅不如蔚来汽车和李，而且该指标逐月递减。其2022年二季度末的现金储备环比一季度末的417.14亿元减少3.75亿元；今年一季度末较2021年四季度末的435.4亿元减少18.4亿元；2021年四季度末较2021年三季度末的453.6亿元减少18.2亿元。

换句话说，从成本上来说，目前很难判断Xpeng Motors中的800v超级快充技术是否能覆盖大部分用户的需求，而对于生活工作在5km以内的用户来说，800v超级快充的技术优势意义不大。

而且现金储备减少、亏损增加的局面，不仅影响到拥有800v超级快充技术的普惠大众，更对新能源智能车企的基础:技术研发投入能力产生深远影响。

Xpeng Motors是怎么赢的？

2022年第一季度，Xpeng Motors的R&D投资为12.21亿元，环比下降15.9%。尽管R&D在第二季度实现了小幅增长，但与前几个季度高达10-40%的增幅相比，增幅仍然很小。在2022年第一季度和第二季度，李在的投资均高于同期鹏润汽车的投资。

如果说Xpeng Motors还需要给消费者一个购买G9的理由，那么G9的高端定位可能就是其中之一。

一直以来，何都把Xpeng Motors定位在中档市场。但这一次，Xpeng Motors瞄准了高端市场。Xpeng Motors联合创始人兼总裁亨利表示，G9肩负着Xpeng Motors品牌推广和销量增长的使命，也表明了Xpeng Motors走向国际的决心。

来源:官网，Xpeng Motors

正因如此，在G9大会上，何肖鹏把“奢侈”二字挂在了嘴边。他先是向保时捷和迈巴赫两个豪华品牌致敬，然后话锋一转，说G9在空气悬挂上不输保时捷卡宴，在车厢安静度上堪比迈巴赫GLS。何肖鹏甚至形容G9是“豪华车中最聪明的，智能车中最豪华的”

但是G9真的“吃”高端市场吗？

G9需要面对的是与理想的L9、蔚来ES7、蓝兔自由行、奥伊塔11等车型在高端价格区间的竞争，而上述四款车型已经占据了先机。此前，小鹏G9预计今年4月上市，但推迟了近两个季度，这可能会直接影响G9的全年交付。能否挽救Xpeng Motors的交付，还是未知数。而有业内人士认为，Xpeng Motors依靠P7和P5车型不断提升销量，但市场格局正在发生变化。不仅是韦小立，传统车企“小”也加入了竞争，竞争环境G9会比P7、P5上市时更加激烈。

目前，Xpeng汽车在中端市场也是“腹背受敌”。

IHS Markit调查数据显示，未来10年，15-25万元主流新能源产品市场渗透率将从3%提升至40%；到2030年，15-25万元主流市场将占据60%左右的市场份额。并不是只有Xpeng Motors看到了新能源中端市场蛋糕的巨大潜力。

向上看，特斯拉、蔚来、理想都开始降维，推出相应的中端市场车型；往下看，零跑和哪吒也盯上了中端市场这块蛋糕，正在积极布局。

换句话说，Xpeng Motors面临双重夹击，突破是必然的。

7月底，何肖鹏曾在朋友圈坦言，智能汽车行业可能是目前涉及最多的行业，没有之一。他发消息感叹道:“在之前的八年里，从‘世界杯’资格赛进入32强是很难的。一下子打32进8可能要好几年，对手几乎都是世界级选手。”

智能汽车内卷化竞赛远未结束，这条赛道上的新老选手都在路上，Xpeng Motors也是。G9是Xpeng汽车在众多车企形成的壁垒中打开的一个出口，但Xpeng汽车会从这个出口走多远，消费者会用脚投票给出答案，但目前Xpeng汽车压力很大。9月26日上午，Xpeng Motors股价上涨10.4%。这对Xpeng汽车公司来说是一个难得的好消息。

最近，Xpeng汽车公司的股票市场岌岌可危。9月22日早盘，Xpeng Motors开盘跌幅继续扩大，跌幅超过14%。当时距离Xpeng Motors发布新车型G9只有一天时间。换句话说，小鹏G9一热，股市就跌了。

这不是他肖鹏想要看到的。在9月21日的发布会上，何肖鹏曾给予G9很高的评价:“G9是这个时代的标杆，是智能汽车走向无人驾驶汽车之前的最后一代。”可以看出，何肖鹏对G9寄予厚望。

直到9月23日，Xpeng Motors决定调整G9中争议最大的价格，其股价才逐渐回升。

G9为什么能引起这么大的波澜？这对今天的Xpeng汽车意味着什么？押注Xpeng Motors的资本还能再信任Xpeng Motors吗？

Xpeng汽车为什么需要G9？

从今年半年报来看，财报显示，2022年上半年，Xpeng Motors依然亏损，净亏损44亿元，同比下降122.28%。相比之下，Xpeng Motors 2021年亏损49亿元。也就是说，仅2022年上半年，Xpeng Motors的亏损额就达到了2021年全年的90%。

财报发布后，8月24日港股开盘，Xpeng Motors股价下跌14.1%，至71.25港元，为Xpeng Motors历史最低。2022年，公司最高市值为2905.82亿元。截至9月25日，其最新市值为841.37亿元，比年内最高市值低2064.45亿元。

虽然新势力造车赔钱一直是常态，但相比之下，Xpeng Motors尽管交付领先，但业绩与蔚来和理想还是相差甚远。

2021年，Xpeng汽车总交付量达到9.8万辆，是2020年的3.6倍；2021年的理想总交付量为9万辆；蔚来2021年交付9.1万辆。2022年上半年，Xpeng汽车交付约6.9万辆汽车，同比增长124%；李2022年上半年总交付量为6万辆；蔚来汽车2022年上半年交付5.1万辆。

另一方面，毛利率。2021年，Xpeng汽车的毛利率为12.5%；李2021年毛利率21.3%；蔚来汽车2021年的毛利率为18.9%。2022年上半年，Xpeng汽车的毛利率为11.6%；2022年上半年的理想毛利率为22.1%；蔚来2022年上半年综合毛利率为13.8%。

另外，事实上，即使Xpeng Motors的交付量长期处于第一位，但在今年上半年，Xpeng Motors引以为傲的交付量实际上已经出现了倒退。2022年第二季度，Xpeng Motors交付了34，422辆汽车，与第一季度的34，561辆相比下降了0.4%。同时，与2021年第四季度的41，751辆相比，其第一季度的交付量下降了17.2%。

来源:盖世汽车根据Xpeng汽车官方数据整理。

再看模型。作为Xpeng汽车中的两款主力车型，今年7月，小鹏P7交付了6，397辆，比6月份的8，045辆下降了20.5%。7月份，小鹏P5交付了3，608辆汽车，比6月份的5，598辆下降了35.5%。8月，小鹏P7交付了5，745辆汽车，比上月下降了10.2%。8月，小鹏五菱交付了2，678辆汽车，环比下降25.8%。

当P7和P5的交付量连续几个月下降时，Xpeng Motors需要一种新的模式来帮助它赢回市场。显然，G9是Xpeng汽车打出的一张“新牌”。G9的出现可能是Xpeng Motors给了资本市场一个相信自己的理由。Xpeng Motors副总裁吕青雪也表示，随着P7交付量的提升和10月份G9的交付，公司第三季度的毛利率将高于第二季度。

然而，来自华泰证券的研究认为，Xpeng Motors在第三季度下调了其交付指标，比彭博的一致预期低32-37%，更多是由于小鹏需求的下降，而不是供应的限制。据华泰证券统计，以小鹏P7为例，即使在促销下，等待期也从7月1日的9周缩短至8月23日的5.5周。预计小鹏第三季度营收68-72亿元，环比下滑3-9%。

G9的关键是800V快充。

研究预测，最终的话语权还是会归市场所有。消费者最终买不买，最终还是要回到G9产品本身。

事实上，Xpeng Motors几乎将他最先进的技术用在了G9车上。

根据Xpeng Motors的描述，G9将是国内首款基于800V高压SiC平台的量产车，充电时间5分钟，续航200公里。年内量产铺设800V高压充电系统，最大功率480kW，最大电流670A..

动力方面，小鹏G9将提供两套动力系统:两驱单电机和四驱双电机。单电机最大功率230kW(312 HP)，双电机最大功率分别为175kW(238 HP) /230kW(312 HP)。配备三元锂电池，续航里程超过700km。而G9是首款支持XPILOT 4.0智能辅助驾驶系统、采用双腔空气悬架、使用新品牌logo的中大型SUV。

但在技术优势上，市场更看重的是G9 800V超级快充的技术优势，而非汽车智能化。毕竟对于消费者来说，对电动车充电和续航的焦虑一直存在。

中国电动汽车充电基础设施推进联盟理事长董阳曾不止一次公开表示:“现阶段，在纯电动汽车和电池技术快速发展之后，充换电已经成为产业发展的短板。”

在这里，为了解决充电的后顾之忧，超级快充是大势所趋，行业需要推动电动车采用800V甚至更高电压的平台架构。事实上，不仅仅是Xpeng Motors看到了这一重要的发展趋势。2021年以来，比亚迪、Kyk、东风、广汽爱安、福克斯、长安、长城、李等多家车企相继发布了800V平台架构或规划。

今年8月，Xpeng Motors表示将全面适应以S3和S4为核心的过充系统。计划是优先在G9订单排名前10的城市铺设S4超充；2023年，计划在全国重点城市和核心高速公路沿线完成S4超快充电网络覆盖；预计2025年将建成2000个小鹏超快充电站。

来源:官网，Xpeng Motors

但值得注意的是，在超快充高压条件下，除了超充电桩的支持，还有电池组、电驱动、PTC、空调等。都需要重新适配，这给供应链带来了新的挑战。

Xpeng Motors能做到吗？

在众多挑战中，全面铺设的技术难度这里暂且不讨论。想要实现800v超快充落地的普及，首先要承担的就是成本。

财报显示，2022年上半年，蔚来汽车现金储备达544亿元；李达到536.5亿元；Xpeng汽车413.39亿元。

Xpeng Motors的现金储备不仅不如蔚来汽车和李，而且该指标逐月递减。其2022年二季度末的现金储备环比一季度末的417.14亿元减少3.75亿元；今年一季度末较2021年四季度末的435.4亿元减少18.4亿元；2021年四季度末较2021年三季度末的453.6亿元减少18.2亿元。

换句话说，从成本上来说，目前很难判断Xpeng Motors中的800v超级快充技术是否能覆盖大部分用户的需求，而对于生活工作在5km以内的用户来说，800v超级快充的技术优势意义不大。

而且现金储备减少、亏损增加的局面，不仅影响到拥有800v超级快充技术的普惠大众，更对新能源智能车企的基础:技术研发投入能力产生深远影响。

Xpeng Motors是怎么赢的？

2022年第一季度，Xpeng Motors的R&D投资为12.21亿元，环比下降15.9%。尽管R&D在第二季度实现了小幅增长，但与前几个季度高达10-40%的增幅相比，增幅仍然很小。在2022年第一季度和第二季度，李在的投资均高于同期鹏润汽车的投资。

如果说Xpeng Motors还需要给消费者一个购买G9的理由，那么G9的高端定位可能就是其中之一。

一直以来，何都把Xpeng Motors定位在中档市场。但这一次，Xpeng Motors瞄准了高端市场。Xpeng Motors联合创始人兼总裁亨利表示，G9肩负着Xpeng Motors品牌推广和销量增长的使命，也表明了Xpeng Motors走向国际的决心。

来源:官网，Xpeng Motors

正因如此，在G9大会上，何肖鹏把“奢侈”二字挂在了嘴边。他先是向保时捷和迈巴赫两个豪华品牌致敬，然后话锋一转，说G9在空气悬挂上不输保时捷卡宴，在车厢安静度上堪比迈巴赫GLS。何肖鹏甚至形容G9是“豪华车中最聪明的，智能车中最豪华的”

但是G9真的“吃”高端市场吗？

G9需要面对的是与理想的L9、蔚来ES7、蓝兔自由行、奥伊塔11等车型在高端价格区间的竞争，而上述四款车型已经占据了先机。此前，小鹏G9预计今年4月上市，但推迟了近两个季度，这可能会直接影响G9的全年交付。能否挽救Xpeng Motors的交付，还是未知数。而有业内人士认为，Xpeng Motors依靠P7和P5车型不断提升销量，但市场格局正在发生变化。不仅是韦小立，传统车企“小”也加入了竞争，竞争环境G9会比P7、P5上市时更加激烈。

目前，Xpeng汽车在中端市场也是“腹背受敌”。

IHS Markit调查数据显示，未来10年，15-25万元主流新能源产品市场渗透率将从3%提升至40%；到2030年，15-25万元主流市场将占据60%左右的市场份额。并不是只有Xpeng Motors看到了新能源中端市场蛋糕的巨大潜力。

向上看，特斯拉、蔚来、理想都开始降维，推出相应的中端市场车型；往下看，零跑和哪吒也盯上了中端市场这块蛋糕，正在积极布局。

换句话说，Xpeng Motors面临双重夹击，突破是必然的。

7月底，何肖鹏曾在朋友圈坦言，智能汽车行业可能是目前涉及最多的行业，没有之一。他发消息感叹道:“在之前的八年里，从‘世界杯’资格赛进入32强是很难的。一下子打32进8可能要好几年，对手几乎都是世界级选手。”

智能汽车内卷化竞赛远未结束，这条赛道上的新老选手都在路上，Xpeng Motors也是。G9是Xpeng汽车在众多车企形成的壁垒中打开的一个出口，但Xpeng汽车会从这个出口走多远，消费者会用脚投票给出答案，但目前Xpeng汽车压力很大。

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