纳入恒生科技指数，对汽车之家意味着什么？

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作者|马蓉编辑|向阳

香港股市正日益成为国际资本的热点。

1986年，香港证券交易所成立时，代表市场趋势的恒生指数仅为1603点。如今，恒生指数超过28000点，在全球主要资本市场上仅次于美国道琼斯指数和日经225指数。

今年1月，光大证券（601788，股票吧）对香港股市表示乐观。光大证券认为，随着疫情期间中国经济率先稳定，中美利率差距依然较大，人民币依然坚挺，增加中国资产配置已成为外商投资的内在需求，香港股市将继续受益于这一过程。

光大证券的另一个原因是恒生指数规则的不断优化，尤其是新经济股和优质资产权重的增加。

最近的更新发生在5月21日。香港恒生指数公司公布了2021第一季度恒生指数的最新结果。其中，汽车消费者在线服务平台汽车之家进入恒生科技指数和恒生综合指数成分股名单，相关变更将于6月7日生效。

那么，恒生指数的规则优化意味着什么呢？对指数中的成分股有什么影响？

纳斯达克香港版

股价指数是衡量市场价格总体水平和趋势的相对数字，被称为市场变化的晴雨表。1976年，美国先锋基金推出了世界上第一只指数型公募基金；1993年，美国市场出现了可以在二级市场交易的指数基金ETF。截至去年年底，全球ETF规模超过7.7万亿美元，占美国同年GDP的三分之一以上。

一般来说，股票市场指数是以市值为基础，选择具有较大代表性的上市公司作为成分股，并按照一定的加权方法构建指数。此外，指数公司会定期筛选成分股的成交量、业绩等指标，以淘汰低质量公司，吸引优质公司，保持指数的活跃活力。

根据恒生指数的官方网站，恒生综合指数旨在提供香港股市的综合指数。其成份股的选择标准是过去一年的市值覆盖率在前95%，月换手率在0.05%以上，目前香港联交所主板上市公司的成份股数量为502只。

被称为“纳斯达克香港版”的恒生科技指数有更严格的标准。就时间而言，该指数诞生于2020年7月27日，融合了香港股市原有的顶尖科技股和第二次上市的中国概念股。

恒生科技指数包括多达30家与科技主题相关的香港上市公司，主要涵盖网络、金融技术、云计算、电子商务和数字商务领域。其成分股的选择标准如下：

1.利用技术平台进行运营；

2.研发投入占营收的比例不低于5%，或营收年增长率不低于10%；

3.从符合条件的个股名单中选择市值排名最高的30家公司作为成分股；

在首批恒生科技指数成分股中，排名前十的公司是阿里巴巴、腾讯控股、美团点评、小米集团、顺宇光学科技、中芯国际、阿里巴巴健康、京东集团、金蝶国际、平安好医生，其中不乏来自公众的知名互联网巨头。

此外，恒生科技指数的“换血”速度极快。

移动互联网的铁律是，移动产品的生命力取决于产品更新的频率和强度。同样，股票市场指数中成分股名单的更新频率决定了指数活力的强弱。

在中美股市各自的核心指数中，沪深300和纳斯达克100指数中，中证300每半年调整一次成分股名单；

纳斯达克100指数每年只调整一次成分股。恒生科技指数成分股审核频率为每季度一次，超过了沪深300指数和纳斯达克100指数。

由于中国概念股在香港的二次上市浪潮，恒生科技指数有一个快速的纳入机制，允许新上市的大型科技公司更快地纳入指数。

根据香港证券交易所的数据，自2020年7月发布以来，恒生科技的成份股名单已进行了六次调整。网龙、恒腾网络、秋体科技、猫眼娱乐、心动公司、益信集团等上市公司被淘汰，取而代之的是百度、海尔智家（600690股）、快手、京东健康等实力更强的上市公司。

这表明恒生科技指数的投资价值在不断提高，也意味着进入成分股名单的公司需要更强的竞争力。

配料和招牌菜

如果把股市比作餐馆，那么股市的主要指数就是餐馆提供的菜单。

资本市场的核心竞争力来自于投资者对上市公司充满活力、流动性强、增长价值高的整体印象。美国纳斯达克市场被称为世界上最成功的资本市场，这主要归功于四大科技巨头苹果、微软、谷歌和亚马逊的发展。在纳斯达克突破一万点的历史进程中，四大巨头股价均创下新高，成为推动股指上涨的主力军。

对于市场来说，明星公司相当于他们自己的招牌菜必须点。对于纳入成分股名单的上市公司来说，进入核心指数中的招牌菜名单，意味着它们在客户“点餐”时会受到优先关注，更有可能被购买。

在有效纳入成分股之前的交易日，股票通常会收到被动基金的大额订单，以确保这些基金对指数的准确跟踪。

例如，去年11月17日，特斯拉宣布即将被纳入标准普尔500指数成分股名单。消息曝光后，特斯拉股价盘后暴涨13%，市值飙升518.73亿美元。甚至与香港股市和A股相关的概念股也上涨。

根据标准普尔道琼斯指数的数据，追踪该指数的资产超过11.3万亿美元，指数基金总额为4.6万亿美元。这些基金将出售高达510亿美元的其他公司股票，并收购特斯拉。

相比之下，由于其成立时间短，指数表现优异，与恒生科技指数挂钩的被动产品整体数量并不高，但正处于快速增长期。根据中信证券（600030，股吧）的数据，截至今年4月底，全球与恒生科技指数挂钩的ETF产品总规模约为30亿美元。

在，恒生科技指数的被动基金正处于成立潮中。2021 5月8日，首批8只跟踪恒生科技指数的内地基金产品获批，其中6只ETF产品于5月11日至5月12日公开募集。中信证券数据显示，首批恒生科技指数ETF产品总规模预计将超过300亿元。

与其他主流投资指数相比，恒生科技指数在市场上表现良好，其交易量和市值比率超过了恒生国有企业指数。

Wind数据显示，在2020年全球主要指数中，恒生科技指数涨幅超过78%，跑赢了纳斯达克100指数、深圳综合指数、沪深300指数、日经225指数、上海综合指数和道琼斯指数等全球主流指数。恒生指数官网数据显示，截至5月21日，恒生指数科技指数的股价表现远高于传统行业主导的恒生指数。

这意味着香港股市正在经历新的经济浪潮，恒生科技指数的市场关注度也将继续……

上升。

投资前景如何？

由于恒生科技指数的超额收益能力超过了市场平均水平，这已经被历史表现所证实。那么，此次加入恒生科技指数的汽车之家的排名和增长前景如何？

从总市值来看，截至5月24日收盘，汽车之家的市值为789.6亿港元，在目前31只恒生科技指数成分股中排名第20，位于阅文集团和金山软件之间。

从研发投入和研发能力来看，汽车之家具有相当程度的竞争力。

根据2020年财报，汽车之家的年度研发费用为13.64亿元，总收入为86.59亿元，研发费用占比达到15.75%。2020年上半年，腾讯的研发费用占8.02%，阿里巴巴占12.23%，美团占11.33%，汽车之家仅次于以人工智能研发著称的百度。后者去年上半年的研发费用占19.14%

从商业角度来看，汽车之家的研发主要应用于企业营销和战略转型。例如，在用户端，汽车之家通过VR和3D技术为经销商提供虚拟展厅能力，从而提高用户的购车体验；与此同时，汽车之家正在构建一个涵盖线索、店对店、销售和售后服务的全周期SaaS平台；在汽车企业端，汽车之家提供了预警、诊断和建议等一系列智能功能。

上述业务的发展需要汽车之家从一个简单的汽车媒体平台向高科技平台转型，涉及VR、云计算、大数据、AI等技术。此次纳入恒生指数也表明，汽车之家作为一家科技公司的估值逻辑得到了恒生指数的认可。

另一个值得投资者关注的问题是，投资者应该如何分享恒生科技指数增长带来的收益？

事实上，有很多工具可供选择。对于内地投资者，他们可以选择通过香港通渠道直接购买相关指数成分股，也可以选择购买跟踪指数的被动基金产品来分享利润。更重要的是，为上市公司建立一个独立的分析系统，对于实现长期投资的更大稳定性和距离至关重要。

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