*ST夏利资产重组主业变脸，出让鑫安汽车保险17.5%股权作价1元

近日，新安汽车保险股份有限公司有限公司披露了一份股东变更公告。根据股东*ST夏利的重大资产重组安排，*ST夏丽计划以1元的价格将其17.5%的股份全部转让给一汽资产管理有限公司。背后是*ST夏利在多年“护壳”下的牵连行为。从其最新调整后的资产重组计划来看，*ST夏利的股东发生了转移，其主营业务也“变脸”了。在业内看来，这种“壳资源”的转移是一汽集团卸下的“包袱”。

正是基于*ST夏利的资产剥离，转让了新南车险的相应股权。依托一汽集团企业和汽车销售网络布局，西南车险经营业绩和净利润稳步提升。据评估，增值率已达8.34%。作为一汽集团战略布局和产业协同的重要组成部分，行业分析显示，虽然存在股权变动，但不会对新安车险的保险业务产生影响。此外，其股东在一汽集团旗下还有其他上市公司平台，因此其募资情况也有限。

*ST夏利资产重组计划调整，或主营业务“变脸”放弃整车制造

*1999年进入A股市场的ST夏利，曾有过辉煌的时刻。自2003年营收突破50亿以来，其业绩持续攀升，2011年达到99.54亿，逼近100亿大关。但从次年开始，整体业绩有所下滑，2019年总营收仅4.29亿元。净利润表现同样惨淡，过去三年累计亏损超过30亿元。

事实上，一方面，一汽轿车（000800，股吧）旗下有红旗、奔腾等多个品牌，这些品牌近年来一直是一汽集团的主营品牌。*ST夏利专注于经济型汽车，专注于低端市场定位。在国产车受欢迎以及消费者对汽车档次需求逐渐增加的背景下，不再受欢迎*ST夏利表示，近年来，公司的产品更新未能满足市场需求，导致产销规模逐年下降。

另一方面，*ST夏利和一汽轿车均为一汽旗下乘用车上市公司，存在同业竞争。2011年7月，为了解决同业竞争问题，*ST夏利的控股股东一汽集团承诺在成立后五年内通过资产重组或其他方式整合其整个汽车生产业务，以解决与*ST夏丽的同业竞争问题。然而，它最终未能履行其承诺，并申请豁免。

自2011年*ST夏利衰落以来，便开始了一场保壳大战。2015年和2018年，该公司出售了其研发中心和一汽丰田以保护外壳。2019年，在*ST夏利整车业务停滞的背景下，提出与南京博骏成立合资公司，开发生产新车型。但最终，南京博郡陷入了财务困境，该计划搁浅了。

近日，*ST夏利披露了其最新的资产重组计划调整方案，该方案由四部分组成：*ST夏利无偿转让股份、重大资产出售、发行股份购买资产、募集配套资金。

具体来看，一汽集团持有*ST夏利7.61亿股，持股比例为47.73%。一汽集团拟将其持有*ST夏利6.98亿股股份无偿转让给铁厂集团；

拟出售的资产范围包括*ST夏利持有新安车险17.5%的股权和夏利运营100%的股权。拟议资产出售的对价支付主体将从一汽集团调整为其指定的一汽资产。

通过发行股份进行的资产购买交易的标的和范围包括中铁武胜科技100%股权、天津公司100%股权、中国道达尔贸易100%股权以及中铁武盛科技收购的中铁物资广西钢铁有限公司、有限公司和中铁物资长沙公司100%股权。

本次股票发行价格为3.05元/股，募资对象为包括铁总在内的不超过35名符合条件的特定投资者，铁总募资不超过4亿元。最终，募资总额不超过16亿元，其中155.57亿元用于补充目标公司的营运资金。

从交易计划的内容来看，交易完成后，*ST夏利的主营业务将从汽车制造和销售转向主要针对轨道交通行业的相关服务。

在一汽集团的整体上市计划中，*ST夏利不再是主要的资本运营平台，”香颂资本执行董事沈萌对蓝鲸保险表示，“因此，在不断剥离相关资产后，它被转移到了其他央企。

在沈萌看来，“一汽集团的主要目标是实现整体上市。从其布局来看，旗下还有其他上市公司平台可以作为整体上市的载体。因此，转让*ST夏利更像是给一汽集团卸下了一个负担。

新安车险估值增值率8.34%，17.5%股权1元转让

*ST夏利出售的资产中，特别令人担忧的是其持有的新安汽车保险17.5%的股份。与资产重组调整计划同时披露的是新安车险2018年、2019年和2020年前四个月的净资产审计报告，以及股东权益资产评估报告。

以2019年12月31日为评估基准日，新安车险资产账面总价值为28.25亿元，负债账面价值为16.66亿元，股东权益账面价值为11.59亿元。同时，根据评估，新安车险股东的股权总价值为12.5亿元，评估增值9663万元，增值率8.34%。据此计算，*ST夏利持有新安车保险17.5%股权的评估价值为2.2亿元。

高增值率的背后，是新安车险成立以来的稳定业绩。就保费而言，它一直在逐年稳步增长。2018年和2019年，希南车险分别实现保险业务收入6.66亿元和8.64亿元，2019年前四个月达到2.94亿元；

净利润方面，新南车险在2014年实现盈利后，盈利能力稳步提升，从2014年的1803.64万提高到2018年的9615万。2019年，它突破了1亿元，实现了1.1亿元的净利润。最新数据显示，2020年前四个月，其实现净利润约6000万元，已超过2019年全年。

*ST夏利将其持有的新南车险股份出售给一汽资产，一汽资产是其撤资行动下的新南汽车保险的“所有者”。作为一汽集团的子公司，西南车险的主营业务为一汽集团的企业财产保险，以及基于一汽集团汽车产业资源布局的车险业务。西南车险的前10大客户均为一汽集团旗下的子公司。2020年前四个月，前10名客户的保费总收入占保费总收入的32.83%。

从新安汽车保险目前的股权构成来看，第一大股东是一汽资本控股有限公司（FAW Capital Holding Co.，Ltd.），持有20%的股份。包括一汽汽车有限公司和*ST夏利在内的四家公司分别持有新安汽车保险17.5%的股权。此外，还有四名股东，持股比例从2.25%到3.25%不等。

*ST夏利公告后，新安车险股东一汽福威（600742，股吧）和福奥股份（000030，股吧。随后，希南车险向中国保险业协会披露了股东权益变动公告，称*ST夏利与一汽资产已于6月签署协议转让股权，转让总价为1元。

新股东一汽资产成立于2007年，注册资本5100万元。是一汽集团的全资子公司，主营业务为一汽集团内部资产管理。2019年营收3.06亿元，利润2.82亿元，同比增长48%，净资产收益率达到14.27%。

*ST夏利持有新南汽车保险有限股权，为少数股东。资产重组后，*ST夏利的主营业务进行了调整，不再属于汽车行业。因此，股权转让对新安车险的业务影响不大，”沈萌向蓝鲸保险指出，在新安车保险的股东中，一汽集团旗下还有其他上市公司平台，因此不会对新安汽车保险的募资等问题产生影响。

一汽集团是对新安保险的战略投资，ST夏利的资产重组行动不会影响新安车险的控股股东和实际控制人。新安车险的保险业务，特别是车险业务，不会因此发生重大变化。随着一汽集团的发展，新安车险仍然是其汽车服务链中的重要一环，”保险业内人士向蓝鲸保险提出。（蓝鲸保险石雨）shiyu@lanjinger.com )

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