坚守比亚迪19年之后，李录两天套现24亿

持有比亚迪（002594股）19年的李璐终于开始减持了。

近日，根据比亚迪H股第二大股东香港联交所披露的信息，以李璐为首的喜马拉雅资本于2021 7月8日和9日减持总计1077.15万股，现金流出24.39亿港元。

李璐第一次收购比亚迪是在2002年，当时比亚迪刚刚上市，股价仅在3港元左右。这意味着持有比亚迪19年的回报率应该超过70倍。喜马拉雅资本以其专注和长期的投资风格而闻名，最受赞誉的经典案例是其对比亚迪的投资。

目前，新能源汽车市场人气强劲，比亚迪股价处于历史高位。作为比亚迪“坚定股东”近二十年的李路，在这个时候减持，释放出了什么信号？

减持速度加快，比亚迪股价已无法维持

喜马拉雅资本往往以最快的速度购买机会。这一次，比亚迪的减持以及喜马拉雅资本的动作也相当迅速。

据香港联交所披露，2021 7月8日，喜马拉雅资本减持714.4万股，平均股价为2276229港元，套现金额超过16.26亿港元。7月9日，喜马拉雅资本减持362.75万股，平均价格为每股22418港元，套现8.13亿港元。

香港联交所披露的减持记录

数据显示，7月8日和9日，比亚迪H股的日交易总量超过1300万股。也就是说，7月8日，喜马拉雅资本的减持占比亚迪总交易量的一半以上，这基本上是流动性约束下的涨停速度。7月8日和9日，比亚迪股价分别下跌2.4%和1.6%，这可能与喜马拉雅资本减持密切相关。

喜马拉雅资本一直喜欢集中其持有的重仓股，在此次套现24亿港元后，其在比亚迪的头寸仍然非常可观。减持前，喜马拉雅资本持有比亚迪7.03%的H股股份，是仅次于伯克希尔哈撒韦的第二大H股股东。减持后，喜马拉雅资本的持股比例已降至6%，其持股市值仍高达133亿港元。

目前，新能源赛道上的气氛火热，几家头部公司的股价都处于历史高位。减持数量增加并不奇怪。但李璐是芒格亲自认证的“中国巴菲特”。真正的价值投资再真实不过了，价值投资不包括时机。此外，喜马拉雅资本管理着一只二级市场基金，理论上不存在退出压力。因此，李璐的减持行为引起了市场的高度关注。信息披露后，比亚迪H股在7月14日暴跌5.64%，7月15日又暴跌3.26%，很难说两者之间没有相关性。

19年买不卖，回报率超过70倍

2002年7月，比亚迪在H股上市，发行价10.95港元，市值约57亿港元。比亚迪创始人王传福是一位与马斯克相似的技术爱好者。2003年，也就是特斯拉成立的同一年，比亚迪也正式进入汽车行业。

刚刚上市的比亚迪仍然是一家纯消费型充电电池制造商，2001年销售额为13亿元。其大部分收入来自传统的镍镉充电电池，主要用于玩具、手机等。一家制造电池的公司想制造汽车，这在当时似乎很疯狂。外界称王传福为“疯子”，而王传福的回应更是离谱：汽车就是一个四轮沙发。

但不认识王传福的李璐却成了“疯子”王传福头号粉丝。他在2002年购买了比亚迪的股票。第二年，李璐开始向芒格推荐比亚迪。李璐对比亚迪赞不绝口，导致芒格后来开玩笑说，他是被李璐“逼迫”投资比亚迪的。

李路是一个价值投资者，他对比亚迪的投资不符合他的主流风格。尽管比亚迪当时已经上市，但仍处于成长阶段，面临着重大的未来风险。李璐后来将此称为“对上市公司的风险投资”。每当李璐谈到投资比亚迪的原因时，他只是简单地表达了自己的乐观……

王传福说道。他认为，王传福是一位极其优秀的工程师，在公司内部塑造了独特的工程文化，使比亚迪有能力解决重大问题，并找到比大多数其他公司更有效、更具成本效益和优化的解决方案。

在李璐的推荐下，伯克希尔哈撒韦公司于2008年9月以2.3亿美元的价格购买了比亚迪10%的股份，总计2.25亿股，当时的价格为每股8港元。与特斯拉上市后受到的待遇类似，比亚迪在造车后也经历了资本市场的大起大落。2009年，比亚迪股价飙升至80港元，2011年回落至10港元，2017年再次升至80港元，2018年减半，直到2020年新能源概念爆发，比亚迪股价一路攀升至200港元。

巴菲特和李璐这两位价值投资信徒，长期以来一直是比亚迪的“基石股东”。过去比亚迪股价下跌时，外界有传言说巴菲特要参选，然后伯克希尔哈撒韦出面辟谣，重复了这个循环。

2010年9月，巴菲特和购买比亚迪股票两年的芒格专门来到中国，参与比亚迪M6的新车上市。当时，比亚迪的股价表现不佳，有传言称他们计划出售比亚迪的股票。芒格在新闻发布会上对媒体说：“我将把比亚迪的股份带到坟墓里

自2008年以来，无论比亚迪的股价如何上涨或下跌，伯克希尔哈撒韦公司的持股都保持不变。喜马拉雅资本在2008年和2014年多次增持股份，成为十多年来只买不卖的坚定股东，直到最近的减持。

当然，喜马拉雅资本和伯克希尔哈撒韦公司获得的回报也是惊人的。根据最早的投资计算，喜马拉雅资本的回报率应该超过70倍，伯克希尔哈撒韦公司也应该超过20倍。

尽管连续减持，长期拥护者是否仍对新能源持乐观态度？

比亚迪目前需求旺盛，今年电动汽车出货量达到100万辆的里程碑，拆分后的比亚迪半导体正在排队上市。在动力电池业务方面，新推出的刀片电池表现良好，与宁德时代（300750，股吧）竞争激烈。预计到2022年，整个动力电池行业也将分拆上市。

从行业结构来看，新能源汽车对传统汽车的重大替代才刚刚开始，中国汽车制造商仍在苦苦挣扎。真正的第一还没有出现，比亚迪似乎是最有力的候选人之一。中国乘用车协会7月8日发布的《2021 6月全国乘用车市场分析》报告显示，比亚迪6月份新能源乘用车批发销量达到40532辆，超过特斯拉的33155辆，再次位居中国新能源汽车销量排行榜首位。

简而言之，比亚迪的价值远未得到充分释放。李璐作为股东，陪伴比亚迪走过了十多年的风风雨雨，但在比亚迪即将迈上新台阶时，李璐开始下车。时机确实有点微妙。

事实上，自2021以来，比亚迪已被重要股东多次减持。1月，王传福的妻子、比亚迪副总裁李可减持100万股，套现2亿元。2月，比亚迪第二大股东融捷投资减持753.22万股，套现逾10亿元。融捷投资的实际控制人是比亚迪创始人之一、王传福的堂弟吕向阳。5月，比亚迪的另一位创始人夏作权也宣布减持不超过1200万股，预计套现将超过20亿元。

目前，整个新能源汽车板块的股价都处于高位，比亚迪市值达到6000亿港元，是一年前的三倍，这使得市场对重要股东的减持尤为敏感。作为价值投资派的代表人物，李璐的减持是否意味着价值投资派对当前新能源汽车赛道的判断发生了变化？李璐的判断将在多大程度上为巴菲特和芒格提供参考？

标签：比亚迪特斯拉

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