特斯拉再暴涨已超三个丰田 这卖的还是车吗？

特斯拉走的是哪条赛道，这条赛道无法用汽车逻辑来解释，与科技公司有很大不同？至少资本不会用制造模式来评估特斯拉的价值。

文章|李阳、王静怡

在特斯拉市值超过丰田并位居世界第一的短短六个月内，特斯拉的股价达到了一个里程碑，打开了丰田的两个位置，在全球车企中市值脱颖而出。

12月8日，特斯拉股价高开高走，收盘上涨7.13%，达到641.76美元。其市值突破6000亿美元大关，达到6083亿美元，是同期丰田的三倍，是通用汽车的十倍。

自今年年初以来，特斯拉股价持续上涨，突破了100美元、200美元、300美元、400美元和500美元的水平，年内累计涨幅达667%。

截至发稿时，特斯拉的股价为649.88美元，市值为6160亿美元，而全球市值第二大的丰田的股价仅为138.74美元，市值达1939亿美元。

尽管我自己也说过，但股价太高了。我说的就是我应该说的。近日，首席执行官埃隆·马斯克在接受外媒采访时对股价飙升做出回应。

不通过销售汽车赚钱的汽车公司

股价反映了投资者对公司未来的预期，而市值远超其他车企的特斯拉在投资者眼中显然不仅仅是一家车企。

作为一家车企，成立17年的特斯拉今年有望首次实现全年盈利。

截至今年第三季度，特斯拉已经连续五个季度实现盈利。第三季度财报显示，特斯拉营收达到87.7亿美元，净利润为3.31亿美元，与去年同期的1.43亿美元相比增长了131%。该季度的交付量也达到了139300辆的历史新高。

根据特斯拉的计划，其2020年的交付目标定为50万辆，比去年增长了36%。官方数据显示，今年第三季度的交付量为13.93万辆，是第二季度90.65万辆交付量的1.5倍。这意味着，为了实现全年50万辆的目标，特斯拉第四季度的交付量预计将超过18万辆，与第三季度相比增长30%。

不愿透露姓名的特斯拉中国人告诉《旅行者》杂志，特斯拉的企业文化是使命必须实现，一旦设定了目标，每个人都必须努力实现。即使在压力下，每个人都只会加倍努力，没有理由降低自己的目标。

目前，特斯拉在中国的销售和服务格局正在迅速扩大，销售网点从一线城市扩展到三线城市，充电站数量也在努力翻一番。Traveler了解到，仅在12月9日一天，特斯拉就推出了27个新的充电站和充电站。

公司积极的基本面支撑了股价的上涨，但马斯克认为，最近股价的飙升来自于投资者对未来利润的预期，而不是最近的业绩。

在上周发给所有员工的一封信中，马斯克警告称，特斯拉的利润率相当低，前一年只有1%左右。如果特斯拉不能达到投资者的预期，那么特斯拉的股价就有崩溃的风险。

马斯克的声明可能是出于自嘲的谦逊。最新财报显示，特斯拉今年第三季度的毛利率为27.7%，去年同期也达到了22.8%。

今年4月，理想汽车创始人李想公开表示，根据他的计算，特斯拉Model 3在中国的利润率可以达到30%甚至更多。李想提出，去年特斯拉的销售和管理费用占销售收入的9%，而研发费用约占4%至5%。如果扣除这两项费用，特斯拉的税前净利润率预计将接近15%，这基本上是主流汽车制造商利润率的三倍。“如果不是疫情的影响，特斯拉的利润率很快就会接近保时捷

汽车公司的利润率通常在个位数，而保时捷被称为利润最高的汽车公司，其利润率超过15%，在科技公司中通常超过20%……

比如苹果。

中信证券研报显示，与传统车企在商业模式以及常用的市盈率估值方法上依靠汽车制造和销售赚钱不同，智能电动汽车公司由于参与汽车的整个生命周期，有机会在更多方面获得更多的价值配置和更高的估值。

美国资深股票投资者、美元基金安澜资本执行董事陈达告诉楚一客，特斯拉的优势在于软件和服务。

以自动驾驶功能Autopilot为例。在2015年10月发布之初，它的定价为2500美元；2019年，它被拆分为定价3000美元的AP和定价5000美元的FSD。随着功能的不断改进，FSD的成本从5000美元逐渐增加到6000美元、7000美元和8000美元，最新价格仅为10000美元。

目前，FSD在中国的售价为6.4万元，是Model 3售价的四分之一。价格上涨可能会继续，正如马斯克之前所说，“我们离完全自动驾驶越近，FSD软件包的价格就越高。对我来说，FSD的软件包价值甚至超过10万美元

马斯克认为，特斯拉应该被视为大约十几家科技初创公司的集合，其中许多公司几乎与传统汽车公司无关。该公司已经为特斯拉的全自动无人电脑从头开始组建了一个芯片设计团队，但这家汽车公司尚未这样做。

为什么特斯拉的股权市值能高于通用汽车？因为人们根本不相信特斯拉和通用汽车在同一个行业——谁会对京东市值超过万科感到愤怒？“陈达告诉楚一客，现在的问题是特斯拉能在多大程度上超越通用汽车，特斯拉的估值现在应该针对其他科技巨头。

特斯拉是什么行业？

很明显，特斯拉已经不能用汽车制造商的标准来衡量了。汽车公司的身份不可能支撑特斯拉的市值，更不用说特斯拉在扮演汽车制造商的角色时缺乏奉献精神了。

尽管交付量和股价都很高，但特斯拉因质量问题被召回。11月27日，国家市场监管总局官网显示，由于部分车顶饰板表面底漆不足，随着时间的推移，饰板的附着力可能会减弱。在极端情况下，装饰板可能会从车辆上分离，从而造成安全隐患。自2020年11月27日起，特斯拉已召回2016年3月16日至2016年7月31日期间生产的870辆进口Model X汽车。

召回对汽车公司来说并不罕见，但特斯拉的回应遭到了中国消费者和官方媒体的严厉批评。

特斯拉辩称，这不是设计缺陷，而是由于中国司机的“不当使用”和“滥用有效载荷”，特斯拉在监管压力下被迫召回。对此，新华社发表评论称，“作为新能源汽车浪潮的代表，特斯拉已成为市值超过丰田等传统车企的明星科技企业。然而，要想长期驾驶，第一步是学会遵守当地法规，保护车主的合法权益

在整个汽车行业都强调用户思维和服务至上的时代，特斯拉始终固执己见，对售后服务保持着“粗暴”的态度；

但在技术升级和驾驶体验方面，特斯拉特别积极主动，从长远来看可以给用户带来惊喜。

一位新能源投资者告诉楚一客， “要评估特斯拉的市值，我们可以参考苹果。万亿的市值永远不是一款手机产品所能支撑的。它的市值在很大程度上在于它的‘互联’性质。消费者只要通过苹果产品实现，就可以在购物、阅读、娱乐、社交等方面收取费用。例如，当公众号提供在奖励功能方面，苹果还收取30%的费用，这可以被视为天上的一根羽毛汽车有望成为新的互联运营商，而且它们的尺寸比手机还大

事实上，雷军一直强调小米手机不赚钱，罗永浩曾说过，“卖手机不赚钱就是交朋友。一位苹果高管也强调，”苹果成功的秘诀是在最好的硬件中安装最好的软件。“目前，特斯拉是电动汽车领域最好的“硬件”。

根据研究公司EV Sales Blog发布的数据，2020年前10月，特斯拉Model 3在全球销量为260927辆，以12%的市场份额位居第一，雷诺Zoe紧随其后，前10个月销量为74124辆，不到特斯拉的三分之一。

目前智能汽车领域关于交通的激烈争论，实际上是一场用户纠纷。许多业内人士批评特斯拉的降价促销在一定程度上影响了品牌价值，但马斯克可能在品牌价值和销量之间的权衡中毫不犹豫，因为特斯拉的最终目标从来都不是从汽车产品中赚钱，因为汽车只是提供用户基础。

因此，当特斯拉Model 3于2017年下线时，业内最热的一句话是“4年后，我们会像想念iPhone一样想念Model 3吗？”

不可否认，特斯拉和苹果有很多相似之处，但它们的商业模式也有本质的区别。陈达告诉楚一客，“目前，所有的iPhone都被贴上了加州设计的标签，但众所周知，苹果本身并不生产硬件，几乎完全依靠OEM来实现。然而，目前，特斯拉的所有产品都是手工制作的。”

显然，将特斯拉归咎于苹果这样的科技公司可能也不准确。陈达认为，“如果你坚持给它一个身份，那么就把它归因于特斯拉

特斯拉在汽车和互联网的基础上创造了一个具有无限想象力的全新行业，可以容纳特斯拉17年的非盈利、与传统车企相比产品相对粗糙、品牌价值下降、车辆故障频繁等缺点。它仍在疯狂地吸引投资。

值得一提的是，投资者对特斯拉车型的预期也转移到了其他类似的智能电动汽车制造商身上。今年11月，在美股上市的小鹏、蔚来和理想三家新车制造商的股价飙升。蔚来汽车的市值一度超过比亚迪，在中国车企中排名第一。截至出版之日，NIO报告的收入为46.56美元；理想收盘价为33.31美元；小鹏收到了48.68美元的收据。

标签：特斯拉丰田Model 3蔚来保时捷

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