财务爆雷警示作用初现？ 上半年汽车经销商集体自卸“包袱”

经济观察网记者周菊近日，正通汽车和润东汽车接连发生债务危机，引起业内对汽车经销商生存状况的空前关注。他们的财务爆炸仅仅代表了个别分销商的情况，还是代表了行业面临的普遍困难？近日，上市汽车经销商上半年的财报陆续出炉，揭开了这个问题答案的一角。经济观察报报道了10家主流上市汽车经销商集团上半年的业绩。统计结果显示，尽管上市汽车经销商在今年上半年难以生存，只有少数经销商实现了销售额和收入增长，但总体而言，经销商并不是简单地增加债务来维持业务运营。相反，他们集体经历了消除债务“负担”的现象，表明经销商的风险意识得到了一定程度的提高。从债务指标来看，10家上市分销商中，只有4家的债务总额较去年同期有所增加，其余6家的债务总量有所下降。此外，从流动负债占总负债的比例来看，10家上市分销商中只有3家比例上升，7家比例下降。从资产负债率来看，10家经销商中有6家在上半年的资产负债率也有所下降。即便如此，仍有一些经销商面临着巨大的债务偿还压力。例如，润东汽车上半年的资产负债率达到了197.37%，比去年同期已经异常高的水平提高了21个百分点。资不抵债的情况非常严重。此外，正通汽车和广汇宝信的资产负债率也已超过70%。从流动负债占比来看，润东汽车占比95.5%，而国际汽车（600335，股吧）、和谐汽车、广汇汽车（600297，股吧。短期偿债压力较大，金融危机风险不断潜伏。警惕的正通汽车和润东汽车经销商，似乎给汽车经销商敲响了警钟。上半年，10家经销商中有6家资产负债率下降，其中业绩增幅最大的美的汽车资产负债率降幅最大，下降了12.15个百分点，达到57.99%。总体而言，10家代理商的平均资产负债率为68.96%。

经销商上半年的负债资产比下降归因于其风险意识的增强。其中，广汇汽车表示，公司上半年积极推进发行可转债项目，并积极争取与各大银行合作，增加信贷额度，理顺公司债务结构，以降低财务风险，成功度过行业低迷期。国际汽车表示，上半年，公司将“过紧日子”的理念融入到方方面面，实现了良好的降本增效。在10家上市经销商中，正通汽车和润东汽车的资产负债率最高，这也可以解释为什么这两家经销商在上半年“撑不下去”。数据显示，今年上半年，正通汽车的资产负债率为70.19%，较上年末上升0.6个百分点；

润东汽车的资产负债率达到197.37%，资不抵债的情况明显。同时，润东汽车上半年的流动负债占比为95.5%，而正通汽车的流动负债也占比为78.65%。如果从短期偿债压力来看，除了润东汽车和正通汽车，国际汽车、和谐汽车、，广汇汽车也占流动负债的80%以上。其中，国际汽车和广汇汽车经营活动产生的现金流量净额分别为-22.11万元和-49.21万元，经营压力较大。营收方面，国际汽车上半年营收下降31%，利润下降45%；广汇汽车上半年的销售额、收入和利润都出现了大幅下降。在这种情况下，两者的表现都引起了业界的关注。事实上，今年上半年，广汇汽车已被曝出多次股东质押，并因资金紧张而大幅裁员。然而，上汽集团的进出口业务受到了全球疫情的极大影响。上汽集团前几天发布的公告显示，受疫情影响，上汽集团全资子公司中国汽车工业工程有限公司（China Automotive industrial engineering Co.，Ltd.）的德国子公司有限公司已于5月15日启动破产程序。今年上半年，在10家上市汽车经销商中，8家的销售额集体下降，7家的收入和利润下降。这只是上半年国内数万家汽车经销商生存状况的一个缩影。根据中国汽车通信协会8月3日发布的一份报告，与去年同期相比，只有21.5%的经销商在2020年上半年销售了更多的新车，38.3%的经销商遭受了损失。在这种情况下，面临危机的经销商如何充分开展自救，将决定他们能否在这股汽车市场的寒流中生存下来。业内认为，尽管汽车市场已经开始复苏，但不确定性仍然存在，截至目前，今年汽车累计销量呈负增长。目前，经销商财报中披露的自救方式主要集中在几个方面。一个是减少前线，节省成本。例如，面临巨大资金压力的润东汽车表示，将进一步精简组织结构，严格控制成本，从单一的自营汽车经销商向自营+合作的商业模式转型。值得注意的是，润东汽车近年来多次出售4S店资产，经销商数量持续减少。然而，这种方法可能会导致其收入和利润规模同时减少。此外，广汇宝信还于6月30日宣布，其子公司将出售其持有的三家公司100%的股权，以精简结构、降低成本和提高效率。其次，是扩大业务多元化。在车市下行的背景下，汽车终端的销售价格持续下降，经销商的新车销售业务越来越薄，甚至出现了亏本卖车的情况。以正通汽车和润东汽车为例，财报显示，正通汽车上半年新车销售毛利率仅为4.1%，较去年同期下降0.6个百分点；

润东汽车的销售情况更为危险，毛利润为-4.4%，显示出价格倒挂的局面。在这种情况下，多家经销商表示有意加强金融、保险等高附加值服务的布局。对于已经无力自救的经销商来说，他们必须开始引入新的投资者。正通汽车近日在财报中表示，将积极引入战略投资合作伙伴。此前，其公告显示，国有企业厦门国贸（600755股）控股有兴趣购买正通汽车约29.9%的股权，并成为正通汽车的战略投资者和大股东。值得注意的是，即使在上半年恶劣的行业环境下，仍有汽车经销商逆势增长。数据显示，实施“单城单店”战略的美东汽车和完成重组的庞大汽车上半年的销售额分别增长了7.9%和8%。与此同时，他们的收入和利润也出现了逆势增长。此外，毛利率有所提高的中盛控股也实现了营收的小幅增长和23%的利润增长。对他们来说，挑战在于如何在不确定的情况下继续保持增长趋势。

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